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行业研究 Page 1
证券研究报告—深度报告
食品饮料
[Table_IndustryInfo]
食品新品类深度研究系列之一
超配
（调高评级）
2015年07月16日
[Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深300走势比较
1.0
1.5
2.0
J-14S-14N-14J-15M-15M-15
食品饮料沪深300
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上：国信食品饮料行业，7.4日投资机会电话
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证券分析师：刘鹏
电话： 021-60933167
E-MAIL： liupeng7@guosen
证券投资咨询执业资格证书编码：S0980514050003
刘健对本报告有重要贡献
独立性声明：
作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，
分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断
并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其
它任何第三方的授意、影响，特此声明

[Table_Title] 行业专题
烹罢还知何处去,清风送我到蓬莱一茶叶产业专题研究
近十年来，我国茶叶产量保持稳定增长，年均增速约8.3%；2014年精制茶
行业市场规模已达到1669亿元，2004-2014年CAGR为35.9%。未来，随
着国内消费扩大，非洲等主要出口地社会环境逐渐稳定，同时受益一路一带
建设，预计我国茶叶消费量（含出口）在2020年达到254万吨，将在现有基
础上提高44%，增长空间巨大

目前，我国茶叶行业品牌影响力和集中度均十分低，前四大品牌企业各自市
场份额均不超过5%，相比于台湾、英国等地存在巨大差异，造成国内企业竞
争力低下。随着消费者由非品牌逐步转向品牌茶叶消费，我国品牌茶叶市场
份额已由2000年的25%增至2010年的35%。未来，我们判断国内茶叶市
场品牌影响力与行业集中度将大幅提升，有望催生大型龙头企业

目前，我国前三类消费量最大的茶类为绿茶、乌龙茶和红茶，分别占66.8%、
12.2%、8.2%。其中，绿茶规模最大，但集中度十分低；红茶增速最快、近
年来增速接近20%，是最具潜力品种；乌龙茶产地较集中，已诞生天福等区
域龙头；普洱茶，则是较为值得关注的一个单品，在龙头企业大益集团的带
领下，由小的区域市场向全国发展，正迎来爆发期

从资本角度看：茶叶行业目前基本没有上市公司，主要是因为IPO发行审核
的限制以及行业自身的财务规范问题，但是通过并购重组（借壳）实现资本
化率提升在未来的2-3年将是茶叶行业的投资主线。从企业角度看，随着行
业集中度提升，我们看好具有品牌力的龙头型企业，未来将获得行业超额收
益，建议重点关注：1）深深宝A，属于A股唯一以茶叶为主业的上市公司，
标的较稀缺；目前市值有安全边际。2）天福（06868），是港股公司，国内市
场份额第一，多品牌齐头并进，营销渠道广；目前估值仅有12倍；3）大益
茶业集团，市场份额与天福十分接近，普洱茶龙头企业，品牌价值高，且拥
有两大优质茶园基地，建议关注其上市动向

食品安全
重点公司盈利预测及投资评级
公司 公司投资 昨收盘 总市值 EPSPE
代码 名称 评级 （元） (百万元) 2015E 2016E2015E2016E
600883 博闻科技 增持 12.44 2937 0.63 0.919.7515.36
000019 深深宝A 中性 12.10 3643 0.03 0.28403.3347.61
资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测
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内容目录
行业简介. 3
茶叶市场：国内外市场双向驱动推动继续较快发展5
国内市场：潜在消费量巨大，增长动力十足 ... 6
国际市场：一路一带建设，国际环境优化推动出口稳步提升 ........... 8
行业发展趋势：走品牌化道路，集中度有望提升 .... 9
品牌茶叶占比不断提升，品牌化是未来趋势 ... 9
行业集中度较低，有望诞生几大龙头 . 10
主要产品分析：绿茶规模最大，红茶最具潜力，普洱茶将迎爆发式增长 .......... 10
绿茶：最大品种，集中度十分低 ..........
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