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春去春又回_新三板二季度策略报告2017年安信证券25页

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■一季度市场回顾,指数上涨,创新层交易活跃,挂牌速度减缓,上市
辅导申报加速,三板整体融资持续下滑,并购持续下降:交易方面,2017
年一季度创新层年化换手率达14%,基础层季度年化换手率下降,受
政策利好,一季度做市板块和创新层交易活跃。融资方面,2017年一
季度新三板融资回落,一季度新三板整体融资94.49亿元,创新层融资
22.05亿元,创新层融资额占比为23.34%,较去年四季度略有上升。挂
牌方面,一季度新三板新增挂牌公司家数913家,连续两个季度新增
挂牌公司数量下降,做市转让公司数量出现下滑。申报上市辅导方面,
一季度上市辅导申报数量超过一百起,创2016年以来新高。指数表现
方面,一季度上证综指上涨3.69%,三板成指指数上涨0.26%,三板做
市指数上涨4.28%,跑赢上证综指。新三板创新层一季度涨跌幅为
3.61%,跑赢中小板和创业板。并购方面,自去年四季度以来,上市公
司并购三板公司个数下降,一季度并购持续下滑,3月发生并购8起

并购速度减缓原因之一可能为自去年四季度以来IPO申报加速,部分
企业选择IPO退出。一级市场方面,根据CVSource数据,一季度PE/VC
机构合计账面退出回报214.56亿元,与上季度相比下降79.99%,同比
上升426.79%。平均退出回报率为4.13倍,环比上升92.09%。以IPO
发行价计算,一季度VC/PE机构通过IPO实现的账面回报规模显著下
滑,但平均退出回报率显著增长。我们认为在新三板政策各项改革加
速背景下,新三板估值修复行情依次展开,未来更多还是自下而上选
择估值仍有修复的企业

■第十四周建议关注美核电气和正恒动力:新增挂牌公司79家,从盈
利能力、商业模式、业务特色等角度,我们挑选出4家公司建议重点
关注:皇封参(人参、西洋参系列产品种植、加工、销售供应商)、正
恒动力(汽车发动机气缸体及其他汽车零部件研究、开发、生产和销
售服务商)、美核电气(核电专用设备的研发、生产和销售服务提供商)、
本松新材(专业从事高性能改性工程塑料的研发、生产及销售服务提
供商)

■3月成交量大幅上升,做市转让成交额逾百亿:3月新三板总体成交
量45.68亿股,环比上升69%;其中做市转让部分成交量22.13亿股,
环比增72.76%;协议转让部分成交量23.55亿股,环比上升65.61%

成交额方面,总体成交额293.89亿元,环比上升84.64%;其中做市转
让部分成交额138.54亿元,环比上升87.67%;协议转让部分成交额
155.35亿元,环比上升82.02%

■3月定增预案数量有所回升,定增实际募资金额回升超百亿:2017年
Table_Title
2017年04月06日
春去春又回 ——新三板二季度策略报告
Table_BaseInfo
新三板定期报告
证券研究报告
诸海滨 分析师
SAC执业证书编号:S1450511020005
zhuhb@essence
021-35082062
相关报告
市场估值修复,周期板块
调整——行情和估值跟
踪周报
2017-04-04
“雄安”之外、还应关注
新能源车、军工 2017-04-04
上周观望为主,市场局部
回升——市场事件跟踪
周报
2017-04-04
雄安设立“北”促新三板
改革进程 2017-04-03
聚焦新三板“再分层”-
如何看做市数量减少和
做市商调仓?
2017-04-02
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3月共发布246次定增预案,较上月有所回升。3月份实际定增307次,
环比上升30.64%,较上月回升。2016年12月定增实施次数创历史新高,
2017年1月定增市场明显降温,2月与1月基本持平,3月定增市场回
暖。3月定增实际募集资金回升至137.23亿元,此前两个月定增募集资
金不足百亿,2016年12月创出单月募集资金历史新高334.02亿元

■第十四周共计发布35次定向发行预案,涉及总资金43.5亿元:本周
共计发布35次定向发行预案,涉及总资金43.5亿元,其中大运汽车预
计募资最高,为25.3亿元。从行业分布来看,信息技术、机械设备和
医药生物是本周发布预案数量前三的行业。本周定增预案拟募集资金
最多的三大行业为交运设备、信息技术和医药生物,其中交运设备行
业预计募集资金为25.3亿元

■风险提示:系统性风险,海内外环境差异、2016年报不及预期。投资策略定期报告
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内容目录
1. 【一季度市场回顾】 ... 5
1.1. 新三板交易情况 . 5
1.2. 新三板融资情况 . 5
1.3. 新三板挂牌情况 . 6
1.4. 挂牌公司上市辅导申报情况 ....... 7
1.5. 指数、公司表现 . 8
1.6. 并购情况 .......... 10
1.7. PE/VC机构IPO退出情况 ....... 11
2. 【第十四周新增挂牌公司挑选】....... 12
2.1. 新增挂牌公司行业分布12
2.2. 新增挂牌公司业绩规模分布 ..... 12
2.3. 本周建议关注美核电气和正恒动力 ...... 14
3. 【新三板发行和交易情况概览】....... 16
3.1. 本周新增79家挂牌企业 .......... 16
3.2. 全部挂牌公司行业分布17
3.3. 3月成交量大幅上升 ..... 17
3.4. 3月成交额环比上升,做市转让成交额逾百亿 . 18
3.5. 每月换手率变化 ........... 18
3.6. 市盈率变化 ...... 19
3.7. 市销率变化 ...... 19
3.8. 市净率变化 ...... 19
4. 【定向发行融资动态】 ......... 20
4.1. 3月定增预案数量246次 ......... 20
4.2. 3月定增实施307次,较上月回升....... 20
4.3. 3月实际募集资金回升至137.23亿元 . 21
4.4. 本周定向发行融资动态21
图表目录
图10:新三板季度做市转让和协议转让成交金额(单位:亿元) ......... 5
图11:新三板各板块季度年化换手率 ..... 5
图12:新三板定增金额情况 ....... 6
图13:新三板季度新增挂牌公司家数 ..... 6
图14:新三板季度做市转让和协议转让公司数量 ........... 7
图15:挂牌公司上市辅导申报数量 ........ 7
图16:挂牌公司上市辅导申报月度情况 . 8
图17:一季度各板块涨跌幅 ....... 8
图18:上市公司并购三板公司案例数 ... 10
图19:上市公司并购三板公司月度数据 ........... 11
图20:PE/VC机构IPO退出账面回报 . 11
图21:本周新增挂牌公司行业分布 ...... 12
图22:每月挂牌企业数量 .......... 16投资策略定期报告
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图23:每月成交量变化(亿股) ........... 17
图24:每月成交额变化(亿元) .......... 18
图25:每月换手率变化(整体法,%)18
图26:每月估值变化与对比(市盈率TTM,整体法,剔除负值,以2015年财务数据为基础)
.. 19
图27:每月估值变化与对比(市销率,整体法,剔除负值,以2015年财务数据为基础) .... 19
图28:每月估值变化与对比(市净率,整体法,以2015年财务数据为基础) .......... 19
图29:每月发布定增预案数量 .. 20
图30:每月定增实施数量 ......... 20
图31:每月实际募集资金情况 .. 21
图32:本周发布定增预案数量行业分布 ........... 21
图33:本周定增预案拟募集资金行业分布(万元) .......... 22
表3:一季度协议转让涨幅前30公司 ..... 9
表4:一季度做市转让涨幅前30公司 ..... 9
表5:本周挂牌企业营业收入分布(2015年财务数据为基础) ........... 12
表6:上周挂牌企业营业收入分布(2015年财务数据为基础) ........... 12
表7:本周挂牌企业营业收入TOP10(万元) . 13
表8:本周挂牌企业净利润分布(2015年财务数据为基础) ... 13
表9:上周挂牌企业净利润分布(2015年财务数据为基础) ... 13
表10:本周挂牌企业净利润TOP10(万元) .. 13
表11:本周重点关注公司 ......... 14
表12:本周新增挂牌公司筛选 .. 16
表13:新三板市场挂牌公司行业分布 ... 17
表14:本周发布定向增发预案的公司 ... 22
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