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有色金属_金属价格依旧震荡_钴价强者恒强

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金属价格 有色金属
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[Table_MainInfo] [Table_Title]
证券研究报告 / 行业动态报告
金属价格依旧震荡,钴价强者恒强
报告摘要:
[Table_Summary] 铜方面:本周铜价继续下行,长期依旧看好由铜供需趋紧带来
的价格上涨机会。本周伦铜跌3.8%,收于6575美元/吨。沪铜走势
相同,跌3.45%,收于51520元/吨。库存方面,LME库存有所回升,
单周增加1.27万吨,上涨幅度为6.98%。但沪铜库存降6.42%,
COMEX铜库存微降0.05%。建议关注世界几大铜矿今年的产量数
据,铜库存的变化,国内铜进口量变化,废铜相关政策以及宏观数
据。推荐关注江西铜业、洛阳钼业、云南铜业

贵金属方面:本周贵金属价格继续下滑,持续关注美联储加息
节奏和全球经济复苏情况。本周COMEX黄金收于 1250.5美元/盎
司,跌2.21%,COMEX白银本周收于15.87美元/盎司,跌3%。与
此相对,美元指数USDX本周四连涨,周五收于93.87元,一周微
涨0.84%。建议关注中金黄金、山东黄金、紫金矿业

钴方面:本周钴价上涨,未来趋势上行。本周电解钴报价在
50.1-51.5万元/吨,四氧化三钴均价为39.2万元/吨。截止至12月8
日,长江现货钴周涨幅为4.50%。广东现货钴与上海现货钴报价分
别为50.4万元/吨和50万元/吨,涨幅分别为2.86%和 2.67%。最新
MB钴价,低含量钴产品均价涨幅为1.67%,高含量产品均价涨幅为
2.86%。MB等外媒钴价上扬推动国内钴产品价格上涨。持续看好新
能源汽车对钴需求量增加的影响。推荐关注华友钴业、寒锐钴业

推荐关注:洛阳钼业、江西铜业、云南铜业;驰宏锌锗;厦门
钨业、北方稀土(轻稀土龙头);中科三环(稀土磁材板块);
从12月1日起,对山西省内电解铝行业水耗达不到强制性标准
的产能,实行超定额用水累进加价政策

锡业股份对全资子公司锡业锡材增资1.5亿元,拟收购云锡红河
资源有限责任公司100%股权

重点公司 现价 EPS P/E 评级
2016A 2017E 2018E 2016A 2017E 2018E
洛阳钼业 6.60 0.06 0.13 0.19 110.00 50.77 34.74 买入
江西铜业 16.97 0.23 0.58 0.66 73.78 29.26 25.71 买入
驰宏锌锗 6.89 -0.38 0.23 0.31 -18.13 29.96 22.23 买入
厦门钨业 23.01 0.14 0.72 0.93 164.36 31.96 24.74 买入
北方稀土 13.41 0.03 0.17 0.26 447.00 78.88 51.58 买入
中科三环 13.69 0.30 0.33 0.61 45.63 41.48 22.44 买入
[Table_Invest]
优于大势
上次评级: 优于大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
-12%
-3%
6%
15%
24%
201
6/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/82017/9
201
7/10
201
7/11
有色金属沪深300
[Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M
绝对收益 -8.20% -16.10% 2.57%
相对收益 -7.09% -20.73% -12.79%
[Table_IndustryMarket] 行业数据
成分股数量(只) 123
总市值(亿) 18,564
流通市值(亿) 12,940
市盈率(倍) 60.49
市净率(倍) 2.69
成分股总营收(亿) 12,372
成分股总净利润(亿) 214
成分股资产负债率(%) 56.41
[Table_Report] 相关报告
《东北有色周报:金属价格整体震荡,铜锌板
块值得关注》
2017-12-04
《东北有色周报:锌铜价格回升,行业基本面
长期向好》
2017-11-27
《东北有色周报:铜价短期回落,长期依旧看
涨》
2017-11-17
[Table_Author]
证券分析师:刘立喜
执业证书编号:S0550511020007
联系人:邱培宇 联系人:邱培宇
17621255426qiupy@nesc17621255426qiupy@nesc
有色金属
发布时间:2017-12-11
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[Table_PageTop] 行业动态报告
1. 整体观点:金属价格依旧震荡,钴价强者恒强
铝方面:本周铝价走势持续乏力,长期基本面依旧向好。期货市场,本周沪铝
继续回落。沪铝主力1802开于14700元/吨,收于14205元/吨,最高14985元/吨,
最低14150元/吨。长江有色现货价格在12月7日跌破14000元/吨,收于13950元
/吨。截止12月8日,广东现货价格为13930元/吨,上海现货为13920元/吨。库存
方面,12月7日铝锭十二地库存169.53万吨,较11月30日增加0.7万吨。短期来
看,魏桥等企业冬季限产不及预期,以及原材料成本与铝价的倒挂造成了本轮铝价
的回调。中长期来看,电解铝供需将进入紧平衡状态,铝价仍有巨大上行空间。河
南环保的再度加码,将14家铝用炭阳极企业停产,所涉及产能190.7万吨/年,对
铝的生产产生影响。除此之外,日本作为亚洲最大的铝进口国,部分日本买家已经
同意向全球生产商支付明年第一季度的铝103美元的升水,表明铝价预计在回调后
继续上涨。持续看好电解铝供给侧改革的持续推进所带来的板块投资机会。推荐关
注中国铝业、云铝股份

铜方面:本周铜价继续下行,长期依旧看好由铜供需趋紧带来的价格上涨机会

本周伦铜跌3.8%,收于6575美元/吨。沪铜走势相同,跌3.45%,收于51520元/
吨。库存方面,LME库存有所回升,单周增加1.27万吨,上涨幅度为6.98%。但沪
铜库存降6.42%,COMEX铜库存微降0.05%。本周铜价回调主要是受上周末美国
参议院通过税改法案致使美元回升、LME铜库存在连续下降后大增一万余吨以及交
易所加强监管郑商所限制硅铁多头等利空消息的影响。根据SMM最新报道,11月
中国精铜产量为71.8万吨,环比减少0.62%,同比增加7.65%,1-11月累计产量726.45
万吨,同比增长2.39%,但产量仍低于预期。长期来看,我们认为铜基本面向好,
铜价处于上升周期。供给方面,近年来全球主要铜矿企业矿山资本支出处于低位,
未来铜矿产能增量有限。加上今年国外铜矿罢工事件和今年六月由天气原因造成的
智利部分铜矿停产事件,给今年铜精矿增产造成了较大压力。据ICSG最新发布的
报告,预计今年全球铜精矿产量将比去年减少2.7%,预计今年全球精炼铜缺口为
15万吨,2018年缺口为 10.5万吨。国内今年1-9月进口精铜比去年同期减少了43.07
万吨。2018年起贸易单位代理进口废铜资格将被取消对废铜替代精铜将产生很大影
响。与此相对,今年铜需求端数据好于市场年初预期。目前来看,全球经济正逐步
复苏,欧洲、北美、和新兴市场的 PMI指数持续向好,OECD领先经济指标不断
攀升。世界经济复苏将持续拉动铜消费的增长。ICSG预计今年全球精炼铜消费增
长1%,2018年增长2%。预计未来铜供给增速不及消费增速将造成铜供需趋紧,看
好铜价由此带来的上涨空间。建议关注世界几大铜矿今年的产量数据,铜库存的变
化,国内铜进口量变化,废铜相关政策以及宏观数据。推荐关注江西铜业、洛阳钼
业、云南铜业

锌方面:本周锌价破位3100美元/吨,长期认为锌基本面依然较好。本周伦锌
跌破3100美元/吨,一周跌4.52%,收于3083美元/吨。沪锌周五收于24505元/吨,
周内下跌4.17%。现货市场锌价也同步回调,长江有色市场锌1#现货单周下跌
3.92%。库存持续下降,伦锌库存调整至20.11万吨,下降4.09%。沪锌库存一周减
少0.45万吨,跌幅为6.44%。据安泰科报告,11月冶炼端检修高峰结束,精锌供应
逐步释放增量,SMM统计的国内11月精炼锌产量为50.93万吨,环比增加1.71%,
同比增加5.5%。而锌消费端受采暖季限产的影响需求呈现偏弱。因此锌价从11月
起受短期基本面回落、市场情绪以及基本金属整体走势偏弱影响较大。但长期来看,
我们认为锌整体基本面依然较好。据安泰科测算,2017年全球锌精矿供给缺44.1
万吨,精炼锌供给缺57.3万吨。国内锌精矿供给缺13.8万吨,精炼锌供给缺25万
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请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 23
[Table_PageTop] 行业动态报告
吨。前三季度中国锌精矿产量降幅不断扩大,12月份进口TC已降至12.5美元/吨

四季度北方高寒地区的矿企或因气候原因陆续停产,短期内锌精矿短缺局面难以改
变。精炼锌方面,据SMM报道,1-11月全国精炼锌产量497.9万吨,累计同比下
降0.17%。12月份国内部分冶炼厂因年度生产计划已完成,生产节奏小幅放缓而进
行检修和减产。因此SMM预计12月全国精炼锌产量将环比下降4.6%。此外,因
华北多数锌下游加工企业及冶炼厂反应12月订单或与11月持平,目前来看环保趋
紧对锌下游加工企业整体影响较小。看好供给端偏紧的基本面对锌价维持高位所做
的支撑。需要关注未来锌库存、升贴水、以及供需端的相关指标走势。推荐关注驰
宏锌锗、中金岭南

贵金属方面:本周贵金属价格继续下滑,持续关注美联储加息节奏和全球经济
复苏情况。本周COMEX黄金收于 1250.5美元/盎司,跌2.21%,COMEX白银本
周收于15.87美元/盎司,跌3%。与此相对,美元指数USDX本周四连涨,周五收
于93.87元,一周微涨0.84%。本周仅有中东朝鲜两大地缘政治局势紧张的消息利
好金价,其余消息多利空金价。12月加息大概率落地,周四公布的美国初请失业金
人数明显好于前值和预期,特朗普有可能在明年1月初发布其竞选承诺的基础设施
建设计划。周六公布的美国非农数据显示,美国11月非农就业人口增加22.8万,
超出预期值19.5万,推动美股上涨。消息公布后,贵金属价格承压下行。长期来看,
贵金属价格走势与美联储加息、全球经济复苏以及美元走势有较强关系。还应关注
地缘政治问题和政治风险事件。如果地缘冲突升级,投资者还是会增加对避险资产
的青睐。建议关注美联储加息节奏、美国国债收益率曲线走势和全球经济复苏等情
况。建议关注中金黄金、山东黄金、紫金矿业

钴方面:本周钴价上涨,未来趋势上行。本周电解钴报价在50.1-51.5万元/吨,
四氧化三钴报价维稳,均价为39.2万元/吨。对于国内现