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国泰君安国际研究部名单
Grace Liu刘谷Head of Research, Market Strategy,
Petrochemicals
主管，市场策略、
石化liugu@gtjas(852) 2509 7516
Noah HudsonNoah HudsonConsumer (Hotels), Gaming消费（酒店）、博彩noah.hudson@gtjas(86755) 23976684
Gary Wong黄家玮Environmental Protection, Infrastructure环保、基建gary.wong@gtjas.hk(852) 2509 2616
Leo Wu吴逸超Coal, Electricity煤炭、电力wuyichao@gtjas(86755) 23976871
Ray Zhao赵睿Conglomerate, E-commerce综合、电子商务zhaorui@gtjas(86755) 23976755
Square Chui徐惠芳Futures期货square.chui@gtjas.hk(852) 2509 2629
Kevin Guo郭勇Raw Materials, Gas原材料、燃气kevin.guo@gtjas(86755) 23976671
Ricky Lai黎柏坚Telecommunications, Internet电信、互联网ricky.lai@gtjas.hk(852) 2509 2603
Dayton Wang王庆鲁Insurance, Fixed-income保险、债券dayton.wang@gtjas.hk (852) 2509 5347
Richard Cao曹柱Banking银行caozhu013592@gtjas(86755) 23976870
Jun Zhu朱俊杰Clean Energy, Electric Equipment清洁能源、电力设备junjie.zhu@gtjas.hk(852) 2509 7592
Andrew Song宋涛Consumer (Retailing),
Home Appliances
消费（零售）、
家电andrew.song@gtjas.hk(852) 2509 5313
Van Liu刘斐凡Property房地产liufeifan@gtjas(86755) 23976672
Sean Xiang向宇豪Machinery, Construction Materials机械、建材xiangyuhao@gtjas(86755) 23976725
Terry Hong洪学宇Consumer (Apparel)消费（服装）hongxueyu@gtjas(86755) 23976722
Johnny Wong王俊浩Macroeconomics, Property宏观、房地产johnny.wong@gtjas.hk(852) 2509 5348
Toliver Ma马守彰Aviation,
Automobiles & Components
航空、汽车toliver.ma@gtjas.hk(852) 2509 5317
Spencer Fan范明Shipping & Logistics, Ports,航运物流、港口fanming@gtjas(86755) 23976686
Barney Wu吴宇扬Consumer (Food & Beverage,
Household Products)
消费（食品饮料、
日用品）wuyuyang@gtjas(86755) 23976680
Gary Ching程嘉伟Market Strategy市场策略gary.ching@gtjas.hk(852) 2509 2665
Jake Wang汪昌江Research Assistant研究助理wangchangjiang@gtjas(86755) 23976675
Wiley Huang黄重钧Research Assistant研究助理wiley.huang@gtjas.hk(852) 2509 5409
Danny Law罗沛达Research Assistant研究助理danny.law@gtjas.hk(852) 2509 7768
David Liu刘静骁Research Assistant研究助理david.liu@gtjas.hk(852) 2509 5441
Kay Mai麦梓琪Research Assistant研究助理maiziqi@gtjas(86755) 23976685
Gary Yang杨光Research Assistant研究助理gary.yang@gtjas.hk (852) 2509 2642
Michael Shea佘立东Translator翻译员michael.shea@gtjas.hk(852) 2509 7584
Susan Wang王小定Translator翻译员wangxiaoding013163@gtjas(86755) 23976732
Daniel Wong黄茂基English Report Editor, Internal Auditor编辑、审核daniel.wong@gtjas.hk(852) 2509 5384
Esabella Zhao赵舒蔓Research Assistant, Translator研究助理、翻译员zhaoshuman013399@gtjas(86755) 23976681
Penny Pan潘凌蕾Secretary, Translator秘书、翻译员penny.pan@gtjas.hk(852) 2509 2632
封面摄影: 潘凌蕾
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目录
摘要：1
2017年港股投资策略 ------ 2
一. 股市表现总结 -------- 2
1.1 市场表现总结 ----------- 2
1.2 覆盖行业表现 ----------- 4
二. 国内经济增速企稳 -- 5
2.1 重要统计数字拆分讨论 ------------ 5
2.2 全面二孩政初步效果符合预期，劳动人口预期持续下降 --------- 8
2.3 劳动力市场长期供不应求趋势持续 ---------- 9
2.4 固定资产投资增速回升 ---------- 10
2.5 正负因素叠加，外贸预期未能显著改善 -- 13
2.6 消费成为主角，深度融合互联网不断革新 ------------ 15
2.7 房地产销售回落，行业进入小周期调整阶段 --------- 18
2.8 GDP增速进入稳定阶段 --------- 20
三. 环保意识形成发展新动力 ---- 21
3.1 清洁能源产业政策更新 ---------- 21
3.2 发展新能源汽车是战略国策 ---- 22
3.3 环保行业政策更新 --- 26
四. 人民币兑美元贬值压力大 ---- 27
4.1 2016年对美元贬值幅度大 ------ 27
4.2 短期贬值压力持续 --- 29
4.3 对各行业的影响 ------ 30
4.4 人民币兑美元贬值对香港市场影响 -------- 37
五. 美国经济进入新局面 ---------- 38
5.1 美国经济数据良好 --- 38
5.2 美国股市维持高估值40
5.3 特朗普的政策总结 --- 42
5.4 利率正常化 ------------ 44
六. 货币政策稳健中性45
6.1 货币政策总结 --------- 45
6.2 货币政策预期 --------- 47
七. 预期通胀升温 ------ 47
7.1 食品价格的预测 ------ 47
7.2 石油天然气、煤炭电力、水、基础材料、建筑材料价格 ------- 48
7.3 CPI预期有所升温 ---- 50
八. 资金流情况 --------- 50
8.1 内地资金流入抵消部分香港资金外流压力 ------------ 50
8.2 内地流动性状态基本不变 ------- 56
九. 欧洲和日本维持宽松 ---------- 58
9.1 欧洲维持宽松力度 --- 58
9.2 选举中脱欧议题引发不确定性 - 60
9.3 英国脱欧过程也有不確定性，但预期只有轻微负面影响 ------- 61
9.4 日本维持货币宽松政策 ---------- 62
十. 互联互通 ------------ 64
10.1 沪港通统计数字 ------ 64
10.2 深港通统计数字 ------ 66
10.3 互联互通对各行业股份影响 ---- 68
十一. 债券市场分析及预测 ---------- 71
十二. 香港本地经济发展和预测 ---- 75
十三. 盈利预测 ------------ 81
十四. 恒指及国指技术分析 ---------- 88
十五. 市场策略、选股及主题性受益股 -------- 88
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