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a[Table_ReportInfo] 2017年12月03日
证券研究报告固定收益报告
固定收益周报
本轮周期中PMI由谁决定？
西南固收观点
西南证券研究发展中心
[Table_Summary]供给收缩导致工业品价格再度上行。随着采暖季限产推进，供给端继续收缩，
六大发电集团耗煤量本周同比上涨5.11%，增速继续低位波动，而全国高炉
开工率则继续在60%附近徘徊。需求端保持平稳，三十个大中城市房地产日
均销售面积同比本周下跌4.7%，跌幅较上周收窄16.6个百分点。供给收缩
推动工业品价格继续回升，商务部生产资料价格指数环比上涨0.6%，增速较
上周上升0.1个百分点。本周人民币兑美元即期汇率为6.6065较上周收盘价
贬值28bps

市场操作累计净收回资金400亿元。月末因素退出后，资金面有所改善。本
周DR007较上周下降10个bps至2.84%，R007较上周下降72个bps至
3.11%

期国债收益率较上周下降6 bps，至3.93%，5年期国开债收益率较上周下降
4bps至4.72%。国债期限利差较上周有所收窄，较上周仅收窄3.1bps至
29.3bps。5年期国开债与国债利差较上周扩大4.4bps，至87.0 bps。受到
美国国债利率上行及美欧经济数据向好影响，全球主要经济体10年期国债收
益率大多上行

扩。5年期AAA级企业债收益率本周上升3个bp，至5.37%；5年期AA级
企业债收益率本周上升6个bp至5.84%；5年期A级本周上升6个bp至
10.67%。本周信用利差扩大的行业有计算机、电子以及房地产等；而本周利
差下降幅度较大的行业分别为医药生物、食品饮料及化工。本周信用利差扩
大的省份为甘肃、云南及海南等；而本周利差下降幅度较大的省份重庆、河
南及辽宁

地方债本周净融资922.3亿元，较上周环比增加461.2亿元。信用债本周净
偿还330.6亿元，较上周环比减少501.6亿元。同业存单本周净融资462.6
亿元，较上周环比减少358.4亿元

小幅幅收回流动性，但债券市场在国开置换债的影响下，市场情绪趋稳，利
率债收益率缓降。但对金融监管加强预期担忧仍未消退。年底之前监管不确
定性继续存在的情况下，债市将延续震荡态势

注：本周是指2017-11-27至2017-12-03，上周指2017-11-20至2017-11-26
[Table_Author] 分析师：杨业伟
执业证号：S1250517050001
电话：010-57631229
邮箱：yyw@swsc
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愿下降(2017-11-12)
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压力(2017-10-16)
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用(2017-10-08)
8. 行业走势分化再度加剧，适当拉长资产
久期(2017-09-18)
9. 广义基金配置债市意愿有所改善
(2017-09-11)
10. 九月流动性无虞，大宗涨价对债市无实
质冲击(2017-09-04)
固定收益周报
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目 录
1 一周热点：本轮周期中PMI由谁决定？ . 1
2 政策跟踪 ... 3
3 高频数据跟踪 ........ 4
3.1 实体经济：生产面平稳，商品及工业品价格小幅上涨 . 4
3.2 流动性：央行本周小幅收回流动性，短端利率缓降..... 5
3.3 利率债：国开置换债带动交易情绪回暖，收益率普降 . 6
3.4 利率衍生品：市场对未来预期渐稳 ........ 7
3.5 信用债总览：信用债收益率持续上行，信用利差走扩 ......
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