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隐含波动率持续回升_市场活力逐渐回升2017年国泰君安16页
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资料类型 财经报告
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    [Table_MainInfo][Table_Title] 2017.07.02
    隐含波动率持续回升,市场活力逐渐回升
    刘富兵(分析师) 陈奥林(分析师) 李辰(分析师)
    021-38676673 021-38674835 021-38677309
    liufubing008481@gtjas chenaolin@gtjas lichen@gtjas
    证书编号 S0880511010017 S0880516100001 S0880516050003
    本报告导读:
    摘要:
    [Table_Summary]股指期货:
    本周三大股指期指走势整体呈横盘震荡的走势,中证500股指期指周
    一小幅攀升,而上证50股指期指与沪深300股指期指均处于上周反
    弹后弱势整理的状态。三大股指期货均仍延续负基差的状态。整体来
    看,沪深300股指期货的成交量较上周末有所下降,持仓量小幅回升,
    截至周五收盘约4.03万手

    (1) 本周两融市场所呈现的特征为:本周融资融券整体规模继续小幅
    回升,目前为8,827.83亿元。融资融券余额相对A股流通市值
    小幅下降,稳定在2.14%。本周两市融资融券交易额整体而言有
    所回升,相比全部A股的成交额占比上升至10.24%

    (2) 本周融资融券整体规模继续小幅回升,目前为8,827.83亿元

    沪市融资融券交易额相对现货成交额小幅上升至12.05%,深市
    融资融券交易额相对现货成交额上升至8.93%

    本周上证50ETF上涨0.87%,成交量较上周小幅上涨至1278.65万手

    上证50ETF期权合约成交量为2709883张,其中认购期权成交
    1581453张,认沽期权成交1128430张,认沽认购比率小幅上涨为
    0.71。最活跃的期权合约分别为50ETF购7月2.55,50ETF沽7月
    2.55。本周期权隐含波动率有所上升,均值为11.76%,认购期权的
    隐含波动率整体均值为7.46%,部分合约隐含波动率达到13.88%。认
    沽期权的隐含波动率整体均值为16.06%左右,部分合约隐含波动率
    高达19.19%。至最新交易日,当月平值认购期权的实际杠杆为34.47,
    当月平值认沽期权的实际杠杆为29.47

    金融工程团队:
    刘富兵:(分析师)
    电话:021-38676673
    邮箱:liufubing008481@gtjas
    证书编号:S0880511010017
    陈奥林:(分析师)
    电话:021-38674835
    邮箱:chenaolin@gtjas
    证书编号:S0880516100001
    李辰:(分析师)
    电话:021-38677309
    邮箱:lichen@gtjas
    证书编号:S0880516050003
    孟繁雪:(分析师)
    电话:021-38675860
    邮箱:mengfanxue@gtjas
    证书编号:S0880517040005
    蔡旻昊:(研究助理)
    电话:021-38674743
    邮箱:caiminhao@gtjas
    证书编号:S0880117030051
    殷明:(研究助理)
    电话:021-38674637
    邮箱:yinming@gtjas
    证书编号:S0880116070042
    叶尔乐:(研究助理)
    电话:021-38032032
    邮箱:yeerle@gtjas
    证书编号:S0880116080361
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    金融工程










    衍生品周报
    请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16
    1. 股指期货
    1.1. 中证500期货
    1.1.1. 期现套利价差
    结论:本周中证500股指期指周一小幅攀升后横盘震荡,期现基差窄幅
    震荡,最终收于-40.96点附近

    图 1 当月价差分布(1分钟高频)
    -80
    -70
    -60
    -50
    -40
    -30
    -20
    -10
    0价差
    数据来源:国泰君安证券研究,Wind
    模型说明:图中展示了最近1月当月合约1分钟高频基差的分布图,当基差与之前
    的均值达到一定阀值时,即可套利

    1.2. 上证50期货
    1.2.1. 期现套利价差
    结论:本周上证50股指期指上周反弹后进入横盘整理,期现基差窄幅
    震荡,最终收于-25.97点附近

    图 2 当月价差分布(1分钟高频)
    -35
    -30
    -25
    -20
    -15
    -10
    -5价差
    数据来源:国泰君安证券研究,Wind
    衍生品周报
    请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16
    模型说明:图中展示了最近1月当月合约1分钟高频基差的分布图,当基差与之前
    的均值达到一定阀值时,即可套利

    1.3. 沪深300
    1.3.1. 期现套利价差
    结论:本周沪深300股指期指上周反弹后进入横盘整理,期现基差窄幅
    震荡,最终收于-24.2点附近

    图 3 当月价差分布(1分钟高频)
    -45
    -40
    -35
    -30
    -25
    -20
    -15
    -10
    -5价差
    数据来源:国泰君安证券研究,Wind
    模型说明:图中展示了最近1月当月合约1分钟高频基差的分布图,当基差与之前
    的均值达到一定阀值时,即可套利

    1.4. 跨期套利价差
    1.4.1. 所有合约价差分布
    结论:本周远月合约和近月合约价差走势有一定幅度波动,但整体相关
    程度较高,故无明显跨期套利机会

    图 4所有合约价差分布(1分钟高频)
    -80.0
    -70.0
    -60.0
    -50.0
    -40.0
    -30.0
    -20.0
    -10.0
    -
    10.0下月-当月当季-当月下季-当月当季-下月
    数据来源:国泰君安证券研究,Wind
    模型说明:图中展示了最近1个月各合约之间1分钟高频价差的分布图,当远月合
    约相对近月合约溢价或折价达到一定阀值时,即可套利

    衍生品周报
    请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 16
    1.4.2. 期指成交持仓变化
    结论:沪深300股指期货的成交量较上周小幅下跌,持仓量小幅上升,
    截至周五收盘约4.03万手

    图 5 期指成交持仓变化
    -
    50,000
    100,000
    150,000
    200,000
    250,000
    300,000
    -
    500,000
    1,000,000
    1,500,000
    2,000,000
    2,500,000
    3,000,000
    3,500,000
    成交量合计
    持仓量合计(右轴)
    数据来源:国泰君安证券研究,Wind
    2. 融资融券
    2.1. 融资融券市场情绪
    本周两融市场所呈现的特征为:本周融资融券整体规模继续小幅回升,
    目前为8,827.83亿元。融资融券余额相对A股流通市值小幅下降,稳
    定在2.14%。本周两市融资融券交易额整体而言有所回升,相比全部A
    股的成交额占比上升至10.24%

    图 6 沪市融资买入金额与融资买入余额比值与上证180指数涨跌关系
    5000
    6000
    7000
    8000
    9000
    10000
    11000
    12000
    130000.05
    0.1
    0.15
    0.2
    0.25
    0.3融资买入/融资余额_沪市
    上证180
    数据来源:国泰君安证券研究,Wind,上交所
    模型说明:1、剔除初始阶段异常值
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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