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葡萄酒进口量进口额增长势头迅猛，散装酒进口额Q3猛增
2017年前三季度葡萄酒进口量同比增长24.38%，进口额同比增长
19.20%，我们预计未来进口酒占中国葡萄酒消费总量的比重将继续提高
2017Q3散装葡萄酒进口量同比增长95.78%，进口价格同比增长6.97%，
进口额同比增长109.43%；相比之下，2017Q3瓶装葡萄酒进口量同比增
长16.43%，进口价格同比增长8.11%，进口额同比增长25.87%。散装葡
萄酒进口价格增速稍低于瓶装葡萄酒，但进口量增速大幅领先。一方面原
因是散装酒基数小，2016年进口量不到瓶装酒的三分之一；另一方面原因
是三四线城市及乡镇市场对进口散酒、国内灌装低价爆款产品的需求
进口葡萄酒市场高度碎片化，国产品牌商引进海外资源模式更为可行
进口葡萄酒虽然保持高速增长，但目前国内进口葡萄酒市场呈现高度碎片
化的混战格局。国际品牌向我国引进进口葡萄酒的渠道模式众多，我们认
为由国产品牌商引进海外资源的模式结合了国产龙头拥有的强大渠道网
络、贴近国内消费者的营销方式以及海外品牌资源，相比之下更为可行
市场迈向成熟，国产葡萄酒利用渠道优势嫁接海外资源
葡萄酒行业的消费趋势有低龄化、理性化的特点，年轻消费者以及中产阶
级的消费偏好健康化，同时更加理性、关注性价比，加之近年来厂商代理
商对于消费者葡萄酒教育的倾注越来越多，我国葡萄酒行业正在快速走向
成熟。在葡萄酒行业整体迈向成熟的同时，由于三四线城市及乡镇市场的
消费占比在逐年提高，进口葡萄酒向三四线渗透使得电商渠道的低价爆款
进口酒尤其受到欢迎。基于目前葡萄酒行业现状，国内行业龙头若在自有
进口酒业务上持续加强品牌建设，并利用已有的营销网络与渠道优势，将
有望借助进口酒东风，在竞争中脱颖而出
重点关注国内葡萄酒龙头张裕
张裕作为我国葡萄酒行业的领军龙头，加上张裕品牌在国内的高认可度，
以及领先的渠道优势及营销经验，较有可能成为改变进口葡萄酒碎片化格
局的大商。经历2012年至2014年的业绩调整，渠道库存清理的结束，张
裕开始恢复性增长，我们坚定看好张裕的长期发展前景
风险提示：国产及进口葡萄酒需求不及预期；宏观经济影响葡萄酒消费；
食品安全问题
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(%)
食品饮料饮料制造Ⅱ沪深300
一年内行业走势图
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行业评级：
行业研究/深度研究 | 2017年12月13日
谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准 2
正文目录
进口葡萄酒增长势头迅猛，仍显碎片化混战格局 .. 4
进口葡萄酒增长势头迅猛，Q3散装酒进口额猛增 .... 4
零关税政策促进进口酒销售，国产葡萄酒受挤压 ...... 5
国内进口酒市场高度碎片化，呈现混战格局 . 6
国际品牌进入中国渠道多样，国产品牌商引进海外资源模式更为可行 ......... 6
海外品牌商自建渠道要求巨大前期投入，绝大多数品牌难以承受 ......... 8
贸易经销商合作渠道直接导致品牌商和经销商的利益冲突 ........ 8
线上渠道近年发展迅猛，但消费量仍小 . 9
国产品牌商引进海外资源相比之下更为可行 ...... 9
市场迈向成熟，国产葡萄酒利用渠道优势嫁接海外资源 . 10
年轻一代成为消费主力，偏好理性消费、关注性价比 ......... 10
大众消费成为主流，100元-200元价格带迎机遇 ... 11
健康饮酒潮流，葡萄酒健康价值得到普遍认同 ........ 11
消费者教育程度日渐加深，市场正在快速走向成熟12
一二线城市仍是进口葡萄酒销售重点，三四线城市比重增大 .......... 13
国产葡
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