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推荐（维持） 精选价值 静待花开
2017年06月02日 机械行业2017中期投资策略
上证指数 3106
行业规模
占比%
股票家数（只） 304 9.4
总市值（亿元） 29491 5.8
流通市值（亿元） 20052 5.1
行业指数
% 1m 6m 12m
绝对表现 -10.5 -11.4 4.2
相对表现 -12.3 -10.2 -5.9
资料来源：贝格数据、招商证券
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3、《PPP正当时，机械设备风起云涌
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2017年机械行业稳步复苏，盈利大幅改善，截止5月PMI和公司订单均保持景气，
我们维持朱格拉扩张周期的判断。市场受资金面影响大幅回调，投资机会显现

周期+资本开支回升+更新需求是这轮工程机械行业复苏的主要原因，通常朱
格拉周期扩张期是2-4年，我们认为这波复苏虽然可能受到房地产大周期向下
的影响，但是针对中国工程机械行业的特点我们认为这两年将是销量更是盈
利的复苏和修复期。下半年投资机会除了业绩还与资金面、政策催化剂有关，
虽然进入淡季后，基本面难再超预期，但是估值相对安全的行业龙头，有望
跑赢行业指数，继续重点推荐三一重工

为国内模组厂商带来机会，模组设备年市场空间超150亿元，3D玻璃产业链
上的热弯机、精雕机、电主轴企业也都将因此受益。机器人及物流自动化装
备。工业机器人产销继续保持高增长，行业发展进一步规范，服务机器人“爆
款”有望伴随着人工智能的应用在今年出现；物流自动化：受益于快递企业
资本开支增加和智慧工厂升级趋势，物流自动化设备企业订单有望持续增长

建议关注：联得装备、昊志机电、诺力股份等优质次新股

设备增长，另一主线为高铁加密及标动上线拉动的国产化进程加快。从业绩
方面来看，2016年各类轨道装备招标时间及数据均大幅低于市场预期造成流
转至轨道交通装备行业2016年下半年生产不饱合，从而影响结转至1季度的
业绩表现，然而城轨设备及标动配套厂商订单的高峰尚未完成释放，下半年
轨交板块业绩必将好转，明年弹性将更大，投资策略为长期看好

机市场规模增长28.74%。煤机历经近5年的调整，部分竞争者出清，行业集
中度大幅提升煤机龙头将充分受益。我们跟踪的主要煤机企业订单都大幅增
长，预期17年中报业绩就有体现，重点推荐国内煤机龙头郑煤机、天地科技

刘荣
0755-82943203
liur@cmschina
S1090511040001
刘旭
liuxu2@cmschina
S1090516090004
研究助理
诸凯
zhukai@cmschina
研究助理
吴丹
wudan6@cmschina
17年全球技术服务市场规模同比增长8%，国内三大油公司全数上调17年勘
探开发资本开支，幅度在10%-60%之间。目前我们追踪的油气设备公司均反
馈订单显著增长，同时油气体制改革方案正式出台。民营油服及设备商将受
益上游勘探开发有序放开，而国有油气设备商将受益国企混改及专业化重组

我们推荐油气设备龙头杰瑞股份及石化机械

态度来看，虽然机械行业基本面稳步复苏，但是投资风格由主题投资转向价
值投资，下半年投资策略为精选有基本面支撑和估值优势的公司：三一重工、
烟台冰轮、杰克股份、康尼机电、天地科技、龙马环卫、浙江鼎力

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-551525
30
Jun/16Sep/16Jan/17May/17
(%)
(%)
机械 沪深300
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正文目录
一、机械行业下半年投资策略观点 ....... 4
二、工程机械——业绩大幅回升 加快处理不良资产 .... 6
1、1-4月销量增长大超预期 ..... 6
2、PPP等投资项目拉动设备需求 ........ 8
3、一路一带战略将带动工程机械需求 .. 9
4、重申朱格拉周期复苏的逻辑 ........... 10
（1）政治周期：地方政府推PPP，基建投资回升 .... 11
（2）更新周期：更新需求是这轮周期的内在驱动 ....
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看