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财政部三批示范项目共计743个项目，对应投资额1.86万亿。三批投
资额分别为709亿（考虑调出）、0.63、1.17万亿。示范项目中处于执行阶
段363个，投资额9380亿元，示范项目整体落地率达49.7%，其中，第一、
二、三批示范的落地率分别为100%、62.4%、42.9%，符合预期。此前在
16年10月财政部就明确发文指出明确第一、二批示范项目应分别于2016
年底、2017年3月底前完成采购；第三批示范项目原则上应于2017年9
月底前完成。从环比角度来看，财政部总库四季度执行阶段新增投资额6500
亿，示范项目新增投资额约6000亿，占比超全库新增投资额的90%，示范
项目落地加速为整体落地率提升的核心驱动力！
截止16年7月末，发改委前两批推广项目总计1759个，总投资2.97
万亿元，已签约1万亿元，签约率35.2%，其中首批项目签约率近60%；
16年8月第三批推介项目总投资2.14万亿元，前三批合计5.11万亿元。2016
年12月发改委和证监会联合推出《关于推进传统基础设施领域PPP项目资
产证券化相关工作通知》，2017年3月10日发改委上报的首批项目中4个
PPP资产证券化项目正式落地，PPP证券化将是后PPP时代的重要看点，
其最大意义在于令市场消除对未来项目还款不确定性的担忧，我们预期后
期此类资产证券化项目仍将不断加速推出
从时间轴来看，17/18年或将迎来落地高峰期。根据我们的估算，2017
年PPP项目落地规模将达3.8万亿，累计签约落地规模将达7.37万亿，累
计签约率将从当前的14%提升至30%。我们预期2017年为PPP项目加速落
地、需求加速释放的一年，订单不断向以国企、上市公司为主的群体集中、
且落地不断兑现，市场将提升对此类项目盈利预期、现金流好转的信心，
建议开始关注如高能环境、聚光科技、中金环境、碧水源等公司
工程进度不及预期；政策释放不及预期
重点公司盈利预测：
Table_Excel1
公司简称 评级 股价 EPS PE PB 11A 12E 13E 11A 12E 13E
数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心
Table_Grade 行业评级 买入
前次评级 买入
报告日期 2017-03-15
Table_Chart 相对市场表现
Table_Author 分析师： 郭 鹏 S0260514030003
021-60750631
guopeng@gf
分析师： 陈子坤 S0260513080001
010-59136752
chenzikun@gf
Table_Report 相关研究：
深度解析财政部PPP示范项
目:三批示范项目总额逼近2
万亿，资金支持加速项目落地
2016-10-25
Table_Contacter 联系人： 许洁
xujie@gf
-5%
1%
7%
13%
19%
2016-032016-072016-112017-03
公用事业沪深300
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行业深度|环保工程及服务Ⅱ
目录索引
两部委PPP库不断扩容，签约落地率稳步提升 ..... 5
财政部PPP库投资总额达13.5万亿，整体落地率升至31% ........ 5
执行阶段项目数环比9月大幅增长42.8%，项目落地率达31% ........ 6
项目分布区域及行业集中度高，环保公用相关PPP项目数占比约25% ....... 7
三批示范项目落地率近50%，执行阶段投资额达9380亿 .. 10
国企参与度超55%，成为大型PPP项目落地的主要推动者13
发改委PPP项目库超6万亿，首批推介签约率近60% ... 14
三批推介项目总额超6万亿，前两批保留率70.2% . 15
发改委项目库累计签约超万亿，第一批推介签约率近60% . 21
发改委上报的首批项目中4个PPP资产证券化项目正式落地 ........... 23
未来PPP落地节奏推演：17/18年或将迎来落地高峰期 . 25
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行业深度|环保工程及服务Ⅱ
图表索引
图1：财政部和发改委PPP库最新概况 ..... 5
图2：2016年全部项目按实施阶段统计的数量/个 . 6
图3：2016年全部项目按实施阶段统计的投资需求/万亿 .. 6
图4：2016年执行阶段项目数环比稳步提高（单位：个） ........... 6
图5：2016年截止12月末PPP项目数地域分布情况（个） ....... 7
图6：2016年截止12月末PPP项目投资额地域分布情况（亿元） ........ 7
图7：2016年12月PPP项目数行业分布情况（个） ...... 8
图8：2016年12月PPP项目投资额行业分布（亿元） ... 8
图9：16年12月比1月新增PPP项目数行业分布/个 ...... 8
图10：16年12月比1月新增PPP投资额行业分布/亿 .... 8
图11：16年12月环保公用相关项目数占比约25% ......... 9
图12：16年12月环保公用相关项目投资额占比10% ...... 9
图13：生态建设环境保护项目单位投资额约10亿元/个（2016年12月） .......... 9
图14： 12月末入库项目数按回报机制分布（个） ........... 9
图15：12月末入库项目投资额按回报机制分布/亿 ........... 9
图16：三批示范项目数量及落地率情况 .. 10
图17：三批示范项目金额及落地率情况 .. 10
图18：前三批示范项目执行阶段投资额达9380亿 ......... 10
图19：示范项目整体落地率49.7%（2016年12月） .... 10
图20：示范项目三批区域和领域数（个） ........... 11
图21：2016年12月底落地示范项目行业分布 ... 11
图22：示范项目总数与16年12月末落地数对比（2016年） ... 12
图23：各地方示范项目数与12月末落地数对比（2016年） ..... 12
图24：53个财政部示范项目落地周期（16年6月） ..... 12
图25：247个示范项目落地周期分布（16年12月） ..... 12
图26：各批次国家示范项目平均落地周期比较 ... 13
图27：277个项目签约社会资本分布（16年12月） ..... 13
图28：82个项目签约社会资本分布（16年6月） ......... 13
图29：发改委PPP三批推介项目数（个） ......... 15
图30：发改委PPP三批推介项目投资金额（亿元） ...... 15
图31：发改委PPP库考虑退库后项目数（个） .. 15
图32：发改委PPP库考虑退库后项目投资额（亿） ...... 15
图33：发改委PPP推介项目保留率69.5%（个） .......... 15
图34：发改委PPP推介项目投资保留率70.2%(亿) ....... 15
图35：第一批原有项目数量（个） .......... 16
图36：第二批原有项目数量（个） .......... 16
图37：第三批推介项目数量按地区分布（个） ... 16
图38：第一批原有项目投资额（亿元） .. 17
图39：第二批原有项目投资额（亿元） .. 17
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行业深度|环保工程及服务Ⅱ
图40：第三批推介项目投资额按地区分布（亿元） ........ 17
图41：发改委第一批PPP项目数量行业分类（个） ...... 17
图42：发改委第二批PPP项目数量行业分类（个） ...... 17
图43：发改委第三批PPP项目数量行业分类（个） ...... 18
图44：发改委第一批项目投资额行业分类（亿元） ........ 18
图45：发改委第二批项目投资额行业分类（亿元） ........ 18
图46：发改委第三批PPP项目投资额行业分类（亿元） ........... 19
图47：发改委第一批项目投资额行业分类（亿元） ........ 19
图48：发改委第二批项目投资额行业分类（亿元） ........ 19
图49：项目单体投资额（亿元） . 20
图50：第三批PPP推介项目投资体量分布 ......... 20
图51：发改委PPP推介项目签约数（个） ......... 21
图52：发改委PPP推介项目签约率 ........ 21
图53：第一批PPP项目分行业签约个数 . 21
图54：第二批PPP项目分行业签约个数 . 21
图55：发改委PPP项目签约项目数中污水、公用事业占比48% ........... 22
图56：第一批PPP项目分地区签约个数 . 22
图57：第二批PPP项目分地区签约个数 . 22
图58：第一批项目投资规模分布 . 22
图59：第二批项目投资规模分布 . 22
图60：发改委、证监会重点推动资产证券化的PPP项目范围 .... 24
图61：首批41个PPP资产证券化项目中环保项目占比超过50% ......... 25
表1：首批4个交易所发行PPP资产证券化项目信息（项目状态均已通过） .... 23
表2：碧水源在报价系统发行国内首单PPP资产证券化项目 ...... 23
表3：PPP项目资产证券化政策支持 ....... 24
表4：PPP未来落地情况估算（单位：万亿元） . 26
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
