摘要
伴随着我国经济社会发展以及国家进一步推进工业制造业改革转型,企业管理人员
的危机意识与战略意识进一步提髙增强,从而使得行业内竞争愈发激烈,促使市场形成
了新一波的并购狂潮。并购固然可以带来巨大的价值与收益,然而并非所有的并购都是
成功的,有价值的。并购成功也不仅仅是实施过程的圆满结束,而是着眼于企业的未来
发展,以长远的可持续的发展眼光来看待并购整体实施的效果,是否达到预期,是否提
升了企业竞争力,以及是否获取了远大于初衷的经济效益。基于这一点便体现出了选择
并购目标公司的重要性。许多研宄表明业绩卓越的公司从不是固步自封的,企业在不断
巩固和提升自身经营能力的同时仍然积极不断的寻找潜在的投资与合作的机会。同时,
战略意义上的并购体现的是并购中买卖双方的意志,只有双方具有一致的目标、互补的
战略资源与强大的资源管理整合能力,并购的整体工作才能得以顺利实施,从而取得圆
满的结果

本文在通过对国内外并购理论的深入理解以及阅读大量实际并购案例后整理出影
响企业并购目标选择的几大因素和评价指标。重点对LB公司并购目标选择案例详细分
析,从并购的动因理论出发,重点着眼于战略并购的视角对目前触摸屏行业内的并购目
标选择进行研宄,有针对性的提出影响触摸屏企业实际并购目标选择工作的指标,主要
涵盖公司整体发展战略、财务状况、产品与市场资源、技术创新能力以及企业的管理能
力五方面。同时引入管理运筹学的层次分析法,将定性分析与定量分析相结合,为企业
在并购初期选择并购目标时提供科学、有序、系统性的指导。希望可以对这一行业内企
业未来的并购方向与目标企业的选择能够提供一些借鉴

关键词:并购动因;并购目标;层次分析法
I RESEARCH ON M&A TARGET SELECTION FOR LB COMPANY
ABSTRACT
With China&39;s economic and social development and further promoting the reform of
industrial manufacturing industry transformation, business managers of the crisis awareness
and strategic awareness to more enhance, so as to make the increasingly fierce competition
in the industry and prompt the market to form a new wave of M & A frenzy. While M&A can
bring huge value and benefits, but not all of the M & A are successful and valuable. The
success of M & A is not only a successful completion of the implementation process, but
focus on the future development of enterprises, long-term sustainable development
perspective to look at the overall implementation of M & A, whether to achieve the desired, to
enhance the competitiveness of enterprises, and it is far greater than the original intention of
the economic benefits. Based on this point will reflect the choice of the importance of M & A
target companies. Many studies have shown that companies with excellent performance are
never complacent. Enterprises continue to consolidate and enhance their own business
capacity while still actively looking for potential investment and cooperation opportunities.
Meanwhile, the strategic sense of M & A reflects the will of buyers and sellers. Only the two
sides have a consistent goal, complementary strategic resources and a strong ability to
integrate resources management, M & A of the overall work can be successfully implemented.
Through the deep understanding of M & A theory at home and abroad, and after reading
a large number of actual M&A cases, this paper has sorted out several factors and evaluation
indexes that affect M&A target choice. From the motive theory of M & A focus on the
choice of LB company M&A case of a detailed analysis. Focus on the perspective of M & A
strategic , it have a study about the choice of objectives in the current touch screen industry.
And put forward influencing factors include The company&39;s overall development strategy
Financial situation、Product and market resources、Technology innovation ability and
Management ability of enterprise. The paper will use the AHP for enterprises to provide
scientific, orderly, systematic guidance in the early. Hope that the ftiture of the industry in the
direction of M&A for enterprises and the choice of target enterprises can provide some
reference.
KEY WORDS: M&Amotivation; merger targets ; AHP
ii 目录
摘要 I
ABSTRACT II
绪论 1
1.1研究背景及意义1. 2研究问题与方法1.2.1研宄的问题1.2.2研究方法1.3研宄内容 3
1. 4论文的创新点第二聿企业并购目标选择理论研宂2.1并购理论综述2. 1. 1并购的概念与种类2. 1. 2国外并购动因理论的研究与发展2.1.3国内并购动因理论的研宄与发展2.1. 4并购决策的一般流程2.2并购目标公司选择理论综述2.2.1并购目标公司选择的原则2.2.2并购目标公司选择的方法.…….....-2.2.3并购目标选择的一般流程第三章LB公司与目标企业的情况分析3.1 LB公司简介3. 2 LB公司面临的环境分析3. 2.1宏观经济环境分析3.2.2行业环境分析3.2.3内部条件与能力分析
21
3. 2. 4 LB公司并购的动因分析
27
3.3并购目标企业基本情况分析
30
ill 3.3.1目标企业心基本情况介绍
30
3. 3. 2目标企业C2基本情况介绍
33
第四章LB公司并购目标的决策分析
36
4.1目标公司选择方法的确定
36
4.1.1层次分析法的适用性分析
36
4.1. 2层次分析法的决策过程
36
4. 2层次分析法的具体应用
38
4.2.1构建层次结构图
38
4. 2. 2两两比较矩阵
39
4.2. 3并购结果说明
41
胃五f结论 43
参考文献
45
致谢 48
IV 广西大学工商管现硬士学位论文
LB 并购目标选择策略研究
第一章绪论
1. 1研宄背景及意义
随着我国企业并购业务总量的逐年增加,以及并购目标的地域与业务领域愈发多样
化,使得并购成为企业扩张市场与业务范围的主流方式之一。据《2015年中国上市公司
并购专题研宄报告》中提到:截止2015年第三季度,我国上市公司发生在国内的并购
案为1261起,完成502. 54亿美元交易额;跨国并购为113起,完成106. 64亿美元交
易额;其中,外资企业的并购为18起,达到了 18. 04亿美元。并购交易创近三年内新
髙,被业内人士称为“井喷2015”

但并非所有的企业都可以并购成功。据统计,在2015年全部公告的并购重组事项
中,己经完成实施的421单,占全部公告事件的28. 8%,而并购中止和并购失败的就占
到70%以上。并购中止甚至失败的原因多种多样,主要包括:并购目标选择不当,尽职
调査不够严谨全面,并购过于注重财务效益而忽略战略意图,以及并购整合不利导致最
终没有实现预期效果等等。从实践来看,并购过程中各个步骤环环相扣,互相影响,哪
一个环节存在漏洞或者瑕疵,都有可能导致不利的并购结果,而首当其冲的便是并购目
标的选择问题。当前企业选择并购目标主要依赖以下途径:第一,聘请外部服务机构,
由这些机构搜集数据为企业寻找合适的目标;第二,企业管理层决策。西方学者普遍认
为,聘请外部服务机构并不是明智的选择,他们认为这是不必要的花费,并且服务机构
与企业关注的重点不同,服务机构更容易关注利益而忽略企业的整体战略布局。因此,
从更符合企业战略规划的角度上来说,本文主要关注企业管理层的决策方法。然而,目
前可供决策的并购目标企业评估方法并不完整,很多方法过于模糊和理论化而无法更好
的应用到企业管理中去,我们需要寻找一种具有普遍性的分析方法,同时又可以让发起
并购方企业结合自身的实际情况与目标企业进行匹配,形成一种评估框架,从而达到企
业间优势互补,创造更好的经济效益的并购目标

1 广西大学工商管理硬士学位论文
LB公司并购目标选择策略研究
1. 2研宄问题与方法
1.2. 1研宄的问题
LB公司自成立以来一直是通过内生方式扩张的,自己投资建厂扩展产品线。但随着
触摸屏制造行业的不断发展,LB公司意识到高昂的机器设备,水涨船高的人工成本,以
及技术更新换代速度加快,是制约当前企业发展与盈利的主要问题。而行业内普遍采用
的全产业链生产经营模式,在市场竞争激烈,产品技术日渐趋同的境遇下,有利于企业
摊薄各生产环节设备折旧与人工成本,从而降低生产成本,提高利润水平,并集中有限
的资源进行新产品的研发。因此,公司管理层认识到,沿用内生方式扩张的发展思路在
如今差异化逐渐缩小的触摸屏产品市场并不适用,此时如果依然通过内生方式扩张是无
法快速获取竞争优势与市场份额,反而通过并购来完成战略布局是一种即快速而有效的
途径。纵观近几年同行业间的并购,不难发现选择与企业战略规划高度匹配的并购目标
获得的经济效益要高的多,例如长信科技2014年为延伸产品线而收购德普特,2015年
公告净利润增长43. 47%主要是由深圳德普特贡献的;京东方于2014年收购北京一家医
院以实现其“DSH”多元化战略,即以显示器件业务为核心,以智慧系统和智慧健康服
务为转型方向,并且最终以新的产业和技术优势来实现自身的服务化转型;信利工业则
直接通过资产购买的方式,获得三星在韩国的某产品整条生产线及生产技术等等

因此,本文主要研宄的问题在于企业如何能在并购初期就正确把握方向,选择合适
的目标企业。如何把握并购的基本原则,选择合适的决策方法,结合企业的实际经营情
况从而形成科学的评价方法。从一定程度上可以指导后期合理的价值评估,能够规避一
些潜在风险,保证并购项目的顺利实施

1. 2. 2研宄方法
本文拟采用文献研宄法、案例研宄法以及层次分析法进行分析研宄。主要通过阅读
整理相关的国内外理论文献,了解企业并购这一研究领域的研究方向及动态,对相关理
论进行规范性描述与总结。同时,采用层次分析法将定性分析与定量分析相结合,计算
得出相对最优结果,并根据得出的结果有针对性的分别对LB公司与并购目标企业提出
改善意见及建议

2 广西大单工商管理硬士李位论文
LB 并购a标选择策略研究
1.3研究内容
本文通过对LB公司并购目标选择案例的分析,进一步明确了企业在开展并购目标
选择工作时的分析流程与分析方法。据此本文主要包括三个部分:
第一部分包含第一章与第二章,主要阐述论文的研究背景和并购相关理论的研究与
发展

第二部分包含第三章与第四章内容,主要针对LB公司与目标公司进行深入详细的
分析,同时引入层次分析法对目标公司的选择进行决策,提出战略匹配度、产品与市场
潜力等重要指标,重新评估并寻求最佳并购目标,从而降低企业在选择并购目标时的盲
目性,避免公司管理层决策的主观性,尽可能减少不必要的并购成本

第三部分是本文的第五章结论部分,主要通过以上并购目标选择策略的研宄进一步
肯定企业整体发展战略在并购活动中的决定性作用,使企业正视自身优劣势,并使用合
理的管理学决策方法来得出最佳的并购目标企业,从而形成一种能够指导企业购活动
的目标选择工作的评价指标与方法。同时,对未来企业并购目标选择决策进行展望

1.4论文的创新点
本文的创新点在于一方面从企业实际经营角度出发,以专业的理论指导实践,印证
企业并购目标选择的正确性。而非单纯从理论角度评判企业并购目标公司选择的标准,
或是从管理者主观判断出发形成目标决策,从很大程度上使得理论与实际操作具备更为
有利的结合。另一方面,对于目标决策方法的选择方面也更为贴近企业的实际需求。将
层次分析法应用到企业具体的并购目标选择的决策中,使得并购目标选择的评价标准具
有针对性与灵活性,并购目标选择的决策过程更为清晰明确,更好的体现了企业并购活
动的战略意义。较本文总结的Logistic回归预测模型与模糊综合评价法来说,层次分
析法从一定程度上弥补了二者的局限性

3 广西大学工商着理硬士举位论文
LB公司并助目标选择策略研究
第二章企业并购目标选择理论研宄
2.1并购理论综述
2.1.1并购的概念与种类
并购,一般指的是兼并和收购的统称。泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企
业的控制权而进行的产权交易活动。来源于《大不列颠百科全书》对兼并一词权威的释
义是指两家或更多的独立的企业、公司合并组成一家企业,通常由一家占优势的公司吸
收一家或更多的公司。收购指的是一家企业用现金、股票或者债券等支付方式购买另一
家企业的股票或者资产,以获得该企业控制权的行为。企业并购方式主要包括三种,分
别是资产收购、股权收购和合并

并购依据行业角度可划分为三类:横向并购、纵向并购和混
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