有色军需大解码
施毅（有色金属首席分析师）
SAC执业证书编号：S0850512070008
钟奇（首席分析师）
SAC执业证书编号：S0850513110001
李姝醒（联系人）
Email:lsx11330@htsec
2017年3月6日
证券研究报告
（增持，维持）概要
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
1小金属：两条投资主线
1.1稀土：“工业维生素”
1.2锗：典型的稀散金属
1.3钨：“工业牙齿”
1.4钛：正在崛起的“第三金属”
1.5钼：“战争金属”
1.6锆：依赖进口的稀有金属
1.7钽：比黄金更为稀缺的“贵族金属”
1.8铼：高温合金的重要材料
2 贵金属：避险的最佳选择1.小金属：两条投资主线
相比基本金属和贵金属，单个小金属的市场空间有限，单纯矿产、冶炼环
节（不包括下游深加工）平均年产值在400亿元以内

图1: 十二种小金属市场空间（亿元/年）
(市场空间=过去三年平均产量*当前价格)500
1000
1500
2000
2500
锰二
氧
化
钛
镁
矿
钼锆
英
砂
钴钨
精
矿
原
镁
海
绵
钛
锑电
解
二
氧
化
锰
碳
酸
锂
海
绵
锆
再
生
钽+
矿
产
钽
再
生
铟
矿
产
钽
原
生
铟
锗
锭
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明1.小金属：两条投资主线
，供应紧缺带来的价格弹性最大。该主线下的品种包括稀土、钨、锑和
锗

致价格弹性大。该主线下的投资品种包括钴、钛、钽和锆

表1: 细化小金属品种主要下游需求
资料来源： 海通证券研究所
钨锰
钛钴
锑锂
锆铟
锗钽
钼镁
光纤、红外
钢铁
钢铁
主要下游需求
硬质合金、特钢
涂料
阻燃剂
建筑
主要下游需求
电池
电池
显示屏
电容器
耐火材料、汽车、电子
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