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一、 7月行情回顾
7月CBOT大豆整体呈现震荡上涨走势。7月6日美国政府对于中国部分商品实施加税
政策，中国作为回击，7月6日实施了对美国大豆加征关税的措施，随后7月12日USDA
报告中调整了全球豆类的供需平衡表，基于中美贸易问题下调2018/19年度美国大豆的出
口量，致使2018/19年度美豆期末库存到达历史高位，CBOT大豆的短期利空兑现，价格到
达820美分／蒲式耳低位，大幅低于成本线，未见新的利空的情况下，价格低位开始反
弹，反弹途中又遇美豆主产区天气干扰、欧盟与美国达成协议进口更多的大豆、美国农业
部考虑关税影响对美国豆农实施补贴等利多支撑，价格一路回归，最终又回到了900美
分／蒲式耳附近
图1：CBOT大豆主连
国内豆粕7月仍是宏观面与供需面的博弈，整体呈现震荡上扬走势。中国对美国大豆加
税措施落定，国内豆粕与CBOT大豆的背离走势告一段落，国内豆粕在南美大豆升贴水抬升、
进口美豆加税、外盘价格上扬等利多因素支撑下呈现震荡上扬走势，上扬途中被国内需求以
及中美重新谈判消息拖累，出现短期小幅回落走势
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图2：豆粕主连
国内豆油主力合约7月呈现区间波动走势，未见大局因素，小幅多空消息刺激。对于国
内豆油来说，利多主要体现为中国对于美国大豆加征关税后造成的原料大豆成本的提升，使
得豆油呈现低位有支撑的情况，利空方面则是来自于两方面，一方面是棕榈油三季度的增产
压力，另一方面则是生物柴油消息的干扰，7月期间多次传出欧盟未来取消棕榈油作为生物
柴油原料的提案，引发油脂期价的大幅回落
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图3：豆油主连
二、 7月豆类市场主要影响因素简析
（1）宏观消息面
中国对美国大豆加税措施落定，中美贸易摩擦对于市场的影响落定。7月6日美国对中
国部分商品实施加征关税措施，作为回击，中国对美国部分商品也实施加税措施，其中包括
对美国大豆加征25%的关税。7月实施落定之后，也就意味着中美贸易摩擦对于大豆的影响
初步落实，那么受此影响，未来全球豆类的贸易也将受到影响
美国或推出农业补贴计划惠及大豆提振外盘价格。特朗普政府24日宣布一项总额最高
达120亿美元的农业补贴计划，以援助在美国挑起的贸易争端中受损的美国农场主。美国
农业部当天介绍说，上述农业补贴将针对大豆、高粱、玉米、小麦、猪肉、乳制品等遭受其
他经济体对美国加征关税采取反制措施影响的农产品。据悉，具体政策细节将在9月份美国
劳动节前公布
（2）USDA7月报告—中国对美国大豆加征关税之后的首份报告。