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支撑评级的要点
扬，整车产销逐月攀升，1-11月累计产销63.9万辆、60.9万辆，其中乘
用车已成为主力；动力电池装机量23.84GWh，同比增长22%，三元电池
占比已达53%。乘用车“双积分”政策于2017年三季度末正式发布，产
业发展的长效机制建立。我们预计2018年新能源汽车补贴大概率提前退
坡，但新能源乘用车有一个季度的缓冲期，对乘用车削低补高、扶优扶
强的政策倾向明显，而客车与专用车补贴预计普遍退坡30%-50%，将倒
逼产业链升级加速。我们预计2018年国内新能源汽车产量100万辆，同
比增长33%，动力电池装机量42.37GWh，同比增长41%。中游量增价跌
有望延续，技术进步与集中度提升仍是主旋律；上游锂钴维持紧平衡，
资源为王强化龙头优势。我们中长期看好产业链中游龙头以及上游资源
巨头的投资机会，建议关注中游龙头天赐材料、杉杉股份、新宙邦、格
林美、璞泰来、创新股份、星源材质、国轩高科、亿纬锂能、尤夫股份，
同时建议关注上游资源巨头赣锋锂业、天齐锂业、华友钴业、寒锐钴业
需求中枢大幅提升，分布式开启新周期；光伏制造技术进步加快，迈向
平价无惧补贴退坡。我们预计2017年国内装机有望达到54GW，2018年
小幅增长至55GW，2019年及之后将再度迎来持续快速增长。多晶硅料
2018年三季度之前供给偏紧，电池片环节的技术进步或将主导未来行业
格局的变迁。2017年国内风电需求不达预期，但弃风限电持续改善，红
色预警区域部分解禁有望，同时将带来风电场项目收益率的持续提升
随着2019年“抢开工”节点的临近、区域转移过渡期的结束（包括红六
省部分解禁）、风机价格2017年以来的快速下降、分散式风电的兴起、
海上风电的放量，我们看好国内风电需求2018-2020年连续三年持续高增
长，当前处于新一轮成长大周期的底部。光伏建议关注通威股份、隆基
股份、林洋能源、正泰电器、阳光电源、太阳能、中来股份，风电建议
关注金风科技、天顺风能、泰胜风能
计出现板块性行情的概率较小。建议关注业务空间大，或在配网改造、
特高压恢复、海外市场等结构性增量中业绩增长确定性较强的标的涪陵
电力、国电南瑞、海兴电力、合纵科技、金智科技、许继电气、平高电
气，另外建议关注国企改革等外部因素催化下的主题性标的东方电气
工控行业需求有望持续恢复，建议关注细分龙头汇川技术、宏发股份
评级面临的主要风险
2018年1月8日 电新行业2018年度策略 2
目录
新能源汽车：升级加速，格局优化 .... 6
2017年先抑后扬，新能源汽车产业曲折前行 .......... 6
双积分政策尘埃落定，补贴退坡加快产业升级 ...... 12
2018年中游量增价跌，技术进步与集中度提升仍是主旋律 .......... 15
2018年上游景气延续，资源为王强化龙头优势 .... 21
新能源发电：风光无限，迈向平价 .. 23
电力格局：全社会用电需求回暖，新能源政策支持有力 .... 23
光伏：分布式开启国内新周期，技术进步加速平价上网 .... 24
风电：国内需求底部确立，将迎增长新周期 .......... 30
电力设备：关注增量，精选标的 ..... 36
电力投资：板块整体稳中有进，特高压需求有望恢复 ....... 36
电改：稳步推进，纵深进军 ........... 38
设备出海：借“一带一路”东风，龙头出海正当其时41
工控： 下游向好，需求恢复 .......... 42
投资建议 ..... 44
板块比较：新能源汽车板块与新能源发电板块各具优势 .... 44
新能源汽车：把握季节性特点，优选细分龙头 ..
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