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[Table_Title] 行业专题
政策利好不断，行业前景可期
近期1GW示范项目的建设将会为相关企业带来业绩的爆发，长期来看，2020
年至少3GW，2030年更高装机的目标规划都为相关产业带来长期景气周期
我国光热资源的1%，就可以解决100％的电力需求。另外，从光照条件来看，
全国有三分之二以上的面积可以达到年光照时间2000小时以上。其中有条件
发展太阳能电站的沙漠和戈壁面积约为30万平方公里，占我国沙漠面积的
33%。仅10万平方公里的年发电量便可达60000亿千瓦时，高于2014年全
年的用电需求
光热发电属于资金和技术密集型行业，进入壁垒较高，寡头垄断格局会维持
相对较长时间
光热发电的成本还有下降的空间，这主要依赖于三个方面：技术进步、零部
件国产化及规模化效应
市场认为，光热发电和光伏发电是非此即彼的选择，我们认为，两者可以实
现互补性发展。光伏发电成本相对较低，但不够稳定，光热发电相对更为稳
定，可作为基荷使用。因此，未来的可能是光热发电和光伏发电同时并存的
状态
政策不达预期；成本维持高位
的机会
1）首航节能，具备光热电站全产业链制造及系统集成能力，敦煌10MW项
目正在建设中，积极参与能源局示范项目申报并有望获得批准，为其他业主
做EPC总包彰显公司竞争力； 2）杭锅股份，业绩将在16年转正并回归正
轨，17.57%参股中控太阳能并与其合作开发集热器部件。中控太阳能也具备
光热电站全产业链制造及系统集成能力，尤其是镜场定日镜控制技术，其
10MW德令哈塔式电站是国内唯一一个商业化运营的光热电站；3）中海阳，
与其他光热电站企业相比，其市值更小，弹性更大。公司具备槽式光热电站
镜场设备提供及系统集中能力，且将光热技术与其他技术联合并取得很好效
果
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPSPE
代码 名称 评级 （元） (百万元) 2015E 2016E2015E2016E
002665 首航节能 买入 31.70 23143 0.29 0.54109.3 58.7
002534 杭锅股份 买入 14.97 5996 -0.30 0.62-50.0 24.0
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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投资摘要
关键结论与投资建议
我们看好未来几年光热发电的爆发式增长，随着需求的不断增加，相关企业将迎来
黄金机会
我们看好光热发电产业链相关企业，尤其是具备核心竞争力的龙头企业的机会，如
首航节能、杭锅股份和中海阳等
核心假设或逻辑
第一，光热发电的成本还有下降的空间，这主要依赖于三个方面：技术进步、零部
件国产化及规模化效应
第二，中国拥有可建设光热电站的充沛的土地资源，我国光热资源的1%，就可以
解决100％的电力需求。另外，从光照条件来看，全国有三分之二以上的面积可以
达到年光照时间2000小时以上。其中有条件发展太阳能电站的沙漠和戈壁面积约
为30万平方公里，占我国沙漠面积的33%。仅10万平方公里的年发电量便可达
60000亿千瓦时，高于2014年全年的用电需求。
第三，带储能的光热发电相对于光伏发电，具备电网友好型的特点，未来能够作为
基荷与光伏和风电等新能源配合使用
第四，未来几年，光热发电将迎来爆发。近期1GW示范项目的建设将会为相关企
业带来业绩的爆发，长期来看，2020年至少3GW，2030年更高装机的目标规划
都为相关产业带来长期景气周期
第五，光热发电属于资金和技术密集型行业，进入壁垒较高，寡头龙头格局会维持
相对较长时间
与市场预期不同之处
市场认为，光热发电和光伏发电是非此即彼的选择，我们认为，两者可以实现互补
性发展。光伏发电成本相对较低，但不够稳定，光热发电相对更为稳定，可作为基
荷使用。因此，未来的可能是光热发电和光伏发电同时并存的状态.
股价变化的催化因素
第一，国家出台相关政策，比如近期的示范项目、十三五光热相关规划等
第二， 出现新的革命性的技术路线，可
核心假设或逻辑的主要风险
第一，政策不达预期
第二，成本维持高位
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光热发电越来越受到政策支持 ....
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