A股投资策略报告
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[Table_MainInfo]
调整推动价值轮换，消费升级布局来年
――A股12月投资策略报告
分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2017年12月1日
[Table_Summary]
投资要点：
三驾马车来看，贸易总体健康，贸易摩擦和升值因素恐将使出
口承压；消费小幅回落，必选消费韧性较强，总体增速不必悲
观；投资端，投资增速全面回落，但后续降速受控。财政支出
有意放缓支出节奏延续。总体来看，尽管经济回落趋势逐步明
朗，但依然展现出韧性，预计12月经济将延续回落走势

并未妨碍到12月加息的市场预期，但是欧央行方面和缓的表态
则降低了市场对其货币正常化推进速度的预期，加之人民币双
向波动预期的逐渐形成，资本外流的压力所有趋缓。然而，国
内流动性则在强化监管推动杠杆去化的措施持续落地下，成为
促使国内流动性、特别是金融市场流动性趋紧的核心要素

阶段，价值股的轮换已经在所难免。一些业绩和估值匹配程度
较高，但近期涨幅有限的权重板块，有望迎来资金的再度挖掘
过程。而对于影响风格切换的中小市值板块，我们认为未来仍
需规避商誉减计风险，板块的整体性机会不大，但同时也应指
出，中小市值板块的持续调整，也带来其中部分盈利增长稳定
个股的错杀，这类股票的估值下行更多孕育的是机会。从配置
角度看，我们一方面延续估值业绩匹配的思想推荐：传媒、电
子、房地产、医药生物、休闲服务、轻工制造、纺织服装、农
林牧渔、有色金属板块；另一方面，由于时间窗口来到了年底
调仓的重要时点，所以在配置上，我们建议从明年核心主线的
角度，关注消费升级题材，而基于国际比较研究，我们认为未
来加工食品、个性教育、交通、医疗保健、通信、住宿旅游等
行业将随着居民消费升级的需求而凸显更大的投资价值

策
略
研
究
证
券
研
究
报
告
策
略
月
报
[Table_Analysis] 证券分析师
周喜
S1150511010017
022-28451972
宋亦威
022-23861608
syw_bhzq@126
[Table_Author] 助理分析师
杜乃璇
S1150116070019
022-28451945
张扬
S1150117060012
[Table_Picture] 指数一年走势图
0.00
50000.00
100000.00
150000.00
200000.00
250000.00
300000.00
350000.00
-8.00%
-6.00%
-4.00%
-2.00%
0.00%
2.00%
4.00%
6.00%
成交金额上证综指
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20000.00
40000.00
60000.00
80000.00
100000.00
120000.00
140000.00
-30.00%
-25.00%
-20.00%
-15.00%
-10.00%
-5.00%
0.00%
成交金额创业板指
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演绎——A股9月投资策略报告》
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目录
1. 经济总体回落，降速依然受控 ...... 5
1.1世界经济复苏坚实，然而贸易增速承压 ........ 5
1.2消费下滑或由双十一递延所致6
1.3房地产调控和环保限产影响投资增速7
2. 紧监管压制流动性，关注通胀压制 .......... 9
2.1美联储大概率加息，外部压制未停歇 ......... 9
2.1.1下届联储主席确定，无碍12月加息预期..... 9
2.1.2欧洲复苏再强化，货币收缩方向不变 ........ 10
2.1.3外汇占款再度微增资本流出冲击仍在 .... 11。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看