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[Table_Industry]
证券研究报告/行业深度报告 2017年09月17日
机械设备 轨交装备：2018-2020年景气向上
——中泰机械“精品研究”系列之二
[Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持）
分析师：王华君
执业证书编号：S0740517020002
电话：01059013814
Email：wanghj@r.qlzq
联系人：于文博
Email：yuwb@r.qlzq
联系人：范炜
Email：fanwei@r.qlzq
联系人：朱荣华
Email：zhurh@r.qlzq
联系人：许忠海
Email：xuzh@r.qlzq
[Table_Profit] 基本状况
上市公司数 314
行业总市值(百万元) 2775602.37
288096 行业流通市值(百万元) 1866568.90
461377
[Table_QuotePic] 行业-市场走势对比
公司持有该股票比例
[Table_Report] 相关报告
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启高铁装备向上趋势》2017.8.22
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[Table_Finance]重点公司基本状况
简称 股价
(元)
EPS PE PEG 评级
2015 2016 2017E 2018E 2015 2016 2017E 2018E
春晖股份 9.09 0.02 0.29 0.37 0.47 470 31 25 19 0.88
买入
中铁工业 14.40.08 0.59 0.77 0.92 191 24 19 16 0.75
增持
康尼机电 14.50.32 0.38 0.46 0.55 45 38 32 26 1.56
买入
鼎汉技术 13.60.20 0.45 0.61 0.82 69 30 23 17 0.64
买入
烟台冰轮 10.00.46 0.53 0.65 0.76 22 19 16 13 0.77
买入
中国中车 9.88 0.39 0.46 0.52 0.58 25 21 19 17 1.55
增持
备注：康尼机电备考PE为28/22/18倍
[Table_Summary] 投资要点
铁路投产新线在度过2016-2017年低点后，有望在2018-2020年集中释放，
实现8000公里/年投产水平，较2016-2017两年年均水平提高196%

“十三五”铁路固定资产投资完成额有望维持8000亿元/年高位，城轨固
定资产投资完成额有望超过4000亿元/年。中国高速铁网在原规划“四纵
四横”的主骨架基础上，增加高速铁路，形成“八纵八横”的主通道骨架；
既有线路提速（京沪线时速提为350公里），有望进一步拉动车辆加密需求

城市轨交开启高增长，PPP有助于解决城轨资金筹措

2017年4季度有望迎来“复兴号”标准动车组批量招标。我们认为中铁
总招标有望逐步恢复正常，标动批量招标逐步临近。2016年12月13
日到2017年8月18日，铁总已陆续招标249标准列动车组，趋势向好

我们预计2018-2020年高铁动车组交付将明显好于2016-2017年。动车组：
2017年有望交付300-350列，市场规模470-550亿元。2018-2020年有
望交付350-400列/年，市场规模550-620亿元/年

城轨地铁：到2020年，城轨地铁车辆保有量预计将达到6600列，复合增
速将超过24%，市场空间达1500亿元，年均390亿元左右。先行指标：
中国通号2016年城轨市场实现收入59.2亿元，同比大幅增长50.7%；
中国中铁、中国铁建2016年城轨工程新签订单4236亿元，同比大幅
增长78.5%。我们详细对比日本京都圈，认为中国城轨地铁发展空间较大

全球超过3万公里高铁在建及规划里程，为中国高铁提供巨大市场空间
动车核心零部件国产化率有望提速。随着动车组保有量的持续增长，后市
场空间不断扩大，看好高级修市场，易耗件刹车闸片、轮对

轨交装备未来亮点主要在于并购整合、国际化战略、核心零部件进口替代、
维保后市场、多制式城轨装备等。重点推荐春晖股份、中铁工业、康尼机
电、神州高铁，看好新筑股份、鼎汉技术、众合科技、烟台冰轮、永贵电
器、中国中车，关注新宏泰、华铭智能

高铁动车组招标量及进度、核心零部件自主化低于预期、铁路重大事故

请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 -
行业深度研究
内容目录
一、轨交装备：2018-2020年景气向上 .. - 5 -
（1）铁路投产新线：2018-2020年有望集中释放，较前2年大幅提升 ..... - 5 -
（2）2018-2020铁路、城轨投产新线有望分别达8000、770公里/年 ...... - 5 -
（3）先行指标——轨交基建新增订单：铁路平稳增长，城轨增长加速 ..... - 7 -
（4）高铁：“四纵四横”加密成“八纵八横”，既有线路提速加密. - 8 -
（5）城市轨交：开启高增长，PPP有助资金筹措，提升城轨景气度 ...... - 10 -
（6）铁路货车：
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