1、每日微信群内分享7+最新重磅报告； 4、行研报告均为公开版，权利归原作者 所有，起点财经仅分发做内部学习。。信用风险展望 |零售行业2 / 13 概要随着互联网、大数据、云计算等信息技术应用更加普遍，居民消 费需求深刻变化，催生零售行业供给新模式。伴随零售业发展的宏观、 政策、技术、需求环境持续改善，尤其是《完善促进消费体制机制实 施方案（2018—2020年）》的出台，将为零售企业的发展营造良好 的政策环境。2018年前三季度，零售企业总体运行稳定，高端消费 回暖，带动百货及购物中心业态的经营向好；新零售模式发展较为活 跃，但对行业整体利润改善仍然有限；众多零售企业纷纷加快转型步 伐，推行多业态发展，不断发展新零售模式。另一方面，以中国华阳 经贸集团有限公司为代表的多家企业发生债券实质性违约，存量债务 短期偿付压力较大。从行业发展趋势上看，首先，行业内逐步构建线上线下融合新格 局。实体零售与网络电商正逐渐从独立对抗走向融合协作，深度融合 是优势互补、实现共赢的发展方向。其次，多业态跨界协同趋势明显。 在居民消费结构不断升级背景下，未来的零售行业将继续朝多业态、 多领域聚合式、协同化方向转型。第三，社区商业进入黄金发展期。 在场地租金攀升、企业利润下降的大环境下，门店越开越小俨然已经 成为实体零售不可阻挡的发展趋势，社区商业将成为零售企业寻求转 型升级的重要方向。预计2019年，我国经济增速将保持稳定，居民消费结构将继续 改善。行业内相关政策将继续完善，行业结构调整将进一步深化。传 统零售与新零售模式之间的合作将更加频繁，共同推动行业转型升级。 债务市场方面，2019年行业内个别企业仍有潜在违约风险，需重点 关注含潜在流动性风险的企业。 信用风险展望 |零售行业3 / 13 2018年以来，我国经济增速放缓，但消费者信心指数稳定在较高 水平，居民消费水平保持增长态势，零售行业整体发展较为平稳；2019 年，预计我国经济增速将保持稳定，居民消费结构将继续改善。2016年以来，我国经济增速趋于稳定，经济运行保持在合理区 间，经济发展的稳定性、协调性和可持续性增强。2018年以来，我 国经济增速略有放缓，2018年1～9月，我国实现国内生产总值 603,620亿元，同比增长6.7%，增速同比减少0.2个百分点。2016 年以来，全国居民消费价格指数增速在2%的水平上下波动，2018年 12月，全国居民消费价格同比上涨1.9%，其中城市上涨1.9%，农村 上涨1.9%；食品价格上涨2.5%，非食品价格上涨1.7%；消费品价格 上涨1.7%，服务价格上涨2.1%；2018年，全国居民消费价格总水平 比去年同期上涨2.1%。图12016年以来我国GDP当季同比和CPI当月同比情况（单位：%）数据来源：Wind，大公整理2018年第三季度，中国消费者信心指数继续回稳，比第二季度 减少2.4点，为118.93点，但从历史数据上来看，仍处于较高水平， 表明尽管中国经济增速放缓，但经济增长稳定性的不断提高，为中国 消费者信心指数的高位稳定态势奠定了基础。目前行业内处于消费升 级阶段，生存型消费开始向发展型和享受型消费过度。CPI当月同比GDP当季同比 信用风险展望 |零售行业4 / 13 图2中国消费者信心指数（月）数据来源：Wind，大公整理截至2017年末全国大陆总人口达到139,008万人，其中城镇常 住人口81,347万人，常住人口城镇化率为58.52%，我国人口数量庞 大，为零售行业提供了大量的消费人口基数。从居民收入方面，随着 国内经济的持续增长，国内居民人均可支配收入水平不断提高。2018 年前三季度，全国居民人均可支配收入21,035元，比上年同期相比 实际增长6.6%。其中，城镇居民人均可支配收入29,599元，同比实 际增长5.7%；农村居民人均可支配收入10,645元，同比实际增长6.8%。从居民消费支出来看，消费性支出逐年增加，恩格尔系数不断下 降，生活水平有所提升。从居民人均消费支出情况来看，2017年和 2018年前三季度居民人均消费支出分别为18,322.15元和14,281.00 元，同比分别增长7.08%和8.50%，其中食品烟酒、居住、交通通信 继续占据消费支出的前三位。其中2017年全国居民人均食品烟酒消 费支出增长4.3%，占消费支出的比重为29.3%，占比同比下降0.7个 百分点；2018年前三季度全国居民人均食品烟酒消费支出占人均消 费支出的比重为28.5%，居民消费结构总体有所改善。图32014年以来我国城乡居民人均可支配收入累计实际同比（季）（单位：%）。。。。。。