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深
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报
告
传媒行业报告日期：2017年7月12日
谈史论今：政策、舆论与游戏的对弈
──游戏行业深度报告
行
业
公
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究
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称
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：杨云执业证书编号：S0860510120006
：021-80105905
：yangyun@stocke
[table_invest]行业评级
传媒 看好
[Table_relate] 相关报告
1《传媒行业周报（7.3-7.9）》2017.07.10
2《【浙商传媒】传媒行业周报（6.26-7.2）》
2017.07.03
3 《【浙商传媒】传媒行业周报
（6.19-6.25）》2017.06.26
4《传媒行业周报（5.8-5.14）》2017.05.15
5《传媒行业周报（5.1-5.7）》2017.05.11
[table_research] 报告撰写人： 杨云、沈独伊、周也舒
数据支持人：王作州、胡阳艳
报告导读
人民网多次针对国民级游戏《王者荣耀》进行评论，就其引起的青少年
沉迷游戏时间提出质疑，并指出游戏公司应当承担更多社会责任，政府
也应当加强监管。该报道一出，A股和H股的游戏公司都遭遇下跌。本
文梳理并总结了游戏行业发展过程中舆论与监管的变化发展以及其对
游戏行业的影响。并参考历史结果和各国的经验，对接下来的监管环境
进行了分析和预测

投资要点
我们总结了主机游戏、PC网络游戏、手游、电竞等不同游戏发展阶段中，
行业所面临的舆论和政策监管，梳理过程中我们发现：社会负面舆论主要集中
于游戏对未成年人的影响，继而监管部门会在社会舆论压力下出台相应的限制
措施。然而，在游戏行业发展的过程中，社会舆论和政策监管双重压力下，游
戏行业依旧高速发展

网络游戏的产生和发展是符合大众娱乐需求的必然结果和产物，网络游戏
的发展进化完全沿着大众娱乐的需求方向发展。我们认为游戏继续发展呈不可
阻挡之势。另外，舆论的主要针对对象是未成年人，而实际上这部分群体一直
不是游戏行业的主流消费者。我们认为正因为手游的碎片化游戏时间的出现，
手游端未成年人用户的数量得以增加，因此引发了社会强烈的关注

我们认为，由于手游碎片化、移动化的特点，未来游戏行业的监管者很有
可能是以政府为倡导，游戏企业为真正的执行者和责任人。此外，游戏企业抱
团组成的产业联盟应为行业健康发展提供支持。此外，监管方面可适当借鉴国
外发达国家的监管制度和体系，跟进监管方法，设立专业监管机构，实现专事
专管而非分权而治

基于对行业事件的回顾，以及未来发展趋势的预判，我们认为短期内受具
体政策未出台的不确定性因素影响，行业的估值中枢将有所下调，优质出海公
司将享受更大的增长空间。长期看，行业仍将高速发展，马太效应会充分体现，
龙头企业的优势愈加明显

因此我们看好1）抢先布局海外游戏市场的出海标的：中文传媒（600373）、
游族网络（002174）；2）游戏行业龙头：三七互娱（002555）、完美世界（002624）

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正文目录
一. 投资事件：王者荣耀 .. 4
二. 游戏发展历程中的监管事件回顾 ........ 4
1. 懵懂的起步：主机游戏之路在中国夭折 ........... 4
2. 网游兴起：网游与网吧成为洪水猛兽 ... 6
2.1. 网络游戏的黄金时代 .... 6
2.2. 网吧：黄金时代的初期产物 .... 8
3. 手游时代：乱局重生，监管趋严 ........... 9
4. 电竞：失之东隅，收之桑榆 ..... 10
三. 观点：舆论与监管对游戏行业发展的影响不大 .....
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看