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摘要：
[Table_Summary0]“一带一路”战略不断推进利好有色行业。战略正从规划层面不断步
入政策落实阶段。具体到有色行业，我们认为“一带一路”将带来两
大发展机遇：1）沿线基建拉动的金属需求有望化解国内过剩产能；2）
沿线矿产开发带动的工程承包将利好国内相关企业。考虑到国内已出
台多项政策极力鼓励工程承包类企业积极走出去，且国内相关企业海
外布局已久，我们认为随着战略不断推进，国内矿产工程承包类企业
有望斩获发展先机
沿线矿产资源丰富但开发程度较低，未来资源开发提升空间巨大。2）
矿产在不少沿线国收入占据重要地位，未来经济发展料将进一步倚重
矿产开发。沿线国近年经济快速发展带动矿产资源开发、工程承包巨
大需求。3）沿线矿产资源开发难度较大，而大部分国家经济发展水
平、技术能力有限，外援（海外工程承包）成为必须。国内相关企业
在沿线布局已久，矿业工程承包项目经验丰富，加之国内政策倾斜，
具备极强竞争优势有望率先受益
积累还是国内政策支持方面，国内矿业工程承包企业都做好了藉由
“一带一路”走出去的准备。而“一带一路”给工程承包企业带来的市场
空间可从两方面大致匡算：1）国内对沿线国矿业直接投资拉动的工
程建设需求（未来5年估算可新增215亿美元）；2）沿线国自身矿山
建设带动的海外项目承包需求（未来5年估算可达1529亿美元），两
者合计1744亿美元，市场巨大、前景可观
诚信、西藏珠峰。中色股份：公司为“一带一路”有色排头兵，海外布
局已久，其海外工程承包业务近年呈现大幅增长趋势。中矿资源：公
司为中国地质勘查行业首家上市公司，随着“一带一路”加速实施、需
求驱动和人民币贬值，公司业绩增长有望加速。金诚信：公司为国内
一体化矿山开发服务龙头企业；其先工程建设再接续的服务模式，可
有效摊薄成本开销。西藏珠峰：公司核心资产塔中矿业资源禀赋优异，
是目前中塔两国矿业领域最大的合作项目，也是“一带一路”战略的
标杆企业，公司有望借助塔中在战略中取得先发竞争优势
[Table_Invest]首次覆盖
评级： 增持
[Table_subIndustry] 细分行业评级
资源勘探 增持
重点覆盖公司列表
[Table_Company] 代码 公司名称 评级
600338 西藏珠峰 增持
603979 金诚信 增持
000758 中色股份 增持
002738 中矿资源 增持
行
业
首
次
覆
盖
有色金属
股
票
研
究
证
券
研
究
报
告
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目 录
图表目录 .........2
1. “一带一路”持续推进利好有色行业 ......4
1.1. 政策落地，利好有色行业 ...4
1.2. 基建拉动，沿线金属需求旺盛 .......5
1.3. 矿产开发，沿线工程承包需求高涨 ...........7
2. 矿业工程承包类企业将率先受益 ..........8
2.1. 沿线国家矿产资源丰富但开发难度较大 ...9
2.2. 沿线国经济快速发展将迎矿产资源开发高潮 ..... 11
2.3. 沿线国投资环境对外资质要求高，我国占据先发合作优势 .....14
2.3.1. 双方矿产贸易频繁，具备良好合作基础 ......15
2.3.2. 国内已具备要素输出能力，有效弥补对方短板 ......16
2.3.3. 相关企业在海外布局已久，“一带一路”将迎发展新契机 ...16
2.4. “一带一路”将给矿业工程承包类企业带来千亿美元盛宴 ..........18
2.4.1. 未来5年国内对外直接矿业投资将新增需求215亿美元 ..18
2.4.2. 未来5年沿线矿山建设将带动承包项目需求1529亿美元 18
3. 投资建议：推荐标的中色股份、中矿资源，受益标的金诚信、西藏
珠峰 ...19
3.1. 中色股份：“一带一路”有色排头兵 .........19
3.2. 中矿资源：海外地质勘查领军者 .20
3.3. 金诚信：矿山开发服务行业龙头（首次覆盖） .20
3.4. 西藏珠峰：塔中矿业为“一带一路”标杆企业（首次覆盖） .20
4. 风险提示 21
图表目录
图 1：“一带一路”路线示意图 .........4
图 2：2013-2015年印度人均耗铜、耗铝远低于中国 .......5
图 3：沿线国2016年人均GDP约3787美元，对等我国2009年水平 .6
图 4：我国2010-2014年基建投资达41.5万亿元 .6
图 5：我国2010-2014年精铜消耗量达4530万吨 6
图 6：2010-2014年我国基础设施建设投资占比GDP达14%-18% ........7
图 7：2016年全球精铜消耗量约为2360万吨 ......7
图 8：2010-2015年我国精铜供需明显过剩 ...........7
图 9：矿业工程承包类企业率先受益分析示意图 .9
图 10：“一带一路”沿线部分国家2013年矿业在GDP中占比较高 ......12
图 11：沿线国人均GDP普遍较低还有较大发展空间 ...12
图 12: 沿线部分国家2015年GDP同比增速较快 ..........12
图 13: 东南亚FDI持续增长 .........13
图 14: 独联体国家FDI快速上升 .13
图 15: “一带一路”战略推出以来，全球矿业景气度已明显回暖 ...........14
图 16：2015年我国主要金属等储产比低于沿线国 ........15
图 17：2015年中国矿产品进口值排名前15位国家统计 ..........15
图 18：我国有色金属采选业景气度持续上升 .....16
图 19：2016年我国制造业竞争能力位居世界前列 ........16
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图 20：丝路基金等成立为“一带一路”融资提供了有力保障 ......17
图 21：中色原有EPC合同有回款风险敞口 ........17
图 22：“一带一路”安排下风险敞口被有效分担 .17
图 23：2013年采矿在中国对沿线直接投资存量占比达15% ....18
图 24：采矿业占比正逐年提升2016年已达27% ...........18
图 25：我国对外承包工程（新签合同）矿山建设占比已上升到11% .19
表 1：一带一路沿线共涉及64个国家，涵盖44亿人口 .4
表 2：“一带一路”战略推进重要时间节点示意图 .5
表 3：国家政策大力支持我国矿产勘探、工程承包类企业“走出去” ......8
表 4：一带一路沿线国家有色金属矿山具备较大规模 .....9
表 5：沿线国部分矿产资源世界排名位于前列 ...10
表 6：沿线区域地质构造复杂，矿产资源开发较难 .......10
表 7: “一带一路”沿线国家矿产资源政策调整，总体利好外来投资......13
表 8: 一带一路沿线总体营商环境不容乐观 ........14
表 9：2013年中国与“一带一路”国家矿产贸易频繁，紧密度较高 .......15
表 10：中色股份近年在“一带一路”沿线国不断斩获订单 ..........16
表 11：重点覆盖公司盈利预测、估值情况 .........19
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1.“一带一路”持续推进利好有色行业
1.1. 政策落地，利好有色行业
2013年9月至10月，国家主席习近平对外访问期间先后提出建设“丝绸之
路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”倡议，即“一带一路”战略。其中丝绸
之路经济带畅通中国经中亚、俄罗斯至欧洲（波罗的海）；中国经中亚、
西亚至波斯湾、地中海；中国至东南亚、南亚、印度洋。21世纪海上丝
绸之路重点方向是从中国沿海港口过南海到印度洋，延伸至欧洲
图 1：“一带一路”路线示意图
资料来源：人民网
“一带一路”沿线涉及东盟、西亚、南亚、中亚独联体、中东欧等6个地区，
包含64个国家，涉及44亿人口，经济总量占世界总规模约30％，涉及国
家众多，涵盖人口甚广，对我国与沿线国合作交流、共谋发展具备重要
意义
表 1：一带一路沿线共涉及64个国家，涵盖44亿人口
地区所涉及国家
东盟10国新加坡、马来西亚、印尼、缅甸、泰国、老挝、柬埔寨、越南、文莱和菲律宾
南亚8国印度、巴基斯坦、孟加拉、阿富汗、斯里兰卡、马尔代夫、尼泊尔和不丹
中亚5国哈萨克斯坦、乌兹别克斯坦、土库曼斯坦、塔吉克斯坦和吉尔吉斯斯坦
独联体7国俄罗斯、乌克兰、白俄罗斯、格鲁吉亚、阿塞拜疆、亚美尼亚和摩尔多瓦
中东欧16国
波兰、立陶宛、爱沙尼亚、拉脱维亚、捷克、斯洛伐克、匈牙利、斯洛文尼亚、克罗地亚、
波黑、黑山、塞尔维亚、阿尔巴尼亚、罗马尼亚、保加利亚和马其顿
西亚18国
伊朗、伊拉克、土耳其、叙利亚、约旦、黎巴嫩、以色列、巴勒斯坦、沙特阿拉伯、也门、
阿曼、阿联酋、卡塔尔、科威特、巴林、希腊、塞浦路斯和埃及的西奈半岛
资料来源：网络资料整理，国泰君安证券研究
战略提出三年，正从规划步入政策落实阶段
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