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2019年Q1中国经济观察(宏观)毕马威_2019.2_45页

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更新时间:2019/8/10(发布于河南)

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文本描述
行政摘要
经济走势
宏观经济总体保持平稳,但增速走弱
汽车销售下滑,消费增长放慢
投资增速放缓,基建投资有所回暖
表外融资持续收缩,通胀走弱
出口压力渐显,人民币贬值压力有所缓解
全球经济复苏放慢
政策分析
多项政策出台缓解民营企业融资难问题
《中央企业合规管理指引(试行)》颁布
商业银行理财子公司管理办法出台
汽车产业投资政策促进新能源车发展
专题研究:跨境电子商务
中国跨境电子商务概况
出口电商市场分析
进口电商市场分析
跨境电商发展趋势
目录
42附表:主要经济指标2019 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) —中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体—毕马威国际合作组织(“毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的
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中国经济
2018年,中国GDP同比增长6.6%,增速较2017年回落
0.2个百分点,经济增速依旧保持在合理区间,高于6.5%
左右的政策目标
回顾2018全年走势,中国经济的下行压力主要来自如下
两个方面:一是去杠杆叠加需求的周期性回落;二是中
美贸易摩擦对市场预期的影响。具体来看,在结构性去
杠杆的背景下,在金融强监管和严格规范地方政府举债
行为的双重压力下,基建投资快速萎缩,年均增速一度
从20%左右,快速回落至3%左右的历史低点;而过去几
年居民部门杠杆率增长过快也对消费增速带来了一定压
力,汽车销量出现18年来首次下降;与此同时,中美贸
易摩擦加大了不确定性,对经济运行造成了一定负面影
响。例如,在6月15日美国正式公布500亿美元中国商品
的加征关税的清单之后,人民币CFETS汇率指数下滑5.2%,
上证指数也在3月至12月初期间下滑超过20%
针对内外部经济环境出现的显著变化,中国也在2018年
下半年开始加强逆周期调控,通过定向宽松的货币政策
和更加积极的财政政策,降低经济大幅波动的风险
货币政策方面,2018年至今,央行已实施了5次降准(去
年4次,2019年初的1次),银行间市场的流动性相对充
裕。但是,由于民营经济长期依赖的传统非标融资渠道
受阻,实体经济面临的融资压力依旧较大。针对这一情
况,央行先后出台了一系列旨在引导资金流向,疏通货
币政策的传导机制的政策。例如,2018年10月以来,中
国人民银行通过设立民营企业债券融资支持工具、创设
定向中期借贷便利(TMLF),以及调整定向降准的考核
标准等手段,加强对民营经济和小微企业的融资支持
财政政策方面,政府正通过减税降费、增加财政支出等
方式加大对总需求的扶持力度。2018年10月起,新的个
税起征点(5000元/月)正式执行,2019年1月开始,对
子女
行政摘要
教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息、租房以及
赡养老人的费用等6项进行个人所得税专项附加扣除。这
些举措将有利于释放居民部门的消费能力。10月31日国
务院出台《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意
见》,此后基建投资项目审批速度开始加快;2018年底,
全国人大提前授权国务院下达1.39万亿元的新增地方债
限额,主要用于支持基础设施建设补短板
总体来看,上述政策有效地稳定了市场预期,确保了全
年经济的平稳运行。展望2019年,中国经济依然面临明
显的下行压力。首先,过去几年受房地产价格快速攀升
拉动,居民部门负债率增加迅速,消费增速回升依然承
压;第二,工业企业盈利状况的转弱将使企业的投资行
为更加谨慎,导致制造业投资增速的回落;而随着棚改
货币化安置力度的削弱,房地产投资增速也将趋缓;虽
然基建投资有望延续去年末的回暖,但预期反弹有限,
难以抵消前两项投资走弱的缺口,全社会固定资产投资
整体增速或将继续放缓;第三,考虑到今年的出口潜力
已被出口企业在去年的“抢出口”行为部分透支,叠加
正在放缓的外部总需求,出口增速也将大概率下滑
鉴于消费、投资和出口端面临的下行压力,我们预计,
财政政策将进一步通过减税降费(增值税和企业所得税
领域)和增加支出等手段加大对总需求的提振;而货币
政策将在保持流动性合理充裕的前提下,重点增加对民
营经济的信贷倾斜,力争与财政政策形成合力,助力整
体经济的平稳运行
中国正处在跨越中等收入陷阱的关键时期,人均GDP不
到美国的六分之一,当前的经济困难源自长期积累的结
构性矛盾和转型的阵痛,而中美贸易摩擦等外部冲击在
短期内放大了这些影响。因此,宏观政策的逆周期调节
对稳定经济增速固然重要,但继续深化供给侧结构性改
革才是实现高质量、可持续发展的根本出路。这也是去
年年底的中央经济工作会议强调结构性改革和宏观刺激
政策并举,高质量增长和维持稳定的增长速度并重的主
要原因。2019 毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙) —中国合伙制会计师事务所,是与瑞士实体—毕马威国际合作组织(“毕马威国际”)相关联的独立成员所网络中的
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世界经济
2018年初以来,世界经济在复苏的进程中面临多方面的风险
贸易保护主义、单边主义抬头,全球资本市场相继出现震荡,
全球经济出现较大不确定性。展望2019年,全球经济增速将
放慢,中国面临的外部环境依然严峻。发达经济体中,美国
由于减税刺激的边际效应减弱,叠加贸易保护和美联储加息
政策等影响,经济增速将趋缓。欧元区在2018年经济复苏的
步伐缓慢甚至停滞,2019年德国、意大利和法国等主要国家
经济的下行压力可能将成为欧盟经济的主要拖累。与此同时,
英国脱欧、默克尔不再连任和欧盟大选等政治风险也将给经
济带来更多不确定性。能源市场由于中东地缘政治风险的加
大可能在2019年间频繁震动。一些新兴经济体国家在非金融
企业债务规模、对国际流动性依赖程度、财政赤字等方面都
有所恶化,在2019年贸易摩擦、地缘政治冲突等压力加大的
背景下,债务风险上升。但危与机同生共存,以美国为主导
的国际秩序的面临重大调整,以人工智能、大数据等为代表
的新一轮科技革命和产业变革也正在积聚力量,未来国际政
治和经济格局的调整对包括中国在内的新兴市场和发展中国
家而言意味着实现跨越式发展的机遇
专题研究:跨境电子商务
近年来跨境电子商务随着互联网基础设施的完善和全球性物
流网络的构建交易规模日益扩大。2017年中国跨境电商交易
总规模为8.06万亿元,渗透率从2013年的12%上升到29%
从中国跨境电子商务历年来的进出口结构来看,中国跨境电
商主要以出口为主。2017年跨境电子商务出口额为6.3万亿元,
占跨境电商交易规模的78%以上。中国跨境电商出口目前主
要呈现出以下几个特点:出口目的国集中于发达经济体国和
新兴经济体中的金砖国家;产品结构中3C电子产品和服装服
饰的总占比超过50%;在新兴市场的品牌认知度相对较高
未来中国跨境出口电商预期将在产业升级背景下产品进一步
向高精尖转变;“一带一路”倡议作为中国新时代国际合作
的代表,其沿线国家也势必成为跨境电商出口的新增长点
在跨境电商进口方面,随着我国消费市场的快速增长,进口
业务的占比也不断提升,从2013年不到15%上升到2018年上
半年的23%。其中零售业务上表现最为亮眼,体现出近年来
居民消费结构的进一步优化。作为国家鼓励发展的新兴业态,
政府在2018年底出台了一系列跨境电商零售进口新政,调整
规范跨境电商零售进口业务,扩大优惠措施,明确监管新要
求。跨境电商零售进口新政策已于2019年1月1日起正式生效
新政不仅包括提高交易限值和增加清单物品等利好消费者的
措施,对行业而言也标志着过渡期结束,政策环境趋于长期
和稳定。可以预见在消费升级的大背景下,跨境进口电商业
务将得到更快发展。。