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2018年在线教育-互联网直播+AI

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文本描述
2018-09-17 教育敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告目 录1、发展历程:在线教育走过的二十年 ......... 72、发展规律:“教育+互联网”而不是“互联网+教育” ........... 112.1、规律一:“教育+互联网”融合而不是颠覆,在线教育和线下培训是互补而不是互斥 ....... 112.1.1、 K12培训双龙头:新东方(新东方在线)vs好未来(学而思网校)112.1.2、职业培训双龙头:中公教育 vs. 华图教育 ...... 132.2、规律二:服务和教研至上,流量不等于流水 ...... 152.3、规律三:升学就业效果为王,免费模式难以为继 ........... 162.4、规律四:不具备跨年龄段的范围经济且难以保障教学效果,C2C平台很难具备生命力182.5、规律五:一对一规模不经济,班课未来仍是主流 ........... 193、在线教育需求端:升学就业需求、技术创新、政策规范创造千亿需求 . 203.1、驱动力一之升学就业需求:焦虑感和危机感有望驱使庞大中产阶层的教育开支持续提升 ......... 203.2、驱动力二之技术创新:AI和大数据等前沿科技重构教育体验 .... 223.3、驱动力三之政策规范:线下培训政策收紧有望驱动在线教育爆发 .......... 243.4、三大动力驱动在线教育千亿市场 . 264、在线教育供给端:细分众多,盈利困难284.1、行业图谱:需求、业务和模式三维框架;服务、工具、内容、平台四大业务类型 ........ 284.2、直播(服务):班课直播和一对一直播热度持续 ........... 304.2.1、班课直播导流效应显著304.2.2、一对一直播针对个性化需求 ..... 334.3、录播(内容):18岁+成人在线培训主流形式 ... 344.4、工具:答疑赛道已现巨头,家校互动提升家校沟通效率,O2O匹配教师和学生需求 ... 364.4.1、题库和作业答疑(工具):精准分析,用户画像,实时答疑 . 364.4.2、家校互动(工具):提升家校沟通效率 .......... 384.4.3、 O2O(工具):提供家教需求征集及匹配服务 ......... 394.5、资源(内容):母婴资讯需求旺盛394.6、在线教育上市企业:营收规模不断提升,毛利率普遍改善......... 404.7、竞争格局:存量市场格局已定,新增市场群雄逐鹿 ....... 455、在线教育未来趋势:快速、直播和AI ... 465.1、趋势一:在线教育将快速历经线下培训30年的发展历程 .......... 465.2、趋势二:直播接近线下体验,未来最重要产业风口 ....... 475.3、趋势三之AI大数据精准教学:技术创新持续,升级学习体验 ... 496、投资建议 ........... 507、风险分析 ........... 508、重点公司分析 .... 51万得资讯 --------2018-09-17 教育敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告8.1、尚德机构(STG.N):国内在线成人自考培训领域优质供应商 . 518.2、新东方在线(H00947.HK):新东方集团旗下在线教育供应商 . 528.3、正保远程教育(DL.N):国内优质在线职业教育供应商 ........... 548.4、沪江教育科技(H00932.HK):深耕语言学习领域,技术驱动产品创新 .......... 558.5、 51Talk(COE.N):外教1对1业务认可程度高,K12在线英语教育业务显著增长 .. 568.6、流利说(LAIX.N):利用人工智能升级英语学习........... 57 --------2018-09-17 教育敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告图表目录图1:在线教育发展历程 ...... 7图2:新东方在线财务数据(单位:亿元) . 9图3:尚德机构营业收入(单位:亿元) ... 10图4:FY2014-FY2018学而思网校收入规模及占比(万美元) .... 12图5:新东方在线网站访问量 ......... 13图6:学而思网校访问量 .... 13图7:中公教育线上培训优势 ......... 14图8:华图教育分课程种类收入(亿元) ... 15图9:华图教育分课程形式收入(亿元) ... 15图10:沪江教育财务表现(单位:亿元) . 16图11:沪江教育用户数量变化(单位:万人) ...... 16图12:小马过河发展历程 .. 16图13:YY在线教育品牌“100教育”发展历程......... 17图14:YY教育界面 ........... 18图15:在线教育行业全览图 ........... 19图16:51talk近三年毛利率与净利率(单位:%) ........... 20图17:教育文娱消费增长率(%)21图18:教育文娱消费占比(%) .... 21图19:美国1997~2017年消费品和服务的价格变化 ........ 21图20:VR技术改善实验课授课体验 ......... 22图21:平安科技与中央电化教育馆合作VR教学平台 ....... 22图22:在线辅导 ..... 23图23:在线题库 ..... 23图24:作业答疑型产品 ...... 24图25:2016-2018教育行业重大政策 ........ 25图26:在线教育市场规模(单位:亿元) . 26图27:K12在线教育用户规模(单位:万人) ..... 27图28:2018H1在线教育融资情况(单位:万元) ........... 27图29:在线教育行业三维图谱 ....... 29图30:学而思网校重塑互联网学习模式 .... 32图31:IPS智能练习系统 ... 32图32:VIPKID上课设备要求 ......... 33图33:掌门一对一优势 ...... 34图34:中华会计网校界面 .. 35图35:尚德机构网站页面 .. 35图37:学霸君app.. 37--------2018-09-17 教育敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告图38:作业帮答疑APP ..... 37图39:华腾教育同步课堂业务简介38图40:希沃班级优化大师APP界面 .......... 38图41:宝宝树APP界面 .... 39图42:轻轻家教界面 .......... 39图43:宝宝树网站 . 40图44:妈妈网界面 . 40图45:在线教育行业主要公司业务收入(单位:亿元) ... 41图46:在线教育行业主要公司盈利情况(单位:亿元) ... 41图47:在线教育行业主要公司毛利率(单位:%) ........... 42图48:班课直播相关企业搜索指数43图49:一对一直播相关企业搜索指数 ........ 43图50:录播主要企业搜索指数 ....... 44图51:题库相关企业搜索指数 ....... 44图52:O2O相关企业搜索指数 ...... 44图53:母婴资讯类企业搜索指数 ... 45图54:K12课外培训CR2(新东方、好未来)份额 ......... 45图55:流利说产品界面 ...... 46图56:直播相对于录播的优势 ....... 47图57:2017年教育企业向直播赛道聚集情况 ....... 48图58:VIPKID课程体系 .... 48图59:AI大数据在学习环节中的应用 ....... 49表1:退出市场的在线教育企业一览 .......... 10表2:新东方投资的部分在线教育案例(截止至2017年12月31日) .... 11表3:好未来TEPC翻转课堂 ........ 13表4:中公教育线上培训课程类型划分 ...... 13表5:2015-2017中公教育主营业务收入按授课内容分类(单位:万元)14表6:2015年部分在线教育O2O平台融资情况 .... 17表7:2011-2017年我国新生儿数量 .......... 20表8:近3年重大教育政策一览 ..... 25表9:2018H1获投超过5000万元的企业 . 27表10:在线教育企业细分 .. 29表11:新东方与好未来用户分层与对应业务布局 .. 30表12:好未来线上线下模式单个教师每小时创收对比....... 33图36:沪江网校提供的录播类课程36表13:学前在线教育主要企业列表40表14:在线教育公司单价及用户规模(截至2018年6月30日最新数据) ........ 42表15:在线教育重点公司列表 ....... 50 --------。。。。。。