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研究报告
（2017年 第9期总第 29期）
清华大学国家金融研究院2017年10月17日
中国人民银行法定数字货币探索
鑫苑房地产金融科技研究中心
刘瑾
我国的法定数字货币是指由中国人民银行发行的法定加密数字货
币，是规范数字货币市场、提升货币政策有效性、促进普惠金融发
展的重要工具。随着电子货币的广泛使用和数字货币的兴起，一些
国家央行开始探索法定数字货币的理论设计和实施方案，法定数字
货币在全球范围内引发广泛关注。我国的法定数字货币研究项目启
动于2014年，至今已取得丰硕成果。报告介绍了中国人民银行研究
法定数字货币的背景和原因，并明确了相关概念；给出了我国法定
数字货币的特征、运行框架、核心技术及应用；重点分析了中国人
民银行发行法定数字货币的优势、面临的挑战以及可能产生的影
响。此外，报告还列举了一些国家或地区央行在法定数字货币方面
的研究和成果。通过上述分析，报告认为我们还需继续检验区块链
等技术在法定数字货币上的应用效果，但法定数字货币发行的总体
趋势不可逆转，而且智能化将成为法定数字货币的发展方向

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Research report
2017-10-11edition
TSINGHUA UNIVERSITY NATIONAL INSTITUTE OF FINANCIAL RESEARCHOctober 11th, 2017
The Exploration of the Legal Digital Currency in China
XIN Real Estate Fintech Research Center
Liu Jin
Abstract：
China's legal digital currency refers to the legal encrypted digital currency issued
by the People's Bank of China. It is an important tool to regulate the digital money
market, improve the effectiveness of monetary policies, and promote the
development of inclusive finance. With the widespread use of electronic money
and the rise of digital currency, some central banks have begun to explore the
theoretical design and implementation of legal digital currency. However, legal
digital currency also has raised widespread concerns. China's legal digital currency
research project started in 2014. This report introduces the background and
motivations of the legal digital currency. I discuss in details the characteristics,
operation framework, core technologies and application of the legal digital
currency, as well as the advantages and challenges. In addition, I include the
research and achievements of other countries’ central banks’ efforts on the legal
digital currency. For the future development of the legal digital currency, two
tasks remain: testing block chain technology, and interllectualize the process.
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1. 我国法定数字货币研究背景及定义
中国人民银行对法定数字货币的研究始于2014年，至今已在理
论和实践方面取得了很大进展。2014年，中国人民银行成立发行法
定数字货币的专门研究小组，论证央行发行数字货币的可行性；
2015年，中国人民银行将研究结果整理成法定数字货币系列研究报
告，深化对我国法定数字货币形态、原型系统的总体架构、应用架
构、数据架构和技术架构等方面的设计；2016年，中国人民银行启
动了基于区块链和数字货币的数字票据交易平台原型研发工作，借
助数字票据交易平台验证区块链技术。同年，中国人民银行数字货
币研究所成立；2017年1月，中国人民银行推动的基于区块链的数
字票据交易平台测试成功

1.1 中国人民银行为什么研究法定数字货币
近年来，我国的移动支付发展迅速，在世界上处于领先地位，
微信和支付宝等第三方支付平台的广泛使用不仅为人们提供了便捷
的支付方式，更促进了支付理念的创新和支付技术的发展。同时，
随着数字货币的兴起，比特币等非法定数字货币市场的火爆，一些
国家的中央银行开始积极探索法定数字货币的制度设计和关键技
术，与数字货币相关的底层技术（如区块链技术和分布式记账技
术）也得到越来越多的关注。在此背景下，中国人民银行将法定数
字货币的研究和实践提上日程

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1.1.1 降低发行成本，提高经济效益
纸币等传统货币的发行和使用成本高，但安全性低。随着电子
货币和虚拟货币在我国的大量使用，新技术正逐渐改变人们的思想
观念、支付习惯和生活方式。数字货币相对于传统货币而言，成本
更低，使用更加便捷，同时也可以提升经济质量，增加经济效益

1.1.2 电子货币的广泛使用是基础
在我国，互联网的普及、个人电脑和智能手机数量的迅速增长
为电子货币的普遍使用创造了条件。目前，我国是全球电子商务最
活跃的经济体，移动支付处于世界先进水平。法定数字货币的使用
和推广同样需要移动终端的普及。因此，电子货币在我国的发展有
助于法定数字货币的发行和使用

1.1.3 电子货币和虚拟货币存在风险
电子货币对账户体系依赖较大，防篡改能力较弱，KYC（了解客
户，Know Your Customer）与AML（反洗钱，Anti-money
Laundering）成本较高；而比特币等非法定数字货币在为我们带来
了分布式记账等新技术的同时，却不受现有金融体系监管，容易积
累金融风险

在这些背景下，中国人民银行发行法定数字货币对我国金融基
础设施创新、货币政策实施、金融稳定性维护乃至经济提质增效都
具有十分重要的意义，因此，法定数字货币的设计和发行也就顺理
成章了

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1.2 我国法定数字货币是什么
法定数字货币目前在国际上尚无统一定义，我国关于法定数字
货币的定义是数字化的人民币，属于法定加密数字货币，其本身是
货币而不仅仅是支付工具。可以从四个维度对法定数字货币的本质
内涵进行界定和剖析：首先，法定数字货币在价值上是信用货币，
其次技术上看是加密货币，再次实现上是算法货币，最后应用场景
上则是智能货币

电子货币和虚拟货币出现于法定数字货币之前。电子货币是指
法币的电子化，电子支付服务最初是由银行等金融机构提供的，如
银行卡和网银等。随着第三方支付机构等非金融机构的出现，电子
支付更加便捷，界面更加友好。电子货币为公众提供了新的支付手
段，但最终要回归银行系统。虚拟货币是价值的数字化表现，是由
私人机构发行并且使用的记账单位，可分为封闭型、半封闭型和开
放型三种，最为典型的是比特币

电子货币和虚拟货币同法定数字货币有明显区别。法定数字货
币本身是货币，和纸币、硬币共同构成现金，而电子货币只是电子
化的法币，是支付手段的创新；法定数字货币由央行发行并做信用
背书，基本上无信用风险，有内在价值且价值波动较小，处于银行
体系可监控范围之内，而虚拟货币，尤其是比特币等基于区块链技
术的虚拟货币，具有去中心化的特点，无实际信用和价值支撑，价
值波动大，而且易被洗钱、恐怖融资等非法活动利用，增加了金融
体系的风险

2. 我国法定数字货币特征、运行框架、核心技术及应用
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