。重 要 声 明分析师声明每位主要负责编写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此声明：（1）本报告中所表述的 任何观点均准确地反映了其个人对于行业及公司的看法；（2）分析师无论在过去、现在及将 来，均不会因本报告中所表达的观点或建议收取任何报酬。一般性声明本研究报告仅供我们的客户与合作伙伴使用。除了与易凯资本相关的披露，本研究报告是基于我 们认为可靠的目前已公开的信息，但我们不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该依赖该 信息是准确和完整的。我们在可能的情况下会适时地更新我们的研究。除了一些定期出版的行业 报告之外，绝大多数报告是在分析师认为适当的时候不定期地出版。 我们的投行人员、销售人员和其他专业人员可能会向我们的客户提供与本研究报告中的观点截然 相反的口头或书面市场评论或交易战略。我们的资产管理部门可能会做出与本报告的建议或表达 的意见不一致的投资决策。 本报告不构成明示或暗示的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需 求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及(若有必要)寻求专家的意 见，包括税务意见。我们的部分研究报告会以电子出版物的形式刊登在我们的内部客户网或微信阅读号上并向所有客 户和合作伙伴同步提供。并非所有研究内容都转发给我们的客户或者向第三方整合者提供，我们 也并不对由第三方整合者转发的我们研究报告承担任何责任。易凯资本不承诺不在过去、现在或未来与报告中提及的公司发生业务关系或寻求与它们有关的业 务机会。本报告版权为易凯资本所有。未经易凯资本公司事先书面同意，本材料的任何部分均不得(i)以任 何方式制作成任何形式的拷贝、复印件或复制品，或(ii)以盈利为目的再次分发。穿越寒冬：2019资本新格局| 易凯ECM新年眺望有说，属于创业的时代结束了。 或许是这样，已渐渐远的2018年，对于创投业，“资本寒冬”成为唯不变的季节。 经济下、监管趋严、债务违约集中爆发、级市场暴跌、外部不确定性加剧……“募资难“、“退 出难“，成为创投业中的痛，批批项倒在了那个冬季。 残雪暗随冰笋滴，新春偷向柳梢归。虽了，但我们坚信还在。 2019年，乍暖还寒，但先进制造、智能硬件、驾驶等11个细分赛道将呈现出巨的命与 发展潜。即便在数九寒天，这些领域依然不乏成出独兽的机会。 过去的年，我们股权资本市场部（ECM）的同事在与全球各类基的密切对接中，绘制出了这 幅“易凯视”的股权投资市场版图。前，易凯ECM的系统已经覆盖了超过4000家境内外投资机 构，确保我们的视野和洞有够阔和深刻的基础，也确保了我们的客户可以享受到最泛和 效的资本市场覆盖。 为您奉上这份年初展望报告。在总结过去年投资图景的基础上，我们将试图为您分析新的年 的经济环境、业变化，以及这其中的危与机。 Part1 中国股权投资市场资出现“逆差” 原创： 易凯资本今天易凯资本 时异势殊促进创投业新变 01 投资总额显著于募资总额， 呈现资“逆差” 相关数据显示，截到2018年1231，中国股权投资市场全部资（含币及美元） 募资总额为1310亿美元，投资总额为1450亿美元；全年投资总额度较募资总额度出140 亿美元，打破了中国股权投资市场近年以来募资规模远超于投资规模的常态。 02 资紧缩、募资停滞， “募资难”成为全业共同难题 截到2018年1231，中国股权投资市场币募资总额为967亿美，同下降 43.8%；美元基募资总额为343亿美元，同下降68.2%；币加美元全部资募资总 额较2017年同下降53.2%。 在市场资全吃紧的形势下，多数资向知名头部GP聚拢，很多三线基规模幅缩 ，垂死挣扎或已彻底被踢出今年激烈的竞争格局之外。 。。。。。。