2015.01.282015年中国互联网非公开股权融资报告
Online Non-Public Equity Financing in China: 2015
2015.01.28目录
1、互联网非公开股权融资发展概述 ......... 3
1.1国内互联网非公开股权融资发展简介 .... 4
1.2国内互联网非公开股权融资政策及监管创新 .... 8
1.2.1互联网非公开股权融资相关法律法规 ..... 8
1.2.2互联网非公开股权融资监管沿革与创新 ........... 10
1.3国外互联网非公开股权融资监管发展启示 ...... 11
1.3.1相关法律建设进展 ........... 11
1.3.2美国众筹监管思路对我国的启示 ........... 13
2、中国互联网非公开股权融资分析 ....... 15
2.1互联网非公开股权融资市场生态 .......... 15
2.2互联网非公开股权融资业务募资模式 .. 16
2.3互联网非公开股权融资业务投资模式 .. 17
2.4互联网非公开股权融资业务投后管理模式 ...... 18
2.5互联网非公开股权融资业务退出模式 .. 18
2.6互联网非公开股权融资与公募股权众筹的对比 .......... 20
2.7小结 .......... 22
3、国内互联网非公开股权融资平台案例解析 ... 23
3.1 创投圈 ..... 23
3.2 天使汇 ..... 26
3.3 牛投网 ..... 29
3.4 智金汇 ..... 31
3.5 京北众筹 . 34
3.6 36氪股权投资..... 36
附录一：致谢 ......... 39
附录二：证监会与证券业协会关于股权众筹（公募股权众筹与互联网非公开股权融资）的相
关法律政策. 40
1. 关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知 .... 40
2. 关于调整《场外证券业务备案管理办法》个别条款的通知 .... 43
3. 场外证券业务备案管理办法 ....... 44
4. 关于就《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》公开征求意见的通知
50
5. 《中华人民共和国证券法（修订草案）》 ........ 59
6. 关于促进互联网金融健康发展的指导意见 ........ 60
2015.01.281、互联网非公开股权融资发展概述
互联网金融1的重要组成部分——众筹（crowdfunding），在2011至2015
年间经历了从悄然起步，到其专业平台上线，再到在淘宝发售，并最终得到国家
认可，获得法律法规与相关政策的界定与支持等一系列的沿革与发展

众筹分类如下：
非金融类
捐赠
（慈善捐助或赠与，
不求回报）
奖励
（预定产品或获取特权）
金融类
借贷
（有利息的资本偿还）
权益2
（投资企业股份）
在中国现行语境下，捐赠与借贷型众筹单独监管，并不属于常见意义上的众
筹；奖励型众筹目前并未获得法律层面的界定与规范。因为第十二届全国人民代
表大会第三次会议上，国务院政府工作报告中出现了“大众创业，万众创新”等
关键词，股权类众筹从此开始逐步进入公众视线。与借贷型众筹——P2P金融在
2015年盛极而衰的经历不同，权益性众筹在2015年获得了长足而稳健的发展，
这一发展主要体现在三个方面：上线融资平台数量直线攀升、融资案例日益丰富、
融资总金额急速剧增

在2015年中期，权益型众筹被归类为场外证券业务，其监管责任被划归至证
券监督管理委员会。2015年8月10日，证券业协会发布公告，将《场外证券业务
备案管理办法》中的“私募股权众筹”修改为“互联网非公开股权融资”。自此，
权益类众筹的监管归属与命名问题得到了解决

2014年底，《私募股权众筹融资管理办法（试行）》——互联网非公开股权
融资专项法律的意见征求稿发布，证监会会同行业自律组织及业者代表筹备将私
募股权众筹融资纳入到规范化、常态化的法律监管体系中来。预计在2016年，互
联网非公开股权融资将迎来其监管稳定期与发展高峰期，将会按照中国人民银行
等十部委联合发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》中所描述的一
1 互联网金融包括互联网小微贷款（P2P借贷等）、互联网众筹、互联网支付与金融产品互联网销售等

2 权益一词来自英文单词equity，其在投资策略中的含义是指企业股权

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