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度、大容量、云计算、高性能的特性发展，建设需求激增，其中服务器的
需求也将拉升HDI整体需求。智能手机等移动电子产品的火爆也将带动
FPC板的需求量上升。在移动电子产品智能化，轻薄化的趋势下，FPC
重量轻、厚度薄、耐弯曲等优势将利于其广泛运用。FPC在智能手机的
显示模组、触控模组、指纹识别模组、侧键、电源键等板块中需求量呈增
加趋势
箔，环氧树脂，油墨等原材料价格上涨向PCB厂商传导成本压力，同时，
中央大力进行环保督察，落实环保政策，打击乱象丛生的小型厂商，并施
加成本压力。原材料价格上涨与环保督察趋严的大背景下，PCB行业洗
牌带来集中度提升。小厂商对下游议价能力弱，难以消化上游涨价，中小
型PCB企业将会因为利润空间的不断收窄而退出，而在此轮PCB行业洗
牌中，龙头公司拥有技术、资金优势，有望通过扩充产能、收购兼并、产
品升级等方式实现规模扩张，凭借其高效的生产流程，优秀的成本把控立
足，直接受益行业集中度提升。行业有望回归理性，产业链持续健康发展
板有着大量的需求：相较于4G时代百万级别的基站数量，5G时代基站
规模有望突破千万级别。满足5G要求的高频高速板相对于传统产品有着
较宽技术壁垒，同时毛利率也更高
深，车用PCB需求面积将会逐步增长。相比传统型汽车，新能源汽车对
电子化程度的要求更高，电子装置在传统高级轿车中的成本占比约为
25%，在新能源车中则达到45%～65%。其中BMS将成为汽车PCB新
增长点，毫米波雷达搭载的高频PCB提出大量刚性需求
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电子 沪深300
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行业深度
内容目录
电子产业重要基础配件，产能向大陆持续转移 ... - 5 -
PCB是电子产业重要载体 ... - 5 -
数据中心等应用提升HDI需求，FPC未来空间广阔 ......... - 10 -
“原材料涨价+环保督察”下集中度提高，龙头厂商迎契机 ..... - 13 -
原材料涨价推动PCB价格上涨 ..... - 13 -
环保督察进一步提升生产成本，约束行业扩产速度 .......... - 20 -
价格提升促使行业集中，利好长期发展 ..... - 20 -
新应用推动行业成长，5G+汽车成必争之地 ..... - 22 -
5G成为高频高速板主要应用场景 . - 22 -
新能源汽车+智能汽车：汽车电子化将带来汽车PCB放量 ........... - 24 -
全球半导体龙头一览及国内上市标的梳理......... - 32 -
景旺电子：内功夯实锐意进取，PCB龙头蓄势待发 ......... - 32 -
依顿电子：产品与客户结构优秀，产能提升在即 .. - 33 -
沪电股份：专注5G+汽车PCB，新一轮成长即将开启 ..... - 34 -
风险提示：- 34 -
图表1 PCB按结构分类 .. - 5 -
图表2 PCB按层数分类 .. - 5 -
图表3 PCB行业产业链 .. - 5 -
图表4 PCB在下游各领域中的运用 ........ - 6 -
图表5 全球PCB行业产值 ......... - 6 -
图表6 中国PCB行业产值 ......... - 6 -
图表7 中国PCB进出口情况 ..... - 7 -
图表8 PCB产值向大陆转移 ....... - 7 -
图表9 制造业劳动力成本（单位：美元 /小时） ........... - 8 -
图表10 全球市场与中国市场消费电子产品规模对比 ..... - 9 -
图表11 中国PCB产业地区分布 .......... - 10 -
图表12 PCB下游各领域产值预测（百万美元） .......... - 10 -
图表13 中国数据中心市场规模（亿元） ......... - 11 -
图表14 全球数据中心市场规模（亿美元） ..... - 11 -
图表15 高端服务器中的HDI卡 ........... - 11 -
图表16 服务器中PCB的运用 . - 11 -
图表17 中国PCB市场产品结构变化 .. - 12 -
图表18 FPC的优点 ...... - 12 -
图表19 iPhone中FPC的应用场景 ..... - 13 -
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行业深度
图表20 中国FPC行业市场规模 .......... - 13 -
图表21 PCB产业链上中下游示意图 .... - 14 -
图表22 厚覆铜板材料成本构成- 14 -
图表23 薄覆铜板材料成本构成- 14 -
图表24 全球前十大电解铜箔生产企业产量占比 .......... - 15 -
图表25 2016以来的电解铜现货价格走势 ........ - 16 -
图表26 厚覆铜板成本构成 ....... - 16 -
图表27薄覆铜板成本构成 ........ - 16 -
图表28 半年内铜价呈上升趋势- 16 -
图表29木浆纸价格指数呈上升趋势 ..... - 16 -
图表30 玻纤指数呈上升趋势 ... - 17 -
图表31 覆铜板构造示意图 ....... - 17 -
图表32 覆铜板建韬2017年来频频涨价 .......... - 18 -
图表33 4层PCB材料成本构成 ........... - 18 -
图表34 PCB价格随铜覆板提价后上涨- 19 -
图表35 PCB废水排放标准....... - 20 -
图表36 2016年中国印刷电路板行业排行榜 .... - 21 -
图表37 大陆PCB行业集中度提升 ...... - 21 -
图表38 通信技术的演进 ........... - 22 -
图表39 5G带来基站建设由宏基站向小基站转变 ......... - 23 -
图表40 近5年全球无线通信资本支出情况 ..... - 23 -
图表41 2019～2023年5G基站建设预测 ........ - 24 -
图表42 全球前十大汽车PCB企业 ...... - 24 -
图表43 中国汽车电子市场规模及预测 . - 25 -
图表44 汽车PCB市场规模及预测 ...... - 25 -
图表45 汽车电子系统的分类 ... - 25 -
图表46 PCB在汽车上的应用 ... - 26 -
图表47 ADAS系统中PCB的运用 ...... - 27 -
图表48 2017年新能源乘用车销量 ....... - 27 -
图表49 中国智能驾驶市场规模及预测 . - 27 -
图表50 最近5年中国新能源车销量情况 ......... - 27 -
图表51 电子设备在整车成本的占比 .... - 28 -
图表52 中国新能源汽车BMS市场规模及预测 ........... - 28 -
图表53 ADAS反应机制原理 .... - 29 -
图表54 汽车毫米波雷达工作原理 ........ - 29 -
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行业深度
图表55 Schweizer公司的高频PCB产品 ....... - 30 -
图表56 全球汽车雷达出货量 ... - 30 -
图表57 全球毫米波雷达主要厂商市占率 ......... - 31 -
图表58 汽车+5G推动PCB成长 ......... - 31 -
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行业深度
电子产业重要基础配件，产能向大陆持续转移
PCB是电子产业重要载体
中起到支撑、互连的作用。集成电路与电阻、电容等电子元件作为个体
无法发挥作用，只有得到印制电路板的支撑并将它们连通，在整体中才
能发挥各自的功能。根据结构、层数等不同，PCB可以做出以下分类：
PCB行业上中下游划分明确，上游产业包括玻璃纤维，油墨，铜覆板等
原材料供应商，中游产业包括PCB生产设备供应商，下游产业涵盖多应
用领域。产业链可分为原材料-覆铜板-印刷电路板-电子产品应用
图表3 PCB行业产业链
图表1 PCB按结构分类图表2 PCB按层数分类
来源：胜宏科技，中泰证券研究所整理来源：胜宏科技，中泰证券研究所整理
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