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有色金属行业年中策略报告_关注铝供给侧和高成长板块2017年万联证券17页

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[Table_MainInfo]
证券研究报告|有色金属
关注铝供给侧和高成长板块 同步大市(维持)
——有色金属行业年中策略报告 日期:2017年07月06日
[Table_Summary] 行业核心观点:
展望下半年,基于对国内经济增长乏力的判断,基本金属的需求端
难言乐观,具有强烈周期属性的基本金属板块的投资机会主要还是
来自于供给端。而这其中电解铝供给侧改革牵涉面广、确定性高,
是首选的投资机会。考虑到市场对于业绩性确定性和估值合理性的
偏好,下半年,周期属性相对弱、偏成长的细分板块有可能是市场
的选择,综合考量行业成长空间、业绩增速和估值水平,我们推荐
新能源汽车上游产业链锂金属板块,以及与汽车轻量化相关的镁合
金板块

投资要点:
件密集公布,具体包括4月份的“2+26”城市大气污染防治计
划,4月21日前后出台的《清理整顿电解铝行业违法违规项
目专项行动工作方案》。2017年1-5月国内电解铝产量累计同
比增速高达17%,因此不考虑去产能政策,2017年国内电解铝
产量供应将大幅过剩。反之,如果电解铝去产能政策无论是从
环保要求还是合规性要求等方面能够得到切实执行,铝价有望
突破现有格局,而电解铝产能合规,并具有成本优势的电解铝
企业降显著受益

油消耗标准不断提高,从而推动全球汽车的轻量化发展。镁合
金比重仅为钢的1/4,而且吸震性能强,铸造性能好,是最理
想的汽车轻量化材料之一。根据2020年国内乘用车单车镁合
金用量3.5kg,欧美日韩等国乘用车单车镁合金用量14.5kg
的保守假设,国内乘用车镁合金用量年均复合增速预计为27%
以上,欧美日韩等国用量年均复合增速为18%以上。深耕汽车
用镁合金领域的企业无疑将显著受益于这一细分行业的高增

湖锂资源的开发存在锂含量低和高镁锂比等障碍,从而限制了
锂资源整体的产出;锂资源被高度垄断,全球主要的盐湖锂资
源和矿山锂资源被少数几家公司掌控;需求端来看,国内新能
汽车产销量回暖,欧洲,美国和日本2017年新能源汽车产销量
继续保持高增长以及特斯拉model3于2017年7月份量产,这
些都预示着全球新能源汽车产业的发展可能将迎来重要的拐

















[Table_ProfitEst] 盈利预测和投资评级
股票简称 16A 17E 18PE 评级
南山铝业 0.140.180.22买入
云铝股份 0.040.250.35增持
云海金属 0.520.400.53增持
东睦股份 0.410.560.70增持
赣锋锂业 0.621.381.86增持
[Table_IndexPic] 有色金属行业相对沪深300指数表
数据来源:WIND,万联证券研究所
数据截止日期: 2017年06月30日
[Table_DocReport] 相关研究
万联证券研究所20170703_公司点评报告_AAA_
盛和资源(600392)点评报告
万联证券研究所20170626_行业研究报告_AAA_
有色金属行业投资策略报告
万联证券研究所20170516_公司点评报告_AAA_
明泰铝业(601677)调研简报
[Table_AuthorInfo] 分析师:宋江波
执业证书编号: S0270516070001
电话: 02160883480
邮箱: songjb@wlzq
[Table_AssociateInfo] 研究助理: 程文祥
电话: 021-60883481
邮箱: chengwx@wlzq
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9%
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有色金属 沪深300
证券研究报告|有色金属
万联证券研究所 wlzq 第 2 页 共 17 页
目录
1、2017年上半年行情回顾 ......... 3
1.1 有色整体和子版块行情 .... 3
1.1.1 有色整体行情3
1.1.2 有色子板块行情 ........ 3
1.2 上半年核心逻辑 .... 4
1.2.1 基本金属板块:悲观需求预期导致商品价格与股价背离4
1.2.2 小金属板块:资源约束导致供给无法匹配与高增长需求 .....
。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看