 ==>> 点击下载文档 |
航空及海洋领域钛材应用前景看好
钛合金具有高比强度和耐腐蚀性。航空钛材可用在发动机压气机、风扇叶片、机舱、
隔板、起落架等部位，有效提高飞机发动机的推重比。国产飞机使用钛材的单机质量
分数低于发达国家，未来五年大型国产运输机等机型的钛材消费仍是我国钛材消费量
的主要增量点。据测算完成C919客机500架次的订单就需要钛材近2万吨，而2015
年钛材总消费量为4.7万吨。海洋领域中钛材可用在船身、发动机周边及船内配管上，
根据中国有色工业协会钛锆铪分会公布的数据，2015年船舶领域消费增速达45%
钛材下游需求分化，普通钛材消费增速放缓
钛加工材的消费量在航空航天、船舶、医药等高端领域出现大幅增长。航空航天领域
的产品利润率较高，根据中国有色工业协会钛锆铪分会公布的数据，这一领域的消费
量从2014年的4861吨增长至2015年的6862吨，增长幅度达41.2%，应用占比提
高到15.7%。从总量上看，2011年以后钛材消费量增速放缓，2015年消费量约为
4.3万吨，在传统的化工、冶金、电力、制盐等领域的用量呈现出不同程度的减少
2015年普通钛材产能利用率降低，有利于库存去化
目前80%的国产钛材应用在民用领域，在2000年前后经历了价格上涨和产能扩张，
2015年行业景气度低。由于供给过剩，2015年海绵钛价格下降，生产企业陆续减产
或停产，产能比2014年大幅降低了41.3%，全年平均产能仅8.8万吨。2015年实际
海绵钛产量6.2万吨，比2014年的6.8万吨下降了8.5%，产能利用率为70.5%；实
际钛锭产量5.97万吨，产能利用率仅44.25%。产能及产量变化缓解了前期供给过剩
的压力，有利于钛行业去库存
2016年一季度钛价波动，显示供需结构改善
在国内供需格局动态变化的共同影响下，今年上半年海绵钛价格出现了持续近3个月
的反弹，同期国际市场上海绵钛价格未出现上涨，致使国内海绵钛及钛材的价格反弹
未能持续，钛铁价格向下的趋势未能从根本改变，其后海绵钛价格反转趋势也未形成，
今年第二季度海绵钛价格再次下跌。一方面显示国内供需结构已经出现改善迹象，一
方面显示库存仍处于较高水平，钛加工企业的压力仍然较大
未来航空钛材放量，龙头企业将率先扭亏
我们判断，民品钛材已经触底，2016年产能去化继续推进，前期钛锭库存逐渐消解，
供需结构改善。随着国产机型的设计制造逐渐成熟，高端钛材尤其是航空钛材迅速放
量，进一步改善行业的平均利润。上市公司作为行业内龙头企业，依靠技术认证及客
户资源优势，将率先受益于航材放量。行业拐点已至，龙头企业业绩上升的趋势明确，
预计2016年全年将由负转正，2017、2018年将有较好表现
风险提示：下游需求不及预期；产品研发进度不及预期；产品认证周期超过预期等
-42%
-32%
-22%
-12%
-2%
8%
150715091511160116031605
有色金属 沪深300
行业走势图
相关研究
行业评级：
行业研究/深度研究 | 2016年07月
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准2 2
正文目录
航空航天及军工热点推动钛材行情持续升温.......4
钛资源占优，航钛普钛境遇不同 ...........5
我国具备钛资源优势 5
钛材产品消费结构性过剩......6
高端钛材经营状况优于普通钛材........9
高端钛材需求向好 .......9
国产机型陆续下线增加国内航空钛材的消费和需求量..9
钛材已经成为现代飞机不可缺少的结构材料9
飞机数量及单架钛材质量分数都在提高 .... 10
国产飞机钛材需求空间广阔 ......... 12
新型舰船的建造为钛及钛合金消费带来新机遇.......... 13
钛材强度大防腐性好，适宜应用在海洋环境中 ...... 13
舰船钛材具备较高的利润空间...... 13
新项目如新型驱逐舰、 潜艇等为钛在舰船领域应用带来新机遇 ..... 14
军工驱动下钛材消费量有加速增长的可能 ........ 15
地缘政治催化 ........ 15
钛价触底催化 ........ 15
普钛产品的产能去化已进入实质阶段... 16
2005年-2010年钛价上行，产能迅速扩张 ... 16
2010年后的企业大洗牌 ..... 16
2015年海绵钛产能去化 ..... 17
2016年普钛仍面临较大压力 ........... 18
普钛触底、航钛放量，行业拐点已至... 18
相关标的....... 18
宝钛股份：军工钛材龙头企业 ......... 18
西部材料：西安航天科技参股企业 .. 19
西部超导：持续盈利的钛加工企业 .. 20
风险提示....... 21
行业研究/深度研究 | 2016年07月
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准3 3
图表目录
图1： 2006年6月14日-7月8日各板块行情 .4
图2： 航空航天相关新闻 ........4
图3： 海绵钛、钛白加工途径 .5
图4： 2013-2015年钛精矿产量 ..........6
图5： 钛精矿 .6
图6： 钛加工产业链 ...6
图7： 2012-2015年钛加工材消费分布 7
图8： 2010-2015年主要企业海绵钛产量.........8
图9： 2010-2015年主要企业钛锭产量 8
图10： 国内2016年一季度海绵钛价格反弹未成趋势 ...8
图11： 2014年钛加工材下游应用分布 9
图12： 2015年钛加工材下游应用分布 9
图13： 钛材在飞机上的应用 . 10
图14： 波音777飞机机身使用材料示意图 .... 11
图15： 钛材在海洋领域的应用.......... 13
图16： “蛟龙号”深海探测器.......... 14
图17： 宝钛股份研制的4500米载人潜水器载人球壳 . 14
图18： 2005-2015年造船量和舰船用钛材消费量 ....... 14
图19： 2011-2015年国防支出逐年增加 ........ 15
图20： 2014年中国钛材下游应用分布 .......... 16
图21： 2014年俄罗斯钛材下游应用分布....... 16
图22： 钛产业链主要产品 .... 16
图23： 2003-2016年海绵钛和钛铁价格 ........ 17
图24： 2005-2015年海绵钛产量 ...... 17
图25： 宝钛股份股权结构 .... 19
图26： 西部材料股权结构 .... 20
图27： 西部超导股权结构 .... 20
表格1： 常用合金的比强度 .....5
表格2： 钛产品的主要应用领域 ..........7
表格3： 美国第三、四代战斗机及轰炸机、运输机钛合金用材的质量分数 ........ 12
表格4： 美国军机及特种飞机列装及钛材使用情况 ..... 12
表格5： 钛行业上市公司比较 ........... 18
淘宝店铺
“Vivian研报”
收集整理
获取最新报告及后续更新服务请淘宝搜索“Vivian研报”
行业研究/深度研究 | 2016年07月
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准4 4
航空航天及军工热点推动钛材行情持续升温
6月底以来多条航空航天领域的新闻触发了一轮航材及军工板块行情。6月25日我国新一
代中型运载火箭“长征七号”在海南文昌卫星发射中心成功发射，“长征七号”未来将担任我
国首个空间货运飞船天舟一号的发射任务，并计划承担80%左右的发射任务。6月28日我
国首架自主研制的喷气式支线客机ARJ21-700飞机从成都飞往上海，中国民机向市场成功
迈出了重要的第一步。7月6日空军举行了运-20飞机授装接装仪式，中国国产运-20大型
军用运输机正式加入空军服役。从6月13日至7月8日，军工指数涨幅14.85%、航空指
数上涨8.56%，远超上证综指的5.47%
图1： 2006年6月14日-7月8日各板块行情
资料来源：Wind，华泰证券研究所
图2： 航空航天相关新闻
资料来源：华泰证券研究所
钛合金在航材及军工领域具有广泛应用。除了航天系标的，军工材料也吸引了不少关注，钛
材就是其中之一。钛合金应用在飞机发动机上能够有效提高推重比，因为其比重小，强度高，
在镁合金、铝合金、高强钢等合金中，钛合金的比强度是最大的；并且其弹性模量低、屈服
强度高，适合用作弹簧材料，在弹性相同的情况下，钛簧质量仅为钢簧的28%。6月13日
至2016年7月8日在航天、军工、稀土永磁等多主题带动下，有色指数上涨12.74%，稀
有金属及军工航天材料标的宝钛股份（600456）上涨33.39%、西部材料（002149）上涨
11.96%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
40%
2016-06-142016-06-212016-06-282016-07-05
% 上证综指 军工指数 航空指数 有色指数 宝钛股份
。。。以上简介无排版格式，详细内容请下载查看
