2 一、澳洲率先加息加强国际经济复苏预期，美、欧、日等主要经济体重要指标触底回升。 中国宏观经济增长趋势基本明朗，未来三驾马车有望并驾齐驱。国庆长假期间，最重要的财经新闻莫过于澳大利亚突然宣布加息。10月6日，澳大利亚央行6 日意外将基准利率上调25个基点，至3.25%。自1年前全球金融危机开始以来，澳大利亚是率先升 息的G20成员国。澳大利亚央行行长斯蒂文斯认为，澳大利亚经济严重衰退的风险已经消退，需要 及时逐步收回财政和货币刺激政策，因为民间需求上升。现在开始逐步收回货币刺激政策是谨慎之 举。这将增强经济增长的可持续性，保持通胀率在未来几年符合央行目标。澳洲加息无疑增强了资本市场对全球经济复苏的信心，引发全球股市的一轮上涨。此外，主要 经济体经济数据显示，全球经济已显现复苏迹象。其中中国经济数据最令人瞩目，主要经济指标持 续走强，全年经济增长趋势已基本确立。1、 全球经济正在迈向复苏之旅在各国金融危机救助措施作用下，世界经济已经明显企稳，发达经济体的经济先行指标昭示世 界经济已开始迈向复苏之旅。随着各国刺激政策效果的不断发挥，许多国家已经逐步迈上了复苏道路。从美、日、欧国家经 济增长情况看，美、日、欧GDP环比均已于二季度出现快速回升，尤其是美国，从一季度的环比增 长-6.4%回升至二季度的-1.0%，环比增长迅速，预计三季度可能回升至2.0%的正增长水平，复苏态 势日益明显。而欧洲亦从一季度的-2.5%回升至-0.1%，日本从一季度的-2.6%回升至-0.2%，均好于 市场预期。而且欧洲和日本的GDP同比增速亦开始出现好转，触底回升。从美、日、欧领先指标看，各国领先指标都显示稳步回升态势。根据OECD的发布的全球经济 先行指标指数，OECD成员国经济回暖明显，自从2009年3月跌至最低的92.7以来，连续四个月 上升，到6月份已经升至95.7，主要经济体中，表现最好的为欧元区，其总体已经达到98.7，更有 法、意等国已经突破100，分别到达101.6和103.3。即使原本表现相对落后的日本也在6月实现反 转。 3 主要发达国家先行指标指数走势图 资料来源：BLOOMBERG虽说全球经济开始步入复苏的轨道，但是从部分经济数据来看，复苏将是缓慢而波折的。全球 范围的就业形势仍然严峻，说明工业、制造业的增长仍然缓慢。7月份美国失业率曾出现2008年4 月以来的首次下降，但美国劳工部最新公布的8月份的失业率数据，却上升至9.7%。从更广范围看， 6月份的失业率除了巴西和俄罗斯等国继续出现下降外，全球主要经济体的诸多发达国家的失业率仍 处在攀升的格局。因此，世界银行和国际货币基金等组织呼吁各国继续实施经济刺激方法，以推动 全球经济复苏。2、 8月份主要经济指标表明中国宏观经济复苏已基本确立，当前投资独力支撑经济增长的局面已逐 步改善，投资、消费、出口的三驾马车有望并驾齐驱。8月份工业增加值、固定资产投资和信贷增速均强于上月且高于市场预期。此外，前8个月累计 发电量首次由负转正，PMI连续六个月超过50%，出口形势逐步改善。所有这些指标都显示中国经 济企稳向好，经济复苏已基本可以确立。宏观经济整体逐步回升，以及国际经济开始复苏，将对国内消费以及出口起到较好的提振作用， 当前经济增长以来投资拉动的局面有望得到改善，投资、消费和出口的三驾马车有望并驾齐驱。 固定资产投资稳定增长，民间投资有启动迹象城镇固定资产投资增幅在7月份高位回落后，8月份有所加快。1-8月份，城镇固定资产投资4 24 26 28 30 32 34 36 200 8年 1-2 月 200 8年 1-3 月 200 8年 1-4 月 200 8年 1-5 月 200 8年 1-6 月 200 8年 1-7 月 200 8年 1-8 月 200 8年 1-9 月 200 8年 1-1 0月 200 8年 1-1 1月 200 8年 1-1 2月 200 9年 1-2 月 200 9年 1-3 月 200 9年 1-4 月 200 9年 1-5 月 200 9年 1-6 月 200 9年 1-7 月 200 9年 1-8 月 % 112985亿元，同比增长33.0%，比1-7月加快0.1个百分点。月度数据显示投资增长更为明显，8 月单月增速为33%，较7月29.9%明显上升，高于预期30％的水平。作为当前宏观经济增长的主要 动力，固定资产投资增长加速也加强了经济企稳回升趋势。固定资产投资累计增长情况走势图 资料来源：国家统计局此为我们多次提出，当前固定资产投资领域存在较大的问题是民间投资迟迟未能启动。但近几 个月数据显示，民间投资已有启动迹象，这将保持投资增长的可持续性，对宏观经济稳定发展起到 决定性的作用。民间投资开始启动可以从以下三个指标得到印证：（1）用城镇固定资产投资总额减去国有及国有控股投资、港澳台商投资和外商投资来估算民间 投资规模。估算的民间投资占总投资的比重接近50%，其同比增幅从08 年第四季度的26%提高到 今年上半年的34.3%，8 月份同比达到35%。（2）从投资资金来源看，占到位资金约60%的自筹资金，其同比增幅从08年第四季度的24.8% 回升到今年上半年的36.4%。8 月份自筹资金同比增长30.3%，增幅比上月提高8.9 个百分点，是8月份到位资金同比增幅提高的主要原因。（3）非金融性公司的活期存款余额的同比增幅从今年1 月份的5%逐月攀升到8 月份的31.7%， 而导致企业活期存款增幅不断攀升的原因只有企业的盈利能力增强和企业投资的动能增强。 进出口环比向好国际主要经济体逐步走向复苏，消费者信心增强，带动我国出口环比逐步回升，出口形势有所 改善。1~8月我国对外贸易累计进出口总值13386.6亿美元，比去年同期（下同）下降22.4%。其中 月度 固定资产投资额 （亿元） 同比增幅1-3 23562 28.6%1-4 37082 30.5%1-5 53520 32.9%1-6 78098 33.6%1-7 95392 32.9%1-8 112985 33% 5 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 200 8年 9月 200 8年 10月 200 8年 11月 200 8年 12月 200 9年 1月 200 9年 2月 200 9年 3月 200 9年 4月 200 9年 5月 200 9年 6月 200 9年 7月 200 9年 8月 出口7307.4亿美元，下降22.2%；进口6079.2亿美元，下降22.7%。累计贸易顺差1228.2亿美元， 减少19%。8月份出口值今年以来连续两个月稳定在千亿美元之上，为1037亿美元，同比下降22.2%， 进口880亿美元，同比下降17%。经季节调整后，8月份进出口、出口和进口环比分别增长2.3%、 3.4%和1%。虽然出口及进口同比增速依然低迷，但是经季节调整后的环比依然出现正增长，反映进 出口其实已逐渐好转。我国出口总额同比增长走势图资料来源：国家统计局从PMI出口订单指数看，亦反映了出口情况的好转，并预示着未来出口可能继续改善。8月份 PMI新出口订单指数为52.1，已连续8个月回升，并连续4个月在50以上。我国PMI出口订单指数走势图 资料来源：国家统计局我们认为随着国际经济环境的改善，中国出口环比仍将逐步回升，鉴于去年四季度出口值的基 月度 出口额（亿美元） 同比增幅2 649 -25.7%3 902.9 -17.1%4 919.4 -22.6%5 887.58 -26.4%6 954.1 -21.4%7 1054.2 -23%8 1037 -23%。。。。。。