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在2015年全球企业并购交易总额创出年度新高的潮流下,世界工业气体巨头
法国液化空气集团宣布了对美国工业气体公司Airgas的并购,此举将使液化空气
集团迅速拓展美国市场,同时成为全球最大的工业气体供应商,改变了世界工业
气体行业的竞争格局。本文以液化空气集团并购Airgas案例为研宄对象,结合全
球经济及工业气体行业发展趋势,利用现有企业战略管理、战略并购、并购动因
分析和并购整合等理论,采用案例分析、比较分析、SWOT和CAGE模型等分析
方法,探索液化空气集团实施该项并购的动因,分析其并购后采取的整合措施,
以及所取得的财务及市场效果,目的是发现并购背后的逻辑,找出其中值得借鉴
之处,为其他企业实施战略并购提供参考和指导,提高企业并购的成功率
通过案例研宄发现,企业如果想通过并购实现公司的快速发展,提高市场竞
争力,就需要根据外部环境的变化趋势和企业内部优势制定出正确的并购战略,
选定优势互补、协同潜能大的并购目标,采取积极合理的整合措施,特别要注重
企业文化的整合,在整合过程中要给予目标企业及员工充分的尊重,并积极吸取
和学习目标企业的优势,使并购双方的协同潜能发挥出来,从而达到最初的并购
目的
关键词:战略;并购;动因;整合;协同效应
iii 北京交通大学硕士专业学位论文
ABSTRACT
ABSTRACT
Strategic merger and acquisition refers to their core competitive advantage of two
corporations, bases on the advantages of both industries, through optimizing the
allocation of resources, strengthen the main business in the appropriate range, so as to
achieve synergies and complementary resources to create the new value. In the context
of the global economic slowdoAvn, some large companies turn to strategic merger and
acquisition from endogenous growth for increasing the revenue, enhancing market
competitiveness and achieving sustainable development. However, a number of research
results clearly show that the failure rate is much higher than the success rate of merger
and acquisition.
The global M & A transaction amount reaches the highest level in 2015, under this
trend the world industrial gas giant France Air Liquide group announced the acquisition
of United States Airgas industrial gas company which will make Air Liquide rapidly
expand the U.S. market, and become the world&39;s largest supplier of industrial gas,
changed the world industrial gas industry competition. This paper takes the case of Air
Liquide acquiring Airgas as the research object, combines with the development of
global economy and industrial gas industry trends, uses the existing enterprise strategic
management, strategic merge and acquisition, merger and acquisition motivation
analysis and integration theory, apply case analysis, comparative analysis, SWOT,
CAGE and other analytical methods, to explore the motivation of Air Liquide acquiring
Airgas, analyse the integration measures after the acquisition, and find the financial and
market effect. The purpose is to find the logic behind the acquisition, to find out the
worthy experience, and provide reference and guidance for other corporations, improve
the success rate of corporate merger and acquisition.
Through the case study we can find that if the enterprises want to achieve rapid
development through merge and acquisition, to improve the market competitiveness.
They need to establish the correct acquisition strategy according to the external
economic environment and their internal advantage, select potential complementary
advantages acquisition targets, take positive and reasonable integration measures, pay
special attention to the integration of enterprise culture. The acquirer should respect
targeted enterprises and employees fully in the integration process, absorb and learn the
advantage of targeted enterprise, to play out the both synergy potential, so as to reach
the initial purpose.
iv 北京交通大学硕士专业学位论文
ABSTRACT
KEYWORDS: Strategy; Merger and acquisition (M&A); Motivation; Integration;
Synergy effect
V 北京交通大学硕士专业学位论文
序言
序言
并购作为企业迅速扩大市场规模,提高核心竞争力的发展方式,具有缩短企
业扩张时间、降低市场进入壁垒、能发挥企业间的协同效应、加强企业对市场的
控制力等优势,因此并购是很多企业发展战略中重要的组成部分。但由于并购涉
及到公司发展战略、目标选择、定价评估、融资支付、并购整合等诸多方面,任
何一个环节出现问题都可能导致并购的失败,这也是并购失败率居高不下的原因
因此本人想通过所学的战略管理、财务管理、会计等知识,结合自己对并购公司
的了解,旨在总结一些关于并购战略的制定和并购后的整合措施等方面的成功经
验和引以为戒的教训,为企业并购提供一些参考
液化空气集团是本人十分敬佩的一家企业,其在一百多年的发展历史中始终
专注于与气体相关的业务,并最终使自己成为世界工业气体行业的巨头。它能在
复杂多变的世界经济环境中保持稳步前行,得益于其对经济发展趋势的准确判断,
适时发展战略的制定,和良好的战略执行力。我国经济经历三十多年的高速发展
后进入了发展“新常态”,很多企业很难适应这种趋势的变化,希望通过该案例的
研宄能让国内一些企业得到一些启示
Vi 北京交通大学硕士专业学位论文
目录
顧 III
ABSTRACT
IV
VI
_
VII
1躲 1
1. 1研究背景及意义1.1.1研宄背景1. 1.2研究意义1.2研究内容及方法1.2. 1 研宂内容1. 2. 2研究方法1.2.3 研究思路2理论及文献综述2. 1并购定义及分类2.2战略并购2.3并购动因2.4并购整合3并购案例描述3. 1并购主体介绍3. 1. 1液化空气集团简介3.1.2 美国 Airgas 简介3. 2并购过程3. 2. 1并购价格3.2. 2 融资方式3.2.3并购整合4 并购动因分析
&39;4. 1 外部因素分析4. 1. 1行业发展趋势分析4. 1. 2主要竞争对手分析4.2内部条件分析
21
vii 北京交通大学硕士专业学位论文
4.2. 1液化空气集团的发展战略
21
4. 2. 2液化空气集团的并购优势
22
4.3协同效应分析
24
4.4市场竞争力分析
29
4. 5本章小结
30
5并购整合及效果分析
32
5. 1并购风险分析
32
5. 2 并购整合
33
5. 2. 1 战略整合
33
5. 2. 2 业务整合
35
5. 2. 3 文化整合
36
5.2.4人力资源整合
38
5. 3并购效果分析
40
5. 3. 1 财务效果
40
5. 3. 2 市场效果
42
5. 4 本章小结
44
6结论与展望
45
6.1 研宄结论
45
6. 2 研宄启示
46
6. 3研宄不足和展望
47
参考文献 48
作者简历及攻读硕士 /博士学位期间取得的研宄成果
50
独创性声明 51
学位论文数据集
52
viii 北京交通大学硕士专业学位论文
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1绪论
1.1研究背景及意义
1.1.1研究背景
2015年全球企业间并购浪潮高潮迭起,根据美国迪罗基公司统计,2015年全
球企业间并购交易总额高达4.9万亿美元,比2014年增长37%,在超过了 2007
年创下的4.6万亿美元年度并购记录的同时,也创造了新的全球企业间并购交易额
年度记录。在去年的并购潮中很多大规模的并购活动都发生在同行业内,并购规
模创造了行业第一,或者合并后的企业成为了行业第一。在这些创纪录的并购交
易中,总部设在美国的目标公司占据了并购交易额的一半左右
2015年11月17日法国液化空气集团(简称“法液空”)宣布以103亿美元收
购美国Airgas公司,包括债务在内,交易总额将达到134亿美元。此次并购液化
空气集团将以143美元每股的价格收购Airgas的全部股权,该收购价格为Airgas
公司过去一个月平均股价基础上溢价50.6%。Airgas公司98%的营业收入来自美国
市场,其市值约为80亿美元,在2014财年,公司实现销售收入50.7亿美元,净
利润3.5亿美元。两家公司合并完成后,液化空气集团的年全球销售收入将达到约
200亿美元,员工约6.8万人。液化空气集团将在北美地区迅速拓展市场,获得相
对于竞争对手的市场优势,同时将取代德国的林德公司成为全球最大的工业气供
应商
并购作为企业迅速扩大市场规模,提高核心竞争力的发展方式,具有缩短企
业扩张时间、降低市场进入壁垒、能发挥企业间的协同效应、加强企业对市场的
控制力等优势,因此并购是很多企业发展战略中重要的组成部分。但过去几十年
的多项研宄结果都清晰的表明,并购的失败率至少有50%,近几年的调查发现,
未能实现并购目标的公司所占比率超过80% (Yaakov Weber, 2015)。在市场并购热
潮和并购失败率同样高涨的背景下,液化空气集团完成了对美国Airgas公司的并
购,改变了世界工业气体行业的竞争格局。那么液化空气集团为什么要并购Airgas
公司并购完成后又将采取什么样的整合措施该项并购是否能达到预期目标
这些都是这项并购活动留给市场的疑问
1.1.2研究意义
1 北京交通大学硕士专业学位论文
绪论
液化空气集团并购Airgas公司于2016年5月23日正式宣布完成,属于改变
世界工业气体行业竞争格局的跨国战略并购,具有很强的代表性和研宄价值,从
目前的文献查询结果来看,针对该案例的研宄较少,因此本文研宂的独创性较强
本文通过对液化空气集团战略并购Airgas案例的研宄,对该项并购进行总结
和评价,探索其背后的逻辑,发现其中的不足之处。为液化空气集团进一步实施
并购后的整合提供建议,确保达到最初的战略目的,并为其未来战略并购的实施
积累经验
在全球经济放缓的大背景下,越来越多的大公司试图通过并购的方式来扩展
市场份额,达到减少外部竞争、维持或提高盈利的目的。但企业需要根据外部环
境和内部优势来制定正确的并购战略,选定合适的并购目标,采取合理的整合措
施,来提高战略并购的成功率。本案例的研宄将为其他企业战略并购的实施提供
有效参考和指导
同时通过本文的研究,既能进一步论证现有战略并购中的一些理论,又能为
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