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建设银行_大宗商品市场2018年回顾暨2019年展望_2019.1_42页

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文本描述
。 2 / 42摘要作者原油:崔悦 钢铁:袁匡济 铜:张航 大豆:徐俊021-60637062 021-60637067 021-60637068 021-60637063cuiyue1.zh@ccb yuankuangji.zh@ccb zhanghang1.zh@ccb xujun4.zh@ccb复核陆怡烽 021-60637061 luyifeng.zh@ccb审核格根 021-60637055 gegen.zh@ccb3 / 42目录原油 ..... 4一、全年行情回顾:油价冲高回落,呈现倒V型 . 4二、供给方面:三足鼎立局势显,供给充裕潜力大 ......... 5三、需求方面:由强转弱,2019下行风险较大 .. 10四、后市展望:需求偏弱、供给充裕下再平衡 ... 13钢铁 ... 15一、全年行情回顾:主导因素反复切换,行情走势一波三折 ... 15二、宏观影响:国际环境演变整体影响国内行业政策 ... 16三、终端需求:房地产需求成中流砥柱,后继乏力成隐忧 ....... 16四、钢铁产量:环保限产政策密集支撑钢价,去产能完成产量回升 ... 19五、钢铁库存:年初创新高,年底创新低 ........... 22六、铁矿供给:澳巴此消彼长,总体维持稳定 ... 23七、后市展望:需求短期坚韧长期下行,供给总体维持宽松 ... 24铜 ........... 26一、全年行情回顾:受中美贸易摩擦影响,铜价震荡下行 ....... 26二、铜供给相对不足 ........... 27三、基本面需求与宏观有所背离 ... 28四、交易所库存降至历史低位 ....... 30五、后市展望:宏观经济有压力,铜价不必过分悲观 ... 30大豆 ... 32一、全年行情回顾:贸易战叠加丰产,美豆冲高后暴跌创十年新低 ... 32二、供求分析:美豆库存高企,中国需求放缓,全球大豆维持宽松 ... 32三、后市展望:维持宽松格局,震荡走势延续 ... 414 / 42原油一、全年行情回顾:油价冲高回落,呈现倒V型2018年油价前三季度震荡上行,四季度连续暴跌。布伦特原油收于54.15美元/桶,下跌 18.72%;WTI原油收于45.81美元/桶,下跌23.78%。中国原油期货INE原油收于379.1元/ 桶,自上市以来下跌13.84%。国内成品油方面,2018年发改委一共调价25次,较往年大增, 汽柴油出厂价分别收于7240和6250元/吨,较2017年分别下调6.28%和6.86%。2018年原油市场经历供需偏紧、平衡、过剩三阶段:一季度,需求良好、OPEC减产执行率保持较高水平,原油市场供需面偏紧,推动油价延 续2017年底的上涨趋势。二、三季度,原油市场供需基本平衡,受伊朗制裁等地缘风险支持,油价震荡冲高。二季 度,美国运输瓶颈显现、页岩油增速明显放缓,需求表现良好,油价上涨。三季度,原油需求 走弱,但市场普遍预计美国将对伊朗实施最严厉制裁,导致严重供不应求。随着制裁生效日期 临近,伊朗出口明显减少,供应短缺担忧推升油价创近4年新高。四季度,地缘风险利空出尽,市场关注回归供需基本面,伊朗制裁不及预期,OPEC增产、 非OPEC产量持续增长,同时需求转弱,市场供过于求。10月,OPEC表示可增产至1200万桶 /日,油价开始下跌;11月,美国宣布暂时允许8个地区继续进口伊朗原油,制裁严厉程度远 不及预期。在沙特增产、美国库存持续累积情况下,随着经济增长预期下调,市场转向需求忧 虑。期间,美股暴跌也令原油等风险资产遭抛售,市场看空情绪加强,油价跌跌不休。。。。。。。