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中信期货研究|农产品策略周报（豆类）2017-04-14
北美新豆播种在即 连豆粕止跌反弹
策略摘要
观点：
国际方面，USDA4月供需报告美豆库存小幅上调，美豆压榨、出
口均未动，巴西、阿根廷产量也如期上调，报告影响中性偏空；巴西大
豆丰产预期依然强烈，出口预计增加但其预售进度同比偏慢；阿根廷大
豆产区开始收割，局部地区洪涝灾害或影响大豆收割进度或质量，关注
其出口运输情况和收获期天气。南美天气及北美播种期天气仍具不确定
性，中长期或支撑美豆价格

国内方面，大豆到港量庞大，油厂开机率略有下降，本周豆粕成交
放量，提振豆粕价格；二、三季度为养殖业需求旺季，豆粕价格存在上
涨预期，但环保压力较大，预计豆粕需求增幅有限。豆粕净空单环比均
增持，豆油、大豆净空单环比减持。技术上，连豆粕大幅反弹，突破
20日均线，预计近期维持震荡走势

关键因素：
（1）美豆16/17年度净销售量环比减少，周度出口环比增加
（2）指标维持气候中性区域，关注南美收获期以及北美播种期天气
（3）5-7月大豆进口量预计同比增长，油厂豆粕周度库存量继续下降
操作建议：
趋势：
期货：
Y1709空单部分持有（入场3月6日，6800上方，止损6900，
目标6200）
M1709多单持有（4月12日入场，2800下方，止损2700，止盈
2900，目标3000）
套利：
油粕比：空Y1709/M1709，（2月23日入场2.27上方，止损2.4，目
标1.9）
风险因子：
（1）天气
（2）环保压力
（3）原油
中信期货研究|农产品策略周报（豆类）
2017年4月14日2 / 20
目 录
策略摘要 .. 1
一、一周市场表现5
1.1期货市场一周表现 ...... 5
1.2期权市场一周表现 ...... 6
1.3现货市场一周表现 ...... 7
二、市场解析与预测 ........ 9
2.1上游供应分析 . 9
2.2中游库存分析 ........... 12
2.3下游消费分析 ........... 14
2.4资金持仓 .....
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