。信用风险展望 |融资租赁行业2 / 9 概要2018年以来，纺织与服装行业市场需求有所波动，带动行业内销 出现波动趋势，出口开启负增长态势，行业整体经营保持稳定。但同 时，纺织企业产能过剩，服装企业去库存等问题仍存在，行业将进入 深度调整期。此外，纺织与服装发债企业存续债到期期限较为合理， 但资产负债率有所提升，债务负担略有增加。2019年，我国低成本竞争优势将会逐步丧失，来自东盟等国的 竞争压力较大，出口复苏程度及持续程度仍呈现整体下降趋势；国内 棉花价格短期将继续弱势震荡，但随着中美贸易摩擦加剧，国际棉花 价格面临下行压力，但下跌空间有限。同时，环保政策日渐趋严，行 业去产能进程将加快，行业集中度将进一步提高。生产企业扩大规模 的动力不大，企业发债多为“以新偿旧”，且利率持续走高，预计债 市规模将保持稳定，但与其他行业相比，纺织与服装行业利差仍处于 较高水平。行业整体盈利将保持平稳，资本结构有所恶化，但行业内 分化将更加明显，少数产品结构单一、主营业务盈利能力较弱、费用 控制能力弱和债务压力大的企业将面临较大信用风险。 信用风险展望 |融资租赁行业3 / 9 预计纺织与服装行业对内销售方面2019年将有所波动；对外出口 延续2018年负增长态势，且受来自东盟等国的竞争压力增大影响，行 业出口整体仍呈现需求下降趋势。我国是纺织品服装生产和出口大国，从需求来看，我国纺织行业 的内销比例较高，而下游的服装行业出口约占总产量的50%，亚洲、 欧洲和北美洲是我国最主要的三个出口市场。从内销来看，行业受消费者的偏好和消费能力影响较大，2018 年以来，每个月全国社会消费品零售总额有所波动；1～10月，限额 以上单位商品中，服装鞋帽、针纺织品类零售额为10,794亿元，同 比减少9%，行业整体消费景气度有所下降。2018年以来，限额以上 零售企业服装类商品零售额有所波动，随着人均可支配收入的波动下 降，高性价比产品受市场追捧，纺织品消费支出也将持续增加，2019 年预计行业内销将延续波动趋势。图12018年1～10月社会消费品零售总额及同比变化情况（单位：亿元、%）数据来源：Wind，大公整理从出口来看，我国纺织服装、服饰业出口交货值自2018年3月 起持续负增长；2018年1～10月，纺织品服装累计出口交货值为 3,158.1亿美元，同比减少23.13%。从市场结构上看，出口美、日、 欧传统市场竞争仍较激烈。预计2019年，我国在美国、日本、欧盟 三大纺织品服装进口市场所占份额仍呈现下降趋势，而东盟和孟加拉 国等主要竞争者在原材料价格和生产用地价格等方面的优势逐渐显 现，其在美国、日本、欧盟三大纺织品服装进口市场所占份额将进一信用风险展望 |融资租赁行业4 / 9 步提升。发达国家纺织业加速回流、供给能力持续提升，东南亚新兴 国家加速纺织产业布局、比较成本优势显著，对我国纺织行业出口竞 争力提出更高要求。整体来看，2019年预计行业内销将延续波动趋势；出口方面， 我国在美国、日本、欧盟三大纺织品服装进口市场所占份额仍呈现下 降趋势。国际棉价面临下行压力，但下跌空间有限，国内棉花价格将继续 弱势震荡。纺织业根据原材料不同可分为棉、化纤纺织，毛纺织，麻纺织， 丝绢纺织和纺织制成品制造（即服装行业），其中原材料中棉和化纤 消耗较多，棉花和化纤价格的波动对纺织行业的成本影响显著。2018年以来，国际市场棉花资源供给大于需求格局依旧，中美 贸易摩擦加剧，世界经济环境面临诸多不确定性，国际棉价面临下行 压力。国内市场方面，新棉资源充裕，储备棉轮出进一步增加棉花供 给，棉花销售压力大，预计短期国内棉花价格将小幅震荡下行，国内 外棉价差缩小。从国际来看，贸易摩擦不断加剧，互加关税的正式实 施等都一定程度抑制棉价上涨，2019年国际棉花价格有下行压力,同 时棉花种植受天气影响较大，但如果国内加大进口棉花量，棉花下跌 空间有限。从国内来看，2019年是棉花产业供给侧结构性改革的深 化之年，预计储备棉仍会按计划轮出，进一步将国内库存量缩至较低 水平，国内棉花价格将继续弱势震荡。图2 2017年以来Cotlook:A指数和中国棉花价格指数：328（美分/磅、元/吨）数据来源：Wind，大公整理 。。。。。。