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主要观点：
一、 两条主线：
逐步向三一重工和徐工机械集中，推荐三一重工，推荐关注徐工机械等
推荐恒立液压、精测电子、北方华创等
二、细分行业：
块自2011年高峰之后，经历了长达5年的下滑和调整阶段，直到2016
年下半年迎来复苏，17年行业全面复苏。此轮周期性调整，重构行业格
局，迎来新一轮增长。对标卡特彼勒的三一重工率先走出低谷，徐工机
械竞争优势也日益凸显，零部件龙头企业恒立液压业绩持续超预期，泵
阀产品复制拳头产品油缸的成功路径。推荐关注三一重工、徐工机械和
恒立液压
引力，在政策和基金双重机制保驾护航下，半导体产业发展驶入快车道，
加速向中国转移进程。中国大陆加速投资半导体晶圆制造生产线，
2018-19年有望迎来装机热潮，为国产设备提供爆发式增长的历史性机
遇。国内设备产品技术追赶已取得初步成果，部分机台已具备进口替代
的能力，有望率先享受下游扩产红利，迎接设备需求高峰。推荐关注北
方华创、至纯科技、晶盛机电、长川科技等
的新一代显示技术已然成熟并加速产业化，OLED在中小尺寸显示屏上的
应用将于2017年开始替代LCD技术成为主流，而量子点、Micro LED处于
产业化的黎明破晓前。中国加速投资面板生产线以承接全球面板产业转
移。国内产线巨额投资带来2018年设备的需求高峰。推荐关注精测电子、
联得装备、智云股份（鑫三利）
高铁通车17年为低谷，后三年将迎来快速增长，动车组需求量恢复至
400组/年的水平，轨交装备升级（CR200代替25T），高铁加密（预期）
+维修后市场放量是三大看点；城轨通车里程和装备需求量逐年递增趋
势明显，有望维持30%增长速度。我们重点推荐关注轨交龙头中国中车，
和康尼机电
的持续增长潜力和共享按摩椅模式的爆发，看好公司成长为国内按摩椅
龙头企业，实现“走进千万家庭，服务亿万人群”的愿景
加速变化。2015-2017年国内锂电池设备市场年均复合增速100%，而电动
汽车的全球化和电池产业国产化，将我国锂电池设备市场需求空间扩大
很多倍。重点推荐锂电设备龙头：先导智能
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2018年1月8日 机械2018年投资策略 2
目录
两条投资主线：进口替代、行业格局优化 ..... 7
工程机械：行业格局重构，三一、徐工再度崛起 ..... 13
高空作业平台：人工替代下高景气度将持续27
铁路装备： “十三五”中后期，装备需求逐年递增 .... 30
面板产业：有望长期受益向中国转移的盛果44
半导体行业：装机大年到来，国产设备随 “芯”崛起 ........... 54
消费类设备：受益消费升级. 70
动力电池设备：政策调控下，行业仍能发展73
投资建议 ..... 81
研究报告中所提及的有关上市公司 .. 91
2018年1月8日 机械2018年投资策略 3
图表目录
图表1. 各细分行业的多维比较 ..... 7
图表2. 细分行业国产化率 .. 7
图表3. 正在实现进口替代的企业 . 8
图表4. 国内挖掘机市占率，向龙头集中8
图表5. 国内挖掘机行业竞争格局变化趋势 ....... 9
图表6. 挖机销量增速和固定资产投资增速的关系 ...... 9
图表7. GDP当季增速 ......... 10
图表8. PPI当季增速 ........... 10
图表9. 工业增加值累计同比保持平稳 .. 10
图表10. PMI震荡上行 ........ 10
图表11. 美国GDP季度同比 ......... 11
图表12. 美国制造业PMI ... 11
图表13. 欧盟GDP季度同比 ......... 11
图表14. 欧盟制造业PMI ... 11
图表15. 部分细分行业的下游行业处于投资扩产高峰期 ...... 11
图表16. 各行业固定资产投资年累计增速变化趋势 .. 12
图表17. 国内外各大主机厂负责人的未来预测 ........... 13
图表18. 工程机械需求景气度定性预测分析框架 ....... 14
图表19. 2017年1-10月各机种累计销量大幅增长 ...... 14
图表20. 挖掘机月销量同比增速从2016年5月转正 .. 15
图表21. 装载机月销量同比增速从2016年9月转正 .. 15
图表22. 压路机月销量同比增速从2016年5月转正 .. 15
图表23. 推土机月销量同比增速从2016年5月转正 .. 15
图表24. 10月开工小时数比低谷期70小时多将近一倍 ........ 16
图表25. 三一监测的全国挖机指数 ......... 16
图表26. 主要工程机械更新需求预测，托底作用明显 .......... 17
图表27. 2017年，挖掘机需求以更新需求作为托底因素 ...... 18
图表28. 工程机械主要下游应用占比及对应的各个机种 ...... 18
图表29. 各品种挖机销量累计同比增速，大挖&小挖增速较高 ...... 19
图表30. 挖掘机销量增速东北、西南、华北三地表现较好 . 20
图表31. 基建投资增速近年来在15%-25%的范围内波动....... 21
图表32. “一带一路”沿线国家市场空间大 ...... 21
图表33. 我国企业海外工程承包额逐年提高 ... 22
2018年1月8日 机械2018年投资策略 4
图表34. “一带一路”落地项目，总投资额超过4,000亿元 ........... 22
图表35. 示范项目落地速度率提高 ......... 23
图表36. 房地产新开工增速拐点滞后销售面积增速2到3个季度 . 24
图表37. 强周期的补库存持续时间长，弱周期补库一般1年左右 . 24
图表38. 工程机械企业产成品增速在2013年变为滞后指标25
图表39. 国内高空作业平台销量及租赁商保有量估测 .......... 27
图表40. 国内高空作业平台远景空间测算 ........ 27
图表41. 美国租赁商高空作业平台保有量情况 ........... 28
图表42. 欧洲十国租赁商高空作业平台保有量情况 .. 28
图表43. 2016年全球高空作业平台前十大租赁商 ....... 29
图表44. 国内制造商排名变化...... 29
图表45. “十三五”规划的八纵八横铁路网建设 ....... 30
图表46. 铁路投资持续高位 .......... 31
图表47. 全国铁路通车里程，2018-20年有望快速增长 ......... 31
图表48. 高铁通车里程，2018-20年有望快速增长 ...... 32
图表49. 2017年新开通的高铁线路，共计5条线1606公里. 32
图表50. 2017年新开通的快速铁路、城际铁路，共计5条线1129公里 33
图表51. 2018-2020年平均年需求量托底需求350组 ... 33
图表52. “十三五”期间动车组保守预测量 ...... 33
图表53. 动车组密度有提高的需求和趋势 ........ 34
图表54. 截至目前共有34个城市开通城轨，总里程为5021.7公里35
图表55. 2017年24个城市开通轨道交通路线，共计869公里 ........ 35
图表56. 全国城轨年度新增里程十三五期间将迎来通车高峰 ......... 36
图表57. 地铁是主要城轨制式，占比77% ........ 36
图表58. 2017年国内城轨投入运营的新增车辆，逐年增长 . 36
图表59. 中国标动花5年完成由研制到量产的进程 ... 37
图表60. 中国标动CRCC认证的企业和产品 .... 38
图表61. 日本“希望号”12月11日故障停车 .... 39
图表62. 铁路动车组转向架示意图 ......... 39
图表63. 铁路（城轨）后市场...... 40
图表64. 铁路普通车辆增速放缓，保有量全球第一 .. 41
图表65. 动车组保有量大，价值量高 .... 41
图表66. 城轨车辆保有量大，且新增需求也高 ........... 41
图表67. 主要车型动车组的检修周期 .... 42
图表68. 17年动车组大中修项目以3级修为主 ........... 42
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