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瑞银_全球_银行业_全球银行业:为年底反弹作准备_2018.11.2_38页
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资料类型 金融综合
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  • 瑞银:贸易战如何影响银行业?_全球银行业_2018.7.24_39页
  • 金融科技公司服务银行业研究报告_亿欧智库_2018.09_78页
  • 毕马威_2018年香港银行业报告(英文)2018.7_80页
  • IMF_2018_03季度报告国际银行业和金融市场发展_201803_196页
  • IBEF_印度银行业分析(英文)_2018.10_37页
  • IBEF_印度银行业分析(11月)(英文)2018.11_37页
  • 2017年上半年中国银行业回顾与展望
  • 巴黎银行_新兴市场_银行业_土耳其银行更新_20180817_8页
  • 德银_中国银行业2018年展望:政策紧缩和改革的定位_20180102_48页
  • 2017年第三季度中国上市银行业绩分析
  • 毕马威_2018银行业调查报告_2018.10_168页
  • 普华永道_2018年半年度中国银行业回顾与展望_2018.9_46页
  • 2018银行业创新形态及模式研究报告_亿欧智库_2018.06_73页
  • 毕马威_2018年中国银行业调查报告暨银行业20大热点课题研讨_2018.10_168页
  • 普华永道:2018年半年度中国银行业回顾与展望_2018.09_46页
  • MBA硕士毕业论文_NJ交易银行业务发展战略研究
  • 北京银联信_2019银行业需求白皮书_2019.1_45页
  • MBA毕业论文_CZ银行投资银行业务发展策略研究
  • 中国银行_2019年中国银行全球银行业展望报告_2018.11.28_37页
  • 麦凯恩_大象起舞正当时:中国银行业踏上敏捷转型之路_2018.4_36页
  • 麦格理_中国银行业:前景变得更加严峻_2018.11.6_30页
  • 金融科技公司服务银行业研究报告_亿欧智库_2018.09_78页
  • 瑞银_全球_银行业_全球银行业:为年底反弹作准备_2018.11.2_38页
  • 民生银行_中国民营企业发展研究报告_2017.4_57页
  • 毕马威_2018年香港银行业报告(英文)2018.7_80页
  • IMF_2018_03季度报告国际银行业和金融市场发展_201803_196页
  • 金融监管政策梳理和影响(7.09_7.15)2018.7_160页
  • 贝恩_区块链在金融市场中的应用_2018.3_11页
  • 瑞银:贸易战如何影响银行业?_全球银行业_2018.7.24_39页
  • 广州民间金融街小额贷款公司监管政策汇编_2017.5_199页
  • IBM_传统银行拉开逆袭大幕_2018.8_8页


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      资料简介
     
    Global Banks 2 November 2018Contents
    OUR THESIS IN PICTURES ........ 4
    Executive summary .. 5
    Sentiment fading but still positive .... 5
    Views on fundamentals ....... 6
    Views on valuations . 8
    Investment strategy . 8
    UBS in-house banking survey ....... 15
    Sentiment fading again but still positive ..... 15
    Positive outlook for developed markets ...... 15
    EM outlook – sentiment deteriorating ........ 16
    Macro views ........... 18
    Macroeconomic issues still dominate ......... 18
    Political risk18
    Inflation and interest rates . 18
    Regulatory and policy issues ........... 18
    Competition .......... 19
    Bad debts .. 19
    Emerging market currency depreciation ..... 19
    Euro-area sovereign debt uncertainties ...... 19
    Views on fundamentals ..... 20
    Loan growth expectations .. 20
    NIM outlook .......... 21
    Asset quality .......... 24
    Earnings outlook .... 25
    Trade war impact . 26
    Potential fundamental implications26
    Potential earnings impact ... 27
    Views on valuations ........... 28
    An under-performing year . 28
    Fair value or cheap ........... 28
    Philip Finch
    Strategist
    philip.finch@ubs
    +44-20-7568 3456
    Giovanna Rosa
    Associate Analyst
    giovanna.rosa@ubs
    +55-11-3513 6568
    Jason Napier, CFA
    Analyst
    jason.napier@ubs
    +44-20-7568 5037
    Saul Martinez
    Analyst
    saul.martinez@ubs
    +1-212-713 2491
    Brennan Hawken, CPA
    Analyst
    brennan.hawken@ubs
    +1-212-713 9439
    Brock Vandervliet
    Analyst
    brock.vandervliet@ubs
    +1-212-713 2382
    Daniele Brupbacher
    Analyst
    daniele.brupbacher@ubs
    +41-44-239 1493
    Shinichi Ina
    Analyst
    shinichi.ina@ubs
    +81-3-5208 6227
    May Yan
    Analyst
    may.yan@ubs
    +852-2971 7157
    Bob Kommers
    Analyst
    bob.kommers@ubs
    +44-20-7567 6980
    Global Banks 2 November 2018Global Banks
    UBS Research THESIS MAP MOST FAVOURED LEAST FAVOURED
    BB, BAP, CASA, Huntington, ING, JPM, Lloyds, Northern Trust, Sberbank, SMFG Allied, Handelsbanken, HSBC, NAB, StandChartered, BSAC, Texas,VTB, Westpac, YES
    PIVOTAL QUESTIONS Q: How could a trade war impact banks
    With the US-China trade war escalating, and our macro team estimating a potential 108bp hit to
    global growth (click here), our UBS 3Q18 in-house banking survey looks at what this could mean for
    banks. According to our survey, 50% of respondents believe the impact for banks would be indirect
    via weaker loan growth arising from lower GDP growth while 22% expect it to be via higher cost of
    equity arising from risk aversion. Our survey also indicates that the direct impact on bank earnings is
    likely to be low-to-moderate (69%) or moderate (28%) with only 3% expecting a moderately high
    impact (Hungary).
    Q: Where are we in the cycle
    The flatter yield curve, sluggish lending and muted capital markets activities suggest that US banks are
    late in the cycle. Early expectations of the tax reform's second order effect appear to be too optimistic
    with loan growth for the top 25 banks running at only 1.8%, and as highlighted in our downgrade of
    M&A boutiques on cyclical concerns. Elsewhere, with macro growth continuing to disappoint, the rate
    cycle in Eurozone is being pushed out, while in EM, weaker economic surprise indices alongside
    deleveraging in China suggest the banking sector has yet to the start of a new cycle. (click here).
    Q: Is M&A set to pick-up
    In Europe, we expect consolidation to come (click here), potentially driven by weak revenues, cost
    pressure, rising cost of risks and/or even banks missing targets. We believe European regulators are
    also supportive of consolidation, even across borders. In the US, the raising of the SIFI threshold to
    US$250bn (click here), together with the build-up of capital by some banks (notably mid-cap names),
    and in Japan suggests we could see a pick-up in bank acquisitions (click here).
    WHAT'S PRICED IN Current valuations suggest the market is expecting a c14% fall in earnings. Yet, in the current
    3Q18 reporting season, we have started to see the return of positive earnings momentum especially
    for banks in developed markets.
    UBS VIEW Following the recent sell-off, we think global banks' risk/reward profile is attractive: We have
    preference for DM over EM being overweight banks in Japan and neutral those in the US and Europe.
    The pick-up in earnings momentum has been notable in DM with 2018 EPS upgrade/downgrade ratio
    at 1.6x while that for EM has been at 0.75x.
    EVIDENCE EM banks: where are we in the cycle
    Source: UBS estimates
    India
    Indonesia Thailand
    Brazil Peru
    Chile Colombia
    Czech Rep
    Mexico
    Poland
    South Africa Russia
    Turkey China
    Hungary
    Hong Kong Philippines
    Singapore
    Early
    Late
    Malaysia
    Korea
    Global Banks 2 November 2018Global Banks UBS Research
    OUR THESIS IN PICTURES return
    Our latest in-house banking survey shows sentiment
    towards the banking sector fading, although still
    positively skewed
    Although UBS banks analysts have a net positive view on
    the banking outlook, it has fallen in the last quarters
    Earnings momentum has started to pick-up with the
    ratio of earnings upgrades to downgrades frequency at
    1.2x over the past month
    Based on consensus 1-yr forward PE estimates, global
    banks are now trading at 2 SD below its historical mean
    Sources for exhibits above: UBS, UBS Evidence Lab, I/B/E/S MSCI Aggregates, Datastream
    0%
    10%
    20%
    30%
    40%
    50%
    Very cautiousSlightly
    cautious
    NeutralSlightly bullishVery bullish
    Currently view on the outlook for bank sector
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    -20De
    c-2
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    r-2
    01Jun
    -20Lat
    est
    UBS net view on the banking outlook
    PositiveNegativeNet positive
    1.6
    0.8
    1.2
    0.0
    0.2
    0.4
    0.6
    0.8
    1.0
    1.2
    1.4
    1.6
    1.8
    DMEMGlobal
    Frequency of changes to 2018 EPS estimates
    8.6
    9.1
    9.6
    10.1
    10.6
    11.1
    11.6
    12.1
    No
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    Sep
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    Global banks: consensus 1-yr forward PE estimates
    Current (9.10)Average (10.54)+2SD-2SD。



     
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