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非银行金融_节后流动性明显改善_两融余额近万亿

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非银行金融
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CHINA SECURITIES RESEARCH
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[table_main] 行业动态模板 证券研究报告·行业动态
节后流动性明显改善,两融
余额近万亿
一周市场回顾
大盘表现
沪深300指数报3921.00,较节前+2.20%,上证综指报
3390.52,较节前+1.24%,中证综合债(全价)指数报168.79,
较节前+0.09%

板块及个股表现
本周申万非银板块+1.42%,券商-0.83%,保险+4.29%,多元
金融+2.03%,非银板块跑赢上证综指,跑输沪深300指数

本周非银板块涨幅排名前三的个股为华资实业(+15.13%)、
厦门国贸(+10.66%)、安信信托(+5.85%);跌幅排名前三的个
股海德股份(-6.26%)、招商证券(-5.28%)、五矿资本(-5.21%)

中信建投观点
截止8月末,所有上市券商公布完2017年上半年业绩。从
我们统计的27家上市券商经营数据整体来看,其营收与净利润
同比降幅都低于行业。从ROE的角度进一步判断,多数大型综
合类券商表现更佳。国庆节后一周市场短端利率大幅下行,日均
成交额、日均换手率和两融日均余额均呈现环比改善态势。我们
通过对非银子板块估值与分红率的对比分析发现,(1)当前券商
板块加权平均市净率明显低于保险和其他多元板块;(2)券商板
块分红率平均值超30%,且大中型券商的低估值与高分红的概率
更大。因此,我们继续建议投资者重点关注大型综合类券商的价
值投资机遇

本周保险板块跑赢非银板块和沪深300。目前保险板块估值
水平处于历史中枢,我们建议坚定持有。我们认为,134号文对
险企的价值影响有限,四季度保险准备金压力持续显著改善,我
们坚定看好股价对险企基本面的反馈

[table_indusname]
非银行金融
,[table_invest] 0424 维持 买入
赵莎莎
zhaoshasha@csc
010-86451301
执业证书编号:S1440511080003
发布日期: 2017年10月16日
市场表现
[table_industrytrend]
-2%
3%
8%
13%
18%
23%
16/
10/16/
11/16/
12/17/
1/117/
2/117/
3/117/
4/117/
5/117/
6/117/
7/117/
8/117/
9/1非银金融沪深300
相关研究报告
[table_report]
17.10.02 中信建投非银周报:保险姓保,134号文10月起实施
17.09.25 中信建投非银周报:偿二代二期工程建设方案发布
17.09.18 中信建投非银周报:8月证券投资者信心指数创去年来新高
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“Vivian研报”
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获取最新报告及后续更新服务请淘宝搜索“Vivian研报”[table_page] 非银行金融
行业动态研究报告
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证券:中信证券、华泰证券、广发证券、长江证券

保险:中国平安、中国太保

多元金融:爱建集团、安信信托

市场概况
证券
1. 流动性:截至10月13日,7天银行间质押式回购利率为3.0346%,较节前-96.26BP;7天银行间同业拆
借利率为3.1701%,较节前-57.92个BP

2. 证券经纪:(1)交易数据:本周两市A股日均成交额5178.64亿元,环比+19.65%,日均换手率0.87%,
环比+0.13个百分点;(2)投资者数量:截至9月29日的一周新增投资者数量为29.37万人,环比-7.79%

3. 信用业务:(1)融资融券:截至10月12日两融余额9949.87亿元,较节前+2.63%,占A股流通市值2.21%;
(2)股票质押:截至10月13日,今年券商所做的股票质押业务参考市值为15866.91亿元,已完成去
年总量的61.70%

4. 投资银行:截10月13日,IPO承销规模为1789.07亿元,已完成去年总量的119.58%;增发承销规模为
8894.45亿元,已完成去年总量的52.57%;券商所做的债券承销规模为30970.83亿元,已完成去年总量
的59.28%,其中公司债、非政策性金融债和ABS发行规模分别为8274.85亿元、7477.09亿元和7508.10
亿元

5. 资产管理:截至10月13日,集合资管净值合计21559.10亿元,较节前-7.94%。截止2017年二季度末,
券商资管规模合计18.10万亿元,其中集合、定向、专项和直投资金规模占比分别为12.27%、85.34%、
图1:本周非银子板块集体跑输沪深300指数 图2:2017年以来保险子板块跑赢沪深300指数
资料来源:WIND,中信建投证券研究发展部[table_page] 非银行金融
行业动态研究报告
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0.51%和1.88%

6. 证券投资:沪深300指数报3921.00,较节前+2.20%,上证综指报3390.52,较节前+1.24%,中证综合债
(全价)指数报168.79,较节前+0.09%

表1:券商股本周涨幅前五名
股票简称 股票代码 周收盘价 周涨跌幅% 周换手率% 周相对沪深300
涨跌幅%
周相对非银板块
涨跌幅%
第一创业 002797.SZ 13.093.2347.641.031.81
西部证券 002673.SZ 16.093.218.101.001.79
国信证券 002736.SZ 13.871.311.84(0.89) (0.11)
申万宏源 000166.SZ 5.901.202.06(1.00) (0.22)
中原证券 601375.SH 9.331.0814.54(1.12) (0.34)
资料来源:WIND,中信建投证券研究发展部
表2:券商股A/H溢价
证券简称 A股代码 A股周收盘价 对应H股代码 H股周收盘价(RMB) A/H股溢价(%)
中信证券 600030.SH 18.006030.HK 15.1318.93
广发证券 000776.SZ 18.941776.HK 14.8827.27
海通证券 600837.SH 14.836837.HK 10.9934.96
华泰证券 601688.SH 21.496886.HK 15.1941.52
国泰君安 601211.SH 21.232611.HK 14.9841.69
光大证券 601788.SH 15.466178.HK 9.1069.87
招商证券 600999.SH 20.266099.HK 11.4676.78
东方证券 600958.SH 16.093958.HK 6.99130.04
中国银河 601881.SH 14.996881.HK 5.93152.67
中原证券 601375.SH 9.331375.HK 3.15196.03
资料来源:WIND,中信建投证券研究发展部
图3:7天银行间质押式回购利率及同业拆借利率 图4:沪深300指数和中证综合债(全价)指数
资料来源:WIND,中信建投证券研究发展部[table_page] 非银行金融
行业动态研究报告
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图5:本周A股日均成交金额环比+19.65% 图6:截止9月29日(周)新增投资者数量环比-7.79%
资料来源:WIND,中信建投证券研究发展部
图7:两融日均余额比上周+2.63% 图8:券商所做的股票质押业务规模
资料来源:WIND,中信建投证券研究发展部
图9:IPO上市规模已完成去年总量119.58% 图10:债券承销金额已完成去年总量的59.28%
资料来源:WIND,中信建投证券研究发展部
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