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回顾2017年，A股市场分化较为明显，特别是按照市值进行分类，蓝筹股行情的极致演绎，导致虽然重要指
数回升，但个股实现正收益的不足三成。对比2018年前两周的A股市场表现，市值仍然是一个重要的因素
我们将2017年年初和年末的上市公司分别进行市值排序，市值最大的为第一组，以此类推。从数据上看，
2017年全年A股呈现市值最大的分组涨幅最高，随后依次回落，最后两组差别不大
对比2018年前两周的市场表现，剔除最后两组数据，各组的市场表现，市值呈同样的递减顺序排列。值得注
意的是，最后一组个股涨幅最高，已经超越涨幅最大的第一组
图1：不同市值分组下，2017年和2018年前两周A股市场表现
数据来源：Wind，信达证券研究开发中心
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我们再来看看主要市场指数的表现——2017年蓝筹股个股的强势表现，推升了中证100指数和上证50指数
的强势表现，创业板相关指数跌幅最大。2018年伊始，A股市场与2017年表现类似，创业板综指虽然在前
两周也呈现上涨，但涨幅最低
图2：A股主要指数市场表现
数据来源：Wind，信达证券研究开发中心
回到行业的角度看，2017年白马价值股表现最为抢眼，食品饮料和家用电器行业涨幅最大，其次为周期股重
预期反转最大的钢铁行业。2018年前两周，市场表现最为强劲的行业是房地产，但除此之外，领涨市场的行
业依然集中在白马价值股和周期股之中
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图3：申万行业指数市场表现
数据来源：Wind，信达证券研究开发中心
综合我们对2017年的市场回顾和2018年的板块分析，我们认为当前市场仍然延续了2017年的市场格局，
具备盈利支撑的价值股和景气度提升的周期股，仍是投资者关注的重点方向。但就市场的演绎来看，我们认
为未来市场的分化会逐渐明显，业绩将成为分化行业和板块的重要因素。在行业配臵和个股选择中，重视业
绩因素
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市场概况：上周市场延续新年开年上涨态势，蓝筹股表现抢眼，沪市整体表现优于深市，创业板陷入低迷
主要指数方面，略显分化，中证100、上证50、深证100R领涨，创业300、创业板指、创业板综下跌最多
从行业表现来看，上周申万28个行业中14个行业呈现上涨表现，其中家用电器、食品饮料、房地产涨幅突
出，建筑材料、机械设备、国防军工跌幅最深。概念板块方面，板块继续轮转，领涨板块改为区块链、小程
序、次新股，此外，无线充电、芯片国产化、共享单车等板块表现不尽如人意
流动性方面：2018年第二周，央行通过公开市场操作进行资金净投放，实现资金投放共计400亿，其中逆回
购4,500，逆回购到期4,100亿。本周公开市场将有逆回购到期4,700亿，无正回购和央行票据到期，MLF
到期1,825亿。从市场利率走势上看，10年期国债收益率小幅震荡，但依旧维持高位。近期市场资金面逐步
收紧，整体仍偏宽松。尽管央行货币投放过程较为谨慎，但资金价格仍然保持稳定。传统资金紧张时期临近，
受年底MPA等各类监管考核压力、同业存单利率持续走高等因素影响
市场资金需求：1月8日至1月12日，证监会发审委审核通过3家企业IPO批文，其中上交所主板2家（中
原家居股份有限公司、倍加洁集团股份有限公司）创业板1家（华宝香精股份有限公司），未通过3家，取消
审核2家。本周（1月15日至1月19日），共2只新股等待申购。同时，将有25家公司解禁26.73亿股限
售股，较上周减少48.51%，解禁市值421.66亿元（按1月12日收盘价计算），较上周缩水13.97%
宏观数据：2017年12月CPI同比增速达1.8%，已连续11个月增速低于2%。其中，食品价格下降0.4%，
非食品价格上涨2.4%；消费品价格上涨1.1%，服务价格上涨3.0%。12月PPI同比增速达4.9%，环比上涨
0.8%。其中，工业生产者购进价格同比上涨5.9%，环比上涨0.8%。此外，2017年全年人民币贷款新增13.53
万亿，同比增加8,782亿，社会融资规模新增19.44万亿。12月M2增速达8.2%，已降至历史新低
市场要闻：沪深交易所同时发布新规解答，进一步规范董监高减持行为。1月12日，上交所发布了《上海证
券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则问题解答（一）》。同时，深交所也发
布了《关于就有关事项答投资者问（二）》
上交所的《问题解答（一）》主要包括四个方面：第一，特殊业务如何适用《细则》问题，包括发行股份购买
资产和配套融资发行股份、员工持股计划、股权激励、司法强制执行、执行股权质押协议、赠与等；第二，《细
则》具体规定的解释问题，包括大股东减持至低于5%如何适用集中竞价交易和大宗交易任意连续90日减持
比例限制、大股东减持或者特定股份协议转让后如何具体适用《细则》、混合持股减持顺序等；第三，关于《细
则》实施的“新老划断”问题，包括《细则》发布前存在禁止减持情形、董监高离职、大宗交易后续减持等；
第四，其他问题，主要包括一致行动人之间的转让是否构成减持，B股、H股是否适用等
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