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新能源行业2017年春季策略_新能盛世_再度启程_国泰君安29页

盛世盛唐
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文本描述
21
2017年春季策略研讨会
新能盛世,再度启程
行业评级:增持
姓名:王浩(分析师)
邮箱:wanghao013539@gtjas
电话:0755-23976068
证书编号:S0880513090004
姓名:庞钧文(研究助理)
邮箱:pangjunwen@gtjas
电话:021-38674703
证书编号:S0880115080135
姓名:胥本涛(研究助理)
邮箱:xubentao@gtjas
电话:021-38674705
证书编号:S0880116060101
证券研究报告2017年03月15日
——新能源2017年春季策略
国泰君安证券2017年春季策略研讨会
投资要点行业评级:增持
1、新能源汽车2017年维持高增长,看结构性机会
2、储能:有望迎来发展拐点,看好铅炭和锂电技术路线
3、光伏:补贴下调抑制行业增速,单晶渗透率提升
4、风电:2017年受益抢装业绩稳健,积极转型估值提升
能源汽车积分+抢装。动力电池将由高速增长期回归25%-40%的增速,但结构性变化会导致三元锂电仍能取
得60%以上的复合增速。我们预计动力电池行业将迎来洗牌,兼具规模优势和技术优势的企业将提升集中度
,预期边际改善,在3月新能源汽车销量数据明晰前预期不会发生改变,看好3月新能源汽车行情
国轩高科、星源材质、沧州明珠,受益标的中科电气;③纯电动物流车主线,推荐新海宜;④油电混动主线,
受益标的科力远
装机或负增长,产业链价格短期暂难以回归上升趋势
22请参阅附注风险提示
国泰君安证券2017年春季策略研讨会
新版国补已落地
–电动物流车补贴按照容量进行分档,30度电以内1500元/度电,30度电以上递减
–乘用车补贴引入能量密度考核,高能量密度可按1.1倍补贴,同时沿用按续航里程补的导向
–客车引入能量密度和电量考核。客车补贴由车长分档改为:(1)纯电客车按电池能量密度补,85-95,95-115
,115wh/kg以上三档。中间档1800元/度,上下两档按0.8倍和1.2倍计算。(2)插电式混动客车按节油率补贴
,分40-50%,50-60%,60%以上三档,中间档3000元/度,上下两档按1.2倍和0.8倍计算
–地方补贴最多只能配套到国补的50%
–此前4月市场预期①纯电客车补贴1800元/度,6-8米下降70%以上。②Ekg、续航、车长三维标准,仅将6-8米
/8-10米车型相对标准车的补贴倍数,从现行的0.5/0.8倍下调为0.3/0.66倍,对应补贴上限9/20万元
–乘用车补贴下调20%,但高能量密度1.1倍补贴超预期
–物流车补贴下调17%,分档补贴有利于微面型物流车放量
–客车电池降价压力减小,单车载电量提升。在第二批目录中,已经有40%的客车达到了115Wh/kg的补贴要求,
能够获得2160元/kWh的最高档补贴,龙头磷酸铁锂厂商的降价压力减小。同时新版客车补贴按照载电量补贴,
同时设置补贴上限,与此前的车长补贴方式迥异,将提升单车载电量,在数量增长有限的情况下,总动力电池需
求有提升
–电动物流车高增长确定。电动物流车在2016年12月才登上补贴目录,而2017年1月的第一批目录就录得大量物流
车型,2017年纯电动物流车高增长确定
23请参阅附注风险提示
新版国补大幅下调客车补贴力度
国泰君安证券2017年春季策略研讨会
新能源乘用车积分(NEV积分):后补贴时代的核心激励政策
NEV积分将建立新能源汽车长效推广机制,解决后补贴时代发展资金来源
《新能源汽车积分管理办法》,意图建立法制化长效机制。新能源汽车补贴不断退坡,可能在2020
年补贴完全退出,积分制可以缓解财政压力,促进行业内生发展

定规则计算出所需的积分,通过生产新能源汽车或直接购买积分的方式向发改委提交积分,若不足
则需承担市价3-5倍的罚款

标准、积分定价方式等细节问题。新能源乘用车占比较高的企业受益,如江淮汽车、力帆股份等,
能够通过出售积分获利(以美国加州为例,零排放汽车可获得不等积分,最高7分,每分5000美元

24请参阅附注风险提示
资料来源:国家发改委
图、NEV积分机制示意图
NEV积分
燃油车企
根据油车产销量及系数计算
新能车企
根据新能车产销量及系数计算
购买并消耗生产并出售
增加成本,
补贴新能车
增加收益,
获得补贴
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看