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非银金融_IFRS9推动资产端变革
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  • 非银金融_IFRS9推动资产端变革
  • 隐含波动率持续回升_市场活力逐渐回升2017年国泰君安16页
  • 联讯宏观专题研究_中国经济大整合
  • 电梯行业专题报告_存量与增量并进_行业增长动力十足2017年浙商证券15页
  • 消费行业投资策略报告_新消费时代_时尚投资下一站2017年中泰证券42页
  • 新经济、新动能_阿里研究院解读政府工作报告2016年3月
  • 新三板做市指数与综合指数_分道扬镳_背后逻辑2017年安信证券26页
  • 多因子系列报告之九一致交易因子_挖掘集体行为背后收益
  • 区块链_金融另一种可能_曹磊
  • 信托业专题研究报告_下册


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    请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧
    行业研究 Page 1
    证券研究报告—深度报告
    非银行金融
    [Table_IndustryInfo]
    IFRS9专题报告
    超配
    (维持评级)
    2018年01月17日
    一年该行业与上证综指走势比较 行业专题
    IFRS9推动资产端变革
    IFRS9落地,A+H上市券商2018年正式实施,其余上市券商2019年正式实施;
    保险公司符合相关条件可暂缓至2021年执行

    新准则下,金融资产按照“合同现金流量特征”和“业务模式”作为分类标准,划分
    AC、FVTOCI、FVTPL。首先明确金融资产是属于债务工具、衍生工具、权益工
    具中一类,1)债务工具:在SPPI测试后,再进行业务模式测试,归类为AC、
    FVTOCI、FVTPL。若不通过SPPI测试,直接划分为FVTPL;2)衍生工具:
    预设分类为FVTPL;3)权益工具:通过业务模式测试进行分类,可分类为FVTPL、
    FVTOCI,均需以公允价值计量

    对于重分类,我们预计:(1)股票类资产:预计大部分计入FVTPL,除非指定
    为FVTOCI,公允价值变动不会在处臵时结转至损益表,且指定不可撤销;2)
    基金类资产:因不能通过SPPI测试,归类为FVTPL;3)债券类资产:基本无
    重大变化,原计入交易性金融资产、持有至到期、可供出售金融资产的债券将分
    别重分类为FVTPL、AC、FVTOCI;4)非标资产:包括信托计划、理财产品等,
    预计将有更多资产由原来的AFS科目转入FVTPL

    由“已发生损失法”转为“预期损失法”,从初始起确认预期信用损失并在后续报告
    日根据信用风险变化更新预期损失金额,从而更加及时、足额计提减值准备

    假设原计入AFS科目中股票、基金以及信托计划、理财产品等非标在新准则下
    全部重分类至FVTPL,测算上市保险公司AFS科目转为FVTPL科目的金融资
    产占AFS比重达32%-71%,占总资产比重达6%-29%,且“可供出售金融资产
    带来的其他综合收益变动/总利润”达14%-25%,预计将加大利润波动;为减少会
    计准则变更带来的影响,保险公司或更偏好“低估值、高股息”股票,若指定为
    FVTOCI,较高的股息收入可提升当期利润,若归类为FVTPL,则股票更为稳健
    的表现可在一定程度上减少对利润的扰动;此外,通过集中持股,获得将股票资
    产按权益法入账长期股权投资产的资格。债券配臵上,将偏好高信用评级债券

    假设原计入AFS科目中股票、基金以及信托计划、理财产品等非标在新准则下
    全部重分类至FVTPL,测算十家A+H上市券商AFS科目转为FVTPL科目的金
    融资产占AFS比重为9%-61%,占总资产比重为1%-10%,且“可供出售金融资
    产带来的其他综合收益变动/总利润”达2%-42%。自营业务是券商业绩弹性的主
    要来源,预计新准则将进一步增大券商β属性;为减少切换影响,预计券商自营
    权益类规模或下降,使用金融衍生品进行风险对冲重要性提升;直投业务上,大
    部分股权投资需以公允价值计量,对估值体系的建立提出了更高的要求

    相关研究报告:
    《行业重大事件快评:12月月报点评:业绩环
    比改善,贡献来源于自营》 ——2018-01-10
    《行业重大事件快评:重资产化模式渐行渐近,
    ROE拐点值得期待》 ——2018-01-10
    《行业重大事件快评:《关于“开门红”保险销售
    的风险提示》点评》 ——2018-01-04
    《证券行业2018年投资策略:聚焦龙头,关注模式转型》 ——2017-12-12
    《保险行业2018年投资策略:优质产能扩张
    开启景气周期》 ——2017-12-11
    证券分析师:王继林
    电话: 010-88005302 E-MAIL: wangjil@guosen
    证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516080003
    联系人:李锦儿
    电话: 021-60875162
    E-MAIL: lijiner@guosen
    独立性声明:
    作者保证报告所采用的数据均来自合规渠
    道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合
    理判断并得出结论,力求客观、公正,其结
    论不受其它任何第三方的授意、影响,特此
    声明
    0.6
    0.8
    1.0
    1.2
    1.4
    J-17M-17M-17J-17S-17N-17
    上证综指非银行金融
    请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧
    Page2
    内容目录
    不同类型企业分阶段实施 ........ 4
    IFRS9主要变动之一:金融工具分类与计量4
    IFRS9主要变动之二:金融资产减值6
    IFRS9对保险公司的影响 ........ 7
    IFRS9对证券公司的影响 ...... 10
    投资建议........... 13
    国信证券投资评级....... 14
    分析师承诺....... 14
    风险提示........... 14
    证券投资咨询业务的说明 ...... 14
    请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧
    Page3
    图表目录
    图1:不同类型企业分阶段实施 ......... 4
    图2:金融资产与分类计量决策树 ..... 5
    图3:FVTOCI权益工具:“其他综合收益”不可结转至利润表 ........ 6
    图4:预期信用损失模型 ......... 7
    图5:A+H上市券商基金与股票计入科目(百万) .......... 12
    图6:A+H上市券商基金与股票计入科目占比 ...... 12
    图7:2017年前三季度上市券商收入结构 . 12
    表1:新华保险2016年金融资产结构 .......... 8
    表2:新华保险可供出售金融资产科目重分类 ......... 8
    表3:新华保险其他综合收益远高于公允价值变动净收益 . 9
    表4:IFRS9对上市保险公司财务报表的影响(以2016年报进行测算).......... 9
    表5:上市保险公司重仓股市值占股基投资资产比重 ......... 9
    表6:中信证券 2016年金融资产结构及重分类 ... 10
    表7:中信证券其他综合收益高于公允价值变动净收益 ... 11
    表8:IFRS9对A+H上市券商财务报表的影响(以2016年报进行测算)...... 11
    请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧
    Page4
    2014年7月,国际会计准则理事会发布《国际财务报告准则第9号——金融工
    具》(IFRS9),拟于2018年1月1日生效。中国财政部借鉴IFRS9于2017
    年3月31日修订发布了对应的企业会计准则第22、23、24号文,与IFRS9
    基本一致。本篇报告对其中的主要变动进行归纳和分析,并总结对保险、证券
    公司的相关影响

    不同类型企业分阶段实施
    A+H上市券商2018年正式实施,其余上市券商2019年正式实施;保险公司
    符合相关条件可暂缓至2021年执行。新准则具体实施如下:1)A+H公司、境
    外上市并采用IFRS准则的公司于2018年1月1日起实施;2)A股公司于2019
    年1月1日起实施;3)其他非上市企业于2021年1月1日起实施,并鼓励提
    早实行。对于保险公司,其过渡方法另行规定:保险公司以2015年12月31
    日财务报表为基础,判断其活动是否主要与保险相关联,若判定相关联则可暂
    缓至2021年执行。按以上规则,预计中国平安2018年开始实施新准则

    图1:不同类型企业分阶段实施
    资料来源:财政部、国信证券经济研究所整理
    IFRS9主要变动之一:金融工具分类与计量
    旧准则下,金融资产按照合同特征和持有目的划分为交易性、可供出售、持有
    至到期、贷款与应收款项类投资四大类,具有一定主观性,为企业提供了操纵
    利润的空间;新准则下,金融资产按照“合同现金流量特征”和“业务模式”作为分
    类标准,划分为以摊余成本计量的金融资产(AC)、以公允价值计量且变动计
    入其他综合收益的金融资产(FVTOCI)、以公允价值计量且其变动计入当期损
    益的金融资产(FVTPL)三大类,提高了分类的客观性和会计处理的一致性

    A:明确资产是债务工具、衍生工具、权益工具中哪一类
    在进行合同现金流测试(SPPI)和业务模式测试之前,首先明确资产属于哪一
    类:债务工具、衍生工具、权益工具。值得注意的是,权益工具的定义中不包
    括可回售资产,例如基金,因此基金类投资均定义为债务工具

    B:分类标准:合同现金流测试+业务模式测试
    合同现金流测试:所有债务工具均需进行SPPI测试,衍生工具和权益工具无
    请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野本土智慧
    Page5
    需进行SPPI测试。SPPI测试重点在金融资产所产生的现金流是否仅仅代表本
    金和利息,否则不能通过该测试,例如可转债虽然能收到利息和本金,但由于
    包括转股权,其现金流不仅仅包括本金和利息,也包括了一定权益的成本,因
    此不能通过SPPI测试;劣后级证券现金流包含了替优先级兜底的高于底层资
    产的收益,也不能通过SPPI测试。此外,进行SPPI测试时,需要穿透至底层
    资产,判断底层资产是否通过合同现金流测试。如果金融工具的底层资产不明
    确导致无法穿透,将被动地分类至FVTPL

    业务模式测试:根据该测试判断持有某类金融资产的目的是收取合同现金流量、
    出售金融资产还是两者兼有。值得注意的是,企业应在整体金融资产的层面来
    评估业务模式,并非在单个金融工具的基础上评估其业务模式,而是在更高的
    层次上进行评估(业务层面或者组合层面)

    C:决策流程
    在明确了金融资产是属于债务工具、衍生工具、权益工具中哪一类后,可按照
    下图决策树进行分类:
    债务工具:在SPPI测试后,再进行业务模式测试,以确定其分类。实务中可
    先进行SPPI测试,若不通过该测试,直接归类为FVTPL;若通过SPPI测试,
    再按照业务模式分类,以收取合同现金流量为目标计入AC、以收取合同现金流
    量又以出售为目标计入FVTOCI、其他类模式则直接划分为FVTPL。值得注意
    的是,在任何一种业务模式下,企业均有公允价值计量选择权将金融工具直接
    归类为FVTPL

    衍生工具:预设分类为FVTPL

    权益工具:通过业务模式测试进行分类,可分类为FVTPL、FVTOCI,均需以
    公允价值计量。权益工具需经过业务模式测试,若以交易目的而持有则归类为
    FVTPL,若非交易目的而持有,管理层有不可撤销选择权——指定为FVTOCI

    如果做出该选择,FVTOCI除获取分红以外无法影响利润表,所有公允价值变
    动均计入其他综合收益,且后续也不得转入损益。一旦将权益工具指定为
    FVTOCI,意味着企业不能通过股票浮盈浮亏进行利润管理。此外,IFRS9规
    定权益工具必须采用公允价值计量,取消了IAS39中部分权益工具可采用成本
    计量的例外规定

    图2:金融资产与分类计量决策树
    资料来源:德勤会计聚焦、国信证券经济研究所整理
    D:新增FVTOCI科目,权益类和债务类计量有所不同
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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