行业研究报告 1 一、行业概况 造纸行业是我国重要的基础原材料行业，产品丰富，以文化纸和包装纸为主，生产区域集中， 属于资本密集型和资源依赖型产业，具有规模效益显著和污染程度高等特点。 1．产业链 造纸行业是通过机械的、化学的或者二者结合的方法，把植物纤维加工成纸浆，然后通过手工 或机器抄造的方法把纸浆及其添加剂混合均匀而制成纸或纸制品的工业行业。造纸行业是我国重要 的基础原材料行业，涉及多个产业，具有资本密集、规模效益显著、资源依赖、能源消耗高、环境 污染高、市场集中度低等发展特征，呈现典型的“长链条、重资产、需求多样”的行业特征，典型 造纸产业链为“林木-制浆-造纸-纸质用品”。 图1造纸行业产业链资料来源：联合评级整理 2．产业分类和生产布局 造纸产品按产品用途，按功能分可将其主要分为文化用纸、包装用纸、生活用纸以及特种纸四 类；其中文化用纸以新闻纸、双胶纸和铜版纸为主，包装纸以箱板瓦楞、卡纸为主。根据中国造纸 学会公布的《中国造纸工业2017年度报告》数据统计显示，2017年文化用纸、包装用纸、生活用 纸以及特种纸生产量占比分别为25.06%、61.50%、8.63%和2.74%，消费占比分别为24.27%、63.43%、 8.17%和2.29%。 图2造纸行业主要产品分类行业研究报告 2资料来源：联合评级整理 图32017年各类纸种生产占比资料来源：中国造纸协会，联合评级整理 图42017年各类纸种消费占比资料来源：中国造纸协会，联合评级整理 根据我国造纸协会公布的资料，2017年我国纸及纸板产量分布为：东部地区占比74.90%、中部 地区15.90%，西部地区9.20%，较上年变化不大。具体到各个省份的产量，2017年，广东、山东、 浙江和江苏产量仍均在1,000万吨以上，分别为1,885万吨、1,875万吨、1,711万吨和1,253万吨。行业研究报告 3 3．行业特征 （1）资本密集型 进入造纸行业面临较多障碍壁垒，如资金壁垒、政策壁垒等。其中，造纸行业资金密集 程度相对较高，需要有较大的资金投入，退出成本较高。 （2）规模经济型 对造纸行业的企业来说，经济规模对其发展尤为重要。具备规模经济的造纸企业在增强 风险抵御能力、提高议价能力、降低生产及治污成本、控制销售渠道等方面有一定的竞争优 势。 （3）资源依赖型 造纸原材料纸浆、废纸浆在纸品成本中所占比重很高，其价格波动对行业的生产成本存 在显著的影响，但是由于我国林木资源短缺，导致造纸行业的原材料大部分依赖于进口，造 纸行业属于资源依赖型较强的行业。 （4）污染程度高 造纸行业属于高耗能高污染行业。自2015年以来，国家出台一系列环保相关法律法规， 水环境治理直指造纸业，环保政策趋严给造纸业带来了巨大的成本压力，造纸业将继续向规 模化方向发展。 总体看，造纸行业作为我国重要的基础原材料行业，产品种类较多，下游涉及多个产业， 生产区域主要集中在山东、广东、浙江和江苏区域，具有资本密集型、规模经济型、资源依 赖型和污染程度高等特点。 二、行业运行情况 随着供给侧改革、环保政策的推进，预计未来造纸行业生产量和需求量仍将保持稳中 有升，行业集中度也将进一步获得提升；原材料价格不断上升推高企业生产成本，各类纸 品价格将得到支撑，但纸价转化能力有限，预计纸价大幅上涨的空间较小。在此背景下， 造纸企业信用水平将出现进一步分化，其中，文化纸供需基本稳定，增长空间有限，龙头 企业将呈现较高的信用水平；白纸板需求有所回升，仍供大于求，白纸板生产企业信用水 平得到小幅回升；受益于快递行业的高速发展，包装纸需求持续增长，在供不应求、环保 趋严以及“限废令”实施的环境下，未来包装纸的行业集中度将进一步提升，拥有外废配 额和动力成本优势的大中型企业抗风险能力更强，整体信用水平较高；此外，随着国内生 活用纸渗透率不断提高，品牌知名度较高的生活用纸生产企业的信用水平也将呈上升趋势。 1．行业整体运行情况 近年来，我国纸及纸板生产量和消费量规模整体呈上涨趋势；2012年以来，生产量和 消费量供需缺口逐渐扩大，近年来，经过近几年行业结构的不断调整，供需格局有所改善。 2017年，全国纸及纸板生产量11,130万吨，同比增长2.53%，消费量10,897万吨，同比增 长4.59%，产量和消费量增幅均有所提高。 图5近年来我国纸及纸板产量和消费量变化情况 。。。。。。