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我们从硬件角度出发，建议重点关注：1）打造智慧社区所必需的
智慧仪表，2）实现智慧交通亟待解决的智能停车设备，以及3）
建设平安城市中的安防设备等领域。重点关注三川智慧、金卡智
能、巨星科技、五洋科技、海康威视、大华股份等公司
理由
智能仪表是建设智慧城市的重要一环。能够提供智慧化的水、电、
气、热等生活必需服务已经成为城市管理的必要选择。水电气热
等城市智能仪表年市场规模超过150亿元。随着NB-IoT技术的应
用，远传表有望成为未来主流，带动智能仪表行业走向流量变现
的大市场
智能立体停车库建设有望缓解城市停车难。2016年我国汽车保有
量达1.94亿辆，由于原来停车车位配建标准滞后，全国停车位缺
口在5,000万个以上。十二五期间立体停车库CAGR 21.9%，随
着国家支持立体停车库建设的政策红利陆续释放，预计十三五期
间行业CAGR有望达到25%，到2020年规模接近400亿元
平安城市建设促进安防需求稳中有升。1）安防行业继续享受政策
红利，将会衍生成平安城市和智慧生活中的一员。2）安防运维将
是下一个蓝海，参考海外龙头安防公司50%营收来源于运维服务
3）AI+视频创造新需求，通过与人工智能算法的结合，开发出智
能抓取、智能车牌比对和识别，人脸识别等方案，可以提升民警
办事效率，降低犯罪率，也成为安防设备更新换代的新催化剂
盈利预测与估值
维持重点公司的盈利预测和目标价不变
风险
行业竞争加剧，政策风向调整
目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2017E 2018E
海康威视-A 推荐 46.00 25.2 20.5
三川智慧-A 推荐 6.50 29.3 23.5
金卡-A 中性 34.20 33.5 26.3
主要涉及行业 工业
科技
相关研究报告
(2017.05.10)
型系列研究：地产及家装、家居、家电篇 (2017.05.10)
资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部
史成波 吴慧敏 陈勤意 张雪薇 张梓丁
分析员 分析员 分析员 联系人 联系人
chengbo.shi@cicc
SAC 执证编号：S0080513080001
SFC CE Ref： BEB246
huimin.wu@cicc
SAC 执证编号：S0080511030004
SFC CE Ref： AUZ699
erica.chen@cicc
SAC 执证编号：S0080514080007
SFC CE Ref： BAT983
xuewei.zhang@cicc
SAC 执证编号：S0080115080046
ziding.zhang@cicc
SAC 执证编号：S0080115110019
94
100
106
112
118
124
2016-052016-082016-112017-022017-05
相对
值 (
%)
沪深300 中金工业
中金公司研究部: 2017年5月12日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录
投资亮点........ 3
智能仪表需求兴起 ........ 4
智能仪表是建设智慧城市的重要一环 ...... 4
智能仪表市场空间较大 ........... 4
NB-IoT或将改变智能仪表行业5
智能仪表的数据交互是未来方向5
关注三川智慧、金卡智能 ........ 6
智能停车设备需求旺盛 ... 7
迫切需要解决停车难题 ........... 7
智能立体停车库市场需求旺盛 ... 8
政策加持 十三五期间行业增速有望加快 . 10
关注巨星科技、五洋科技 ....... 10
智能安防需求稳中有升 . 11
平安城市建设促政府需求稳中有升 ........ 11
PPP助推安防需求 ... 12
AI+视频创造智慧安防新需求 ... 13
关注海康威视、大华股份 ....... 13
图表
图表1: 智慧城市硬件角度的三个投资方向 .. 3
图表2: 可比公司估值 ... 3
图表3: 智能仪表分类结构图 ....... 4
图表4: 四大智能表行业概览 ....... 4
图表5: 全球智能仪表数据收集、管理市场测算 ......... 6
图表6: 2016年底我国汽车保有量1.94亿辆 .......... 7
图表7: 截止2016年我国汽车保有量超过200万辆的城市达到18个 .... 7
图表8: 截止2014年我国部分城市停车位缺口巨大 ... 8
图表9: 立体停车库示意图 .......... 8
图表10: 智能泊车机器人 ........... 8
图表11: 机械式泊位城市分布 ..... 9
图表12: 我国机械式泊车位快速增长 ......... 9
图表13: 十三五期间我国机械式泊车位有望保持快速增长 ....... 10
图表14: 全球安防龙头企业2015年收入规模 ......... 12
图表15: Secom运维模式 ........ 12
图表16: “神捕”系列智能交通产品 ........ 13
图表17: 机器视觉产品：GIGE面阵相机 ... 13
中金公司研究部: 2017年5月12日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明投资亮点
“新市民”进城给智慧城市建设带来新的挑战和机遇。我们从硬件角度出发，建议关注：
1）打造智慧社区所必需的智慧仪表，2）实现智慧交通亟待解决的智能停车设备，以及3）
建设平安城市中的安防设备等领域。重点关注三川智慧、金卡智能、巨星科技、五洋科技、
海康威视、大华股份等公司
图表1: 智慧城市硬件角度的三个投资方向
资料来源：证券时报，中金公司研究部
智能仪表是建设智慧城市的重要一环。能够提供智慧化的水、电、气、热等生活必需服务
已经成为城市管理的必要选择。水电气热等城市智能仪表年市场规模超过150亿元。随着
NB-IoT技术的应用，远传表有望成为未来主流，带动智能仪表行业走向流量变现的大市场
建议关注三川智慧、金卡智能、新天科技等公司的智能仪表业务逐步应用
智能立体停车库建设有望缓解城市停车难。2016年我国汽车保有量达1.94亿辆，由于原
来停车车位配建标准滞后，全国停车位缺口在5,000万个以上1。十二五期间立体停车库
CAGR 21.9%，随着国家支持立体停车库建设的政策红利陆续释放，预计十三五期间行业
CAGR有望达到25%，到2020年规模接近400亿元。建议关注五洋科技（收购了伟创自
动化）、巨星科技（控股子公司国自机器人）、诺力股份（收购无锡中鼎）、东杰智能等公司，
他们有望凭借上市公司的资金、技术实力等进一步抢占市场份额
平安城市建设促安防需求稳中有升。1）安防行业继续享受政策红利，将会衍生成为平安城
市和智慧生活中的一员。2）安防运维将是下一个蓝海，参考海外龙头安防公司50%营收
来源于运维服务。3）AI+视频创造新需求，通过与人工智能算法的结合，开发出智能抓取、
智能车牌比对和识别，人脸识别等方案，可以提升民警办事效率，降低犯罪率，也成为安
防设备更新换代的新催化剂。建议关注海康威视、大华股份在智能安防领域的拓展
图表2: 可比公司估值
资料来源：万得资讯，中金公司研究部，*为中金未覆盖http://news.xinhuanet/local/2015-11/23/c_128458094.htm
智慧的民生
数字城管
智慧的工商税务
平安城市
政务公开
行政审批
应急系统
环境监测
食品安全智慧的社区
智慧的教育
智慧的医疗
智慧的物流
智慧的邮政
智慧的交通
智慧的广电
智慧的金融
总市值收盘价
(Rmb mn)(Rmb)2016A2017E2018E2016A2017E2018E2016A2017E2018E
300066.sz三川智慧5,6065.430.150.190.2336.829.323.53.93.43.1
300349.sz金卡智能6,67129.330.370.881.1178.733.526.36.82.52.2
002444.sz巨星科技15,77414.960.600.720.7924.920.818.93.02.52.1
300420.sz五洋科技*4,8049.950.150.260.3366.338.330.24.34.23.8
002415.sz海康威视238,04338.451.211.521.8732.125.420.79.77.96.4
002236.sz大华股份52,18917.90.630.831.0928.521.816.66.45.03.9
行业平均44.628.222.75.74.33.6
行业中值34.527.422.15.43.83.5
代码公司
P/BP/EEPS
中金公司研究部: 2017年5月12日
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明智能仪表需求兴起
智能仪表是建设智慧城市的重要一环
新市民带动城市规模扩大，迫切要求城市管理能力提升，能够提供智慧化的水、电、气、
热等生活必需服务已经成为城市管理的必要选择
智能仪表相较于传统机械表，除了要能适应相对恶劣的环境（潮湿的卫生间、地井等），还
要求能耗足够低，仪表能够在任何外在支持下自行长期运行，不死机、不复位。此外，由
于智能表及系统通过对水、热、气、电灯实现计量监测、收费、控制、统计和管理，直接
涉及收费和付费问题，因而对数据的可靠性、保密性、准确性和安全性要求较高。仪表智
慧化可以节约公用事业企业的人工抄表成本、减少产销差、实现调峰错谷，也将有利于实
现水/电/气/热量表集采集抄，“四表合一”，是实现城市智慧化管理的重要领域之一
图表3: 智能仪表分类结构图
资料来源：中金公司研究部
智能仪表市场空间较大
市场规模：目前我国年均智能水/电/气/热量表销售额分别为35/40/50/26亿元，增量智能
化率接近18%/62%/45%/100%。特别地，未来我国智能电表仍有高端化趋势，而热量表
用于集中供暖，安装较晚，存量基本实现智能化
图表4: 四大智能表行业概览
资料来源：IHS Research，中金公司研究部
能水表的年均出货量大约1,420万只，智能表的市场容量约35.5亿元，增量水表的智
能化率大约18%
均为智能化水平较低的单相智能电表，预计每年的市场容量约40亿元。名义上我国电
表存量的智能化率已经达到了62%，实际上远传智能电表渗透率不超过7%
机械表
配套的电子设
备/计算机软件
智能
仪表
IC卡表
（接触/非接触）
远传表
（有线/无线）
智能水表/智能电表/
智能热量表/智能燃
气表
IC卡表、IC卡、读卡机、收费管
理系统软件等
远传表、采集器、集中器、中
继器、综合超标管理软件等
年均出货量
（万只）
市场容量
（亿元）
智能表年均出货量
（万只）
智能表市场容量
（亿元）
智能化率
（%）备注
水表900090142035.518%
电表80004062%90%智能电表为单相表
燃气表420067190049.445%
热量表60030热量表主要为简单智能表
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