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商贸零售行业2017年投资策略_新零售_新业态_大浪淘沙

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新零售,新业态,大浪淘沙
——商贸零售行业2017年投资策略
2017年06月29日
看好/维持
商贸零售 年度报告
投资摘要:
终端消费企稳回暖。社零增速于10%区间企稳,百家和50家数据显著改善,
行业回暖趋势已基本确定。从细分行业看,百货以经营可选消费品为主,收入
端改善明显,费用控制效果加强,但毛利率有所下滑,利润端改善尚需等待

超市以经营必选消费品为主,收入端并未较大影响,在供应链管控提升背景下,
费用压力下滑,利润端表现较好

新零售。线上面临流量红利耗尽的窘境,电商整体增速下降到30%以下,逐
渐显现流量费用高企、用户筛选困难等诸多痛点,而线下具有无可替代的密集
网点布局以及购物体验价值,阿里、京东等电商巨头不断向线下拓展。线下对
持续反腐、电商冲击等的负面影响已基本消化,自2016Q4开始,实体销售数
据有复苏企稳态势,线上线下逐渐从对立走向融合

新业态。在消费习惯变化和新零售冲击下,实体零售企业面临汰换和变革压力,
生鲜&便利超市成长优势突出。邻社区、有服务、重便利和性价比的业态快速
成长,这种价值观使便利店成为首要受益者;生鲜超市是对传统农贸市场的有
限替代、相对综合性超市更加专业化,对网购具有更大的抗击力

新消费。人口结构变化涌现老龄人口、中产阶级、80、90后、二胎等新消费
群体,电商爆发式发展培育了消费者的互联网消费习惯,高品质、个性化、定
制化的消费将具备较高的成长性。随着居民收入提升和消费升级,消费需求逐
步从产品消费向服务、品质和体验消费过渡。零售商凭借丰富的客户资源和充
沛的现金流,顺应新兴社会趋势,进军景气度向上的大健康、体育、休闲娱乐、
消费金融等领域,能够发挥与主业的协同效应,拓展盈利空间

投资策略:维持行业“看好”评级,建议从以下主线精选个股:经营管理能力
和业绩表现较优的低估值、强激励、重资产百货龙头鄂武商;具备新零售转型
价值优势的永辉超市、苏宁云商、天虹商场、中百集团;布局新型消费趋势、
转型思路清晰、成长确定性高的南极电商、跨境通、青岛金王;国企改革带
来的激励机制有望提升经营效率,关注百联股份、重庆百货;养老迎来政策、
高净值人群老龄化、消费升级红利,关注南京新百

风险提示:宏观经济持续放缓、线上线下融合不及预期等风险

行业重点公司盈利预测与评级
简称
EPS(元)
PE
PB 评级
16A 17E 18E 16A 17E 18E
天虹股份 0.630.770.8822.7618.4416.212.2
665
强烈推荐
永辉超市 0.110.170.2164.2941.4433.073.6
025
强烈推荐
重庆百货 1.091.201.4125.0022.5519.262.2
866
强烈推荐
鄂武商 1.631.511.7111.1112.0410.662.3 强烈推荐
资料来源:公司财报、东兴证券研究所
分析师:徐昊
010-66554017 xuhao@dxzq
执业证书编号: S1480514070003
联系人:史琨
010-66554063 shikun@dxzq
细分行业 评级 动态
百货 看好 维持
超市 看好 维持
连锁 看好 维持
贸易Ⅱ 看好 维持
行业基本资料占比%
股票家数 102 3.57%
重点公司家数 - -
行业市值 10274.49亿元 2.03%
流通市值 7988.34亿元 2.24%
行业平均市盈率 52.49 /
市场平均市盈率 20.38 /
行业指数走势图
资料来源:WIND, 东兴证券研究所
相关研究报告
-1.2%
8.8%
18.8%
28.8%
6-308-3110-3112-312-284-30
商贸零售 沪深300
P2 东兴证券半年度报告 商贸零售行业:新零售,新业态,大浪淘沙
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目录
1. 回顾与展望........... 5
1.1 行业呈现回暖迹象5
1.2 品类与渠道渐趋平衡 ........ 6
1.3 零售板块跌幅居中7
2. 细分业态经营分析........... 8
2.1 百货:行业呈复苏态,业绩改
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