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雷继平律师的主要执业领域为金融、投融资及贸易诉讼。雷继平律师曾长
期在最高人民法院从事金融审判工作，并深度参与信托法、证券法、期货法的
立法工作及金融衍生品交易结算等制度设计，系中国银行间市场交易商协会法
律专业委员会委员、中国证券投资基金业协会法制工作委员会委员。雷继平律
师曾为多家资产管理公司、商业银行、信托公司等金融机构提供过法律服务，
在泛资产管理类诉讼仲裁业务领域具有丰富的经验和业绩
雷继平 合伙人
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I
目录
第一篇“结构化安排”的效力面临挑战1
一、结构化/分级安排是大资管产品常用的非典型担保类增信措施 ..... 1
二、《新规》对大资管产品结构化安排的杠杆比例、变相保本保收益等问题
进行了新的统一规定 ........ 2
三、《新规》之后，“劣后级回购优先级份额”、“劣后级补足收益”的结
构化安排存在因违反《新规》而在诉讼中被认定为无效的风险 .......... 3
四、《新规》之后，单纯“优先级优先分配收益”类结构化安排的效力取决
于个案情况，存在不确定性 ......... 5
第二篇回购条款的法律风险及防范 ........ 7
一、资管新规之前，回购条款的效力得到法院普遍认可 .......... 7
二、资管新规之后，回购条款如果触及“刚兑”将面临监管制裁 ....... 8
三、最高院并非认为回购就是担保 ......... 9
四、建议 .. 10
第三篇名股实债的裁判规则 ..... 11
一、投资协议是股权关系还是债权关系？ ....... 11
二、第三方回购条款的效力 ....... 12
三、目标公司为股东回购义务提供担保的效力12
四、目标公司直接回购条款的效力 ....... 13
五、新监管形势下，对“名股实债”的限制 .... 14
第四篇已转让收益权的股权能否出质 .. 16
一、融资方既然已不享有股权收益权，还能否设立完整、合法的股权质权？
..... 16
二、如果股权质权有效，该质权是否因与股权收益权混同而消灭？ . 17
三、目前司法实践认可此类交易中股权质权的效力，但未来裁判趋势仍有可
能变化 ...... 19
第五篇通道业务中管理人的责任风险和应对 ... 20
一、何谓通道业务？ ...... 20
二、监管态度的变化 ...... 20
三、通道的义务和职责 ... 20
四、裁判规则 ...... 21
五、建议 .. 22
第六篇明晰谨慎义务，避免刚性兑付 .. 24
一、既是法定义务，也是约定义务 ....... 24
二、既是过错责任，也是违约责任 ....... 25
II
三、谨慎义务的裁判标准 ........... 25
四、“通道不免责”之下，如何约定受托人义务 ........ 26
五、告别刚兑时代，受托人如何“尽责” ....... 27
第七篇司法的监管化趋势对资管纠纷裁判的影响 ....... 29
一、违反《资管新规》可能借道损害“社会公共利益”的路径成为否定交易
效力的理由 .......... 29
二、裁判机关可能采取“穿透监管”思路通过交易最终目的认定实际构成的
法律关系 .. 30
第八篇“收益权”创制问题的旧题新解：“债务放大器”与“资管紧箍咒”
（上篇） . 33
一、法律规范对于“收益权”趋于认可，但是这并不能解决交易风险在民事
主体之间的分配问题 ...... 33
二、资产收益权法律性质界定，也可以区分为具体和抽象两个层面 . 34
第九篇“收益权”创制问题的旧题新解：“债务放大器”与“资管紧箍咒”
（下篇） . 38
一、资管新规——“债务放大器”上施加的紧箍咒 .... 38
二、旧题新解：重新审视收益权争议中的法律问题 .... 39
第十篇ABS判例刷屏！基础资产独立性认定有多重要？ ........ 42
一、案情简介 ...... 42
二、评析 .. 44。