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食品饮料2018年度投资策略_稳赚高端空间_尽享食品双击

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食品饮料 投资策略
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证券研究报告 | 行业策略报告
日用消费 | 食品饮料
推荐(维持) 稳赚高端空间,尽享食品双击
2017年11月22日 食品饮料业2018年度投资策略
上证指数 3410
行业规模
占比%
股票家数(只) 96 2.8
总市值(亿元) 26952 4.7
流通市值(亿元) 23744 5.2
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 8.5 39.2 53.8
相对表现 1.1 15.3 31.3
资料来源:贝格数据、招商证券
相关报告
1、《食品饮料行业周报(2017.11.19)
—如何理解茅台新高及公司公告:趋
势不改,波澜不惊》2017-11-20
2、《2017秋季糖酒会见闻系列之二
—品牌冠行业,服务争一流:茅台经
销商座谈会》2017-11-14
3、《秋季糖酒会反馈暨食品饮料行业
周报(2017.11.12)—行业信心满满,
备战来年旺季》2017-11-13
杨勇胜
021-68407562
yangys5@cmschina
S1090514060001
董广阳
021-68407471
donggy1@cmschina
S1090512070001
李晓峥 S1090517080003
lixiaozheng@cmschina
研究助理
欧阳予
ouyangyu@cmschina
于佳琦
yujiaqi@cmschina
近年来,城镇化率的持续提升,使得居民潜力需求红利逐步释放,需求量和品质均
有显著提升,城市在让生活和消费更加美好。展望来年,白酒行业持续加速复苏,
高端稳赚业绩,次高端蕴含更大潜力,食品板块受益城镇化提速及消费升级,龙头
尽享行业红利,改善企业焕发新春,板块估值可看更高,子行业中乳业及调味品最
优,伊利等公司有望重走15年茅台、16年海天的估值提升之路。全年节奏上,行
业Q1报表低基数高增长,春节及一季报是重要时点,白酒有望重演17年,估值
切换提前,食品Q1后业绩预测上调市值上新台阶,Q3后当年估值有望再创新高

来行业出现的高频词语,以乳制品和品牌白酒为代表,三四线城市的消费量增
长和消费升级均表现抢眼。我们认为,城镇化率的持续提升,使得居民潜力需
求红利逐步释放,需求量和品质均有显著提升。过去几年高端需求率先复苏,
大众需求已现增速拐点,未来城镇化需求潜力依然巨大。在此背景下,品牌企
业渠道更加下沉,使得行业龙头以更小营销投入,收获更多市场份额,特色产
品或营销的企业有望在电商及社交媒体红利下,制造更多爆款单品

其中高端白酒估值合理,稳赚业绩增长空间,稳定且确定,一二季度确定性高
增,股价或重演17年节奏,提前完成估值切换;次高端扩容下可寻找弹性品种,
或投资时点,最佳时机或在17年底投资来年糖酒会收获,部分品种逐季超预期
后全年空间可看更高;中档白酒存量博弈,竞争激烈,寻找消费升级及国企改
革的投资机会

级,三四线城市需求成最强增长极,龙头收入增速看更高且费用率有所摊薄,
同时在成本上涨背景下,有成本传导能力的行业景气度最高。调味品受益餐饮
渠道复苏扩容,叠加价格传导,来年增速更快,优选海天中炬,关注榨菜行业
集中度提升;乳业叠加需求复苏及格局改善,来年收入增速可看更高,当前既
是最佳投资时点,短期收获一季报超预期,全年来看,有望演绎15年来茅台、
16年来海天的估值提升之路;啤酒底部已现,等待格局变局;肉类业绩有所好
转估值可看小幅回升;酵母受益成本下降及海外扩张,潜力仍大;关注改善中
的小食品公司,绝味、桃李等值得跟踪

期板块有望蓄势等待旺季来临。明年一季度板块普遍财报基数偏低,各企业Q1
报表均会有出色表现,叠加春节较晚旺季延长、提价预期升温、糖酒会反馈更
加积极、部分公司报表爆表,预计高端白酒、次高端白酒、调味品及乳业均会
有靓丽表现。三季报白酒板块财报基数提高,单季度报表增速预计环比回落,
食品行业成本压力下降,需求持续超预期,部分资金有望从白酒转向食品,推
动食品板块率先估值切换

速确定稳赚业绩空间,排序茅五泸;从选股和旺季两个维度布局次高端及中档
弹性品种,买入洋河、沱牌、水井坊、古井、汾酒;加大食品配置力度,今年
底将是食品从防守转向进攻的起点,优选乳业伊利蒙牛、调味品海天中炬、酵
母安琪,关注肉制品双汇、啤酒格局改善拐点、食品公司改善(桃李绝味)等

-2020
40
60
Nov/16Mar/17Jul/17Oct/17
(%)食品饮料沪深300
-101030
40
50
60
Nov/16Mar/17Jul/17Oct/17
(%)食品饮料沪深300
行业研究
敬请阅读末页的重要说明Page 2
正文目录
一、城市——让消费更美好 ...... 6
(一)城镇化率提升:需求的潜力金矿6
(二)城镇化进程:近年有所提速,仍有提升空间 ...... 8
(三)提升效果:三四线复苏、大众品回暖 .........
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看