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建筑材料行业深度报告_水泥玻璃业绩改善_消费建材稳健增长

河北建材***
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更新时间:2019/2/19(发布于河北)

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文本描述
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[Table_MainInfo] [Table_Title]
证券研究报告 / 行业深度报告
水泥玻璃业绩改善,消费建材稳健增长
报告摘要:
[Table_Summary] 地产投资较强,提振建材需求。2017年上半年,基础设施投资同比
增长21.1%,数据上看基建投资并不弱,但结构上看生态环保等增
速较快,传统的铁路等增速缓慢,这也导致了基建对水泥需求的拉
动并没有预想的那么强。上半年地产投资是超出我们预期的,上半
年房地产投资增速8.5%,今年上半年投资增量很大部分由三四线城
市贡献,同样的投资额,由于三四线土地成本相对低廉很多,而建
造成本(尤其是建筑材料的成本)却与一二线城市相差无几,三四
线城市需求占比的提升促使需求端显示出超预期的韧性

环保叠加供给侧改革,行业供给可控。从供给来看,水泥、玻璃、
耐材等行业环保力度加强,供给侧改革不断深入,水泥错峰生产执
行较好,玻璃新增产能有限,上半年全国玻璃在产生产线247 条,
在产产能9.19 亿重箱,较去年同期增加5500 万重箱,增幅为6.4%,
上半年新建投产3条、冷修停产10条、复产8条,累计玻璃产能仅
增加342万重箱。供需关系向好带来价格的提升,全行业企业营收、
净利持续得到改善,行业景气度继续提升

周期建材业绩大幅增长,提防成本过快上涨。上半年水泥行业景气
度较好,全行业营业收入累计同比增速为29.98%,归母净利润同比
增长57.89%,水泥价格的提升为行业带来了较大的业绩弹性;上半
年平板玻璃产量为4.14亿重箱,同比增长5.8%,全国5mm浮法玻
璃均价约73元/重箱,较去年同期上涨约14元/重箱,传统玻璃企业
盈利有所改善,龙头旗滨玻璃盈利大增253%;上半年玻纤行业有所
回暖,中国巨石以及中材科技都交出了靓丽的中报,随着后续产能
扩张以及产品结构的调整,生产成本的降低,玻纤龙头业绩仍有提
升空间;供给侧改革不仅使建材产品价格有所提升,上游原材料的
价格也是大幅增长,当前煤炭、纯碱的价格已经有较大的涨幅,如
果下游产品提价无法弥补上游原材料涨价带来的冲击,周期建材股
可能会承压,水泥仅推西藏天路,玻纤推荐中国巨石、中材科技

消费建材稳健增长,行业集中度继续提升。受益于消费升级,我们
跟踪的几个消费建材公司都实现营收、净利的大幅提升,增速远高
于行业平均增速,这几家公司在各自领域都处于龙头地位,且品牌
优势较为显著,财务状况也明显好于同侪,我们认为在消费升级、
赢家通吃的时代,品牌、龙头公司理应享有高溢价,继续推荐快速
成长的环保板材公司兔宝宝(首推),聚焦主业提升管理效率的大亚
圣象,产能布局不断完善的防水龙头东方雨虹,以及稳健增长、消
费属性强的PPR管材龙头伟星新材

风险提示:房地产投资增速下滑超预期;基建投资增速下滑超预期

[Table_Invest]
同步大势
上次评级:同步大势
[Table_PicQuote] 历史收益率曲线
-4%2%
8%14%
20%26%
201
6/9
201
6/10
201
6/11
201
6/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/8
建筑材料沪深300
[Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M
绝对收益 2.82% 10.13% 19.15%
相对收益 -1.21% -1.06% 2.96%
[Table_Market] 重点公司 投资评级
中国巨石 买入
兔宝宝 买入
中材科技 买入
大亚圣象 买入
西藏天路 买入
北新建材 买入
东方雨虹 买入
伟星新材 买入
[Table_Report] 相关报告
《寻找确定性机会,推荐消费建材+玻纤——
建材行业2017年中期策略》
2017-07-10
[Table_Author]
证券分析师:刘立喜
执业证书编号:S0550511020007
研究助理:申浩
执业证书编号:S0550117060021
(021)20363234 shenhao@nesc
/建筑材料
发布时间:2017-09-08
请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 23
[Table_PageTop] 行业深度报告
目 录
1.行业景气度提升,盈利继续改善 .......... 5
1.1.地产投资需求旺盛,供给侧加码助力行业景气度提升...5
1.2.行业业绩大幅改善,ROE明显提升..........5
2.水泥量稳价升,供需格局向好 . 6
2.1.收入增速提升,业绩明显改善.......6
2.2.错峰生产常态化,水泥价格淡季不淡.......7
2.3.海螺龙头地位稳固,费用控制是盈利的核心变量...........8
3.玻璃玻纤需求尚可,业绩出现分化 ...... 9
3.1.需求稳增供给可控,平板玻璃景气度高...9
3.2.营收稳健增长,盈利出现分化.......
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看