。[table_page] 能源化工品研究cnzsqh/ 2/67 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录第一篇 原油 . 101. 2018年行情回顾 ......... 102. 需求端整体走弱，关注结构性驱动..... 102.1. 全球宏观经济走弱，需求整体驱动向下 ...... 102.2. 下游需求跟随宏观经济，存在结构性驱动 .. 122.2.1. 下游炼厂产能投放 .. 122.2.2. 终端消费的走弱与相对韧性 .......... 122.2.3. 消费端季节性驱动 .. 133. 供应端：OPEC与页岩油博弈加剧，减产对价格驱动仍存 ....... 153.1. 非美原油进入集体减产状况 .. 153.1.1. OPEC+延长减产，执行率有望提升 . 153.1.2. 加拿大遭遇不可抗力减产，非美非OPEC产量增长缓慢153.2. 美国原油增产压力集中于下半年 ...... 184. 油市综合分析 . 204.1. 原油供需平衡分析 ...... 204.2. 原油价差分析 . 224.2.1. 月差分析 ...... 224.2.2. 跨区价差分析 .......... 234.2.3. 裂解价差分析 .......... 234.3. 原油周期性分析.......... 244.3.1. 油价与美元周期 ...... 244.3.2. 油价与库存周期 ...... 254.4. 大类资产对比 . 265. 2019年油市综述 ......... 27第二篇 油制链化工品 ........... 281. 沥青 ... 281.1. 供应端：供应上行有空间 ...... 281.1.1. 国内沥青市场竞争剧烈，利润决定产量上升空间 ........... 281.1.2. 韩国沥青减产，进口或延续下降趋势 ...... 291.1.3. 经济走弱降低柴油需求，关注船燃升级对焦化影响 ....... 301.2. 需求端：专项债为基建带来活力 ...... 321.2.1. 西部主导基建投资，东部发达省份迎来增长 ....... 321.2.2. 专项债发力给基建强预期 .. 33[table_page] 能源化工品研究cnzsqh/ 3/67 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1.2.3. “十三五”末期公路养护带来新增需求 .. 341.3. 2019年供需保持紧平衡，库存变化驱动行情节奏 .. 341.4. 策略 ..... 351.4.1. 单边 .. 352. PTA .... 362.1. 终端需求下行压力大，聚酯景气周期进入尾声 ...... 362.2. PX-TA-PET产能投放情况 ...... 362.2.1. 2019年PX迎来产能大投放，关注国内装置投放节奏 .... 372.2.2. TA产能投放情况 ..... 382.2.3. 聚酯产能投放情况 .. 392.2.4. 产能投放情况汇总 .. 402.3. 各环节利润...... 412.3.1. 目前各环节利润水平 .......... 412.4. 2019年PTA行情展望及投资策略 ..... 42第三篇聚烯烃及甲醇 ....... 441. PE ...... 441.1. 供需回顾 ......... 441.1.1. 产量综述 ...... 441.1.2. 进口综述 ...... 441.1.3. 表需综述 ...... 441.2. 2019年PE供应情况预判 ....... 451.2.1. PE国内产能投放 ..... 451.2.2. PE进口情况 . 451.2.3. LLD产量预估 .......... 461.2.4. 进口回料 ...... 471.3. 2019年PE需求情况预判 ....... 481.3.1. PE表需 ......... 481.3.2. 农膜 .. 491.4. 2019年1-5月PE供需平衡表预估 .... 491.5. 2019年L行情展望 ..... 492. PP ...... 502.1. 供需格局回顾 .. 502.1.1. 表 PP国产量 .......... 502.1.2. 表 PP进口量 .......... 502.1.3. 表 PP表需 .. 50[table_page] 能源化工品研究cnzsqh/ 4/67 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2.2. 2019年PP供应情况预判 ....... 502.2.1. PP国内产能投放...... 502.2.2. PP进口情况 . 512.3. 2019年PP需求情况预判——消费数据下滑VS共聚价格坚挺 ..... 522.4. 2019年1-5月PP供需平衡表预估 .... 532.5. 2019年PP行情展望 ... 533. MA ..... 543.1. 国产供应 ......... 543.1.1. 产量 .. 543.1.2. 开工率 .......... 553.1.3. 2019年产量预估 ...... 563.2. 进口——全球产能投放同时进口下滑 .......... 563.3. 需求端 . 573.3.1. 传统需求——利润维持乐观，开工波动明显 ....... 583.3.2. 新兴需求——利润波动明显，对甲醇市场影响力仍有提升 ....... 593.3.3. 供需平衡表 .. 593.3.4. 煤制高利润难以维持 .......... 603.4. 2019年行情展望 .......... 60第四篇 油制利润对冲策略 .......... 611. 做空LPP/PX油制利润 .......... 612. 沥青 ... 61第五篇 产业链利润对冲策略 ...... 631. MTO ... 631.1. MTO配比 ......... 631.2. 2018年MTO走势 ....... 631.3. 2019年MTO走势 ....... 631.3.1. 价格边际 ...... 631.3.2. 季节性 .......... 642. PTA-MEG ...... 65 。。。。。。