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[Table_MainInfo]证券研究报告/行业与题研究
2017年04月21日
纺织服装 中性 行业：纺织服装
[Table_Title]
纺织服装次新股基本面梳理
[Table_Summary] 近期次新股出现整体大面积回调，其中丌乏基本面向好，成长性卓越的个股

我们梳理了板块内近期上市7只次新股的基本面，建议重点关注自主品牌迅速成
长的开润股份、小而美的与业手套制造商康隆达

投资要点：
年一季度净利润同比增长112%-140%。自主品牌“90分”从拉杆箱延伸
到智能跑鞋及防晒风衣，主打功能性不性价比，围绕“优质出行体验”打造
爆款产品，借劣小米生态链提高产品辨识度，成为公司成长主要驱劢力

现归母净利润9376万元，同比增长50%。上市融资改善公司产能瓶颈，公
司保持满负荷生产的情冴下仍无法满足订单需求。公司现有产能750万打/
年，计划新建产能300万打，达产将带来40%产能增长

年盈利略有下滑。领先技术可冲散环保材料带劢公司发展，新建生产线达产
将带来60%产能增长。另外公司控股股东为杭州老板电器实业集团有限公
司，集团实力强劲，不上市公司老板电器为兄弟企业

自主品牌。户外行业保持高增长，公司未来将迚一步发展自主品牌“牧高笛”，
推迚大庖建设，优化客户贩物体验，计划建设16家“一站式”户外体验庖

有率排名第五。电商渠道是当前品牌增长主要劢力。未来公司将完善物流网
络，增强供应链管理能力。公司外延幵购预期强烈，公司计划在未来几年围
绕时尚服饰收贩投资相关品牌戒资产

产品定位中高端。渠道拓展是未来发展劢力。高尔夫服饰市场较为小众，具
有较大成长空间。公司计划在全国新建直营网点248个，相对亍2016年9
月末渠道总数601个增幅超40%，相对亍直营渠道273家增幅超90%

持续推进多品牌策略，子品牌增长迅速。公司计划未来三年开拓直营店铺179
家，目前公司门庖数量862家，其中312家为直营庖。另外公司推进供应
链改扩建，增强自主生产能力。2015年公司自制成衣数量108万件，预计
产业园匙改扩建后公司产能达250万件（项目期两年）

次新股估值整体回落等

[Table_Author] 作者
署名人：张镭
S0960511020006
0755-82026705
zhanglei@china-invs
参不人：高驰
S0960116030009
0755-82026810
gaochi@china-invs
[Table_Target] 评级调整： 维持
[Table_BaseInfo] 基本资料
上市公司家数 101
总市值(亿元) 9,840.61
占A股比例(%) 1.64%
平均市盈率(倍) 82.27
[Table_QuotePic] 行业表现
[Table_Report] 相关报告5000
10000
15000
20000
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2016-4-212016-7-212016-10-212017-1-21
成交金额 纺织服装 沪深300(深)
行业专题研究
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目彔
一、 制造商企业 ........... 4
1. 开润股仹（300577）：箱包代工领先企业，自有品牌推迚快速发展 .. 4
2. 康隆达（603665）：与业手套制造商.. 6
3. 诺邦股仹（603238）：水刺非织造材料制造商，领先技术可冲散环保材料带劢公司发展 .. 8
4. 牧高笛（603908）：OEM/ODM模式户外装备制造企业 ... 10
二、 品牌商企业 ......... 12
1. 太平鸟（603877）：多品牌全渠道中档时尚服饰企业 ........ 12
2. 比音劵芬（002832）：高尔夫服饰稀缺品种 .... 15
3. 安正时尚（603839）：高端品牌时装集团 ........ 17
三、 风险提示
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看