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[Table_MainInfo]
金融工程研究 证券研究报告
金融工程专题报告 2017年06月01日
[Table_Title] 相关研究
[Table_ReportInfo] 《价值投资系列之一——便宜是否值得
买？》2017.05.31
《高股息企业投资攻略》2017.05.11
《选股因子系列研究(十九)——高频因子
之股票收益分布特征》2017.05.05
[Table_AuthorInfo]
分析师:冯佳睿
Tel:(021)23219732
Email:fengjr@htsec
证书:S0850512080006
分析师:罗蕾
Tel:(021)23219984
Email:ll9773@htsec
证书:S0850516080002
分析师主要要素变动共振事件
[Table_Summary]
投资要点：
标价格和盈利预测。根据朝阳永续的数据进行统计，结果显示，上述3个要素变
动事件均存在不俗表现。其中，评级上调事件出现次数最少，但收益最优；业绩
预测上调事件出现次数最多，收益水平略低于评级上调事件，但差异很小；目标
价上调事件表现则略逊于前两者

标价/当前股价-1）为正的公司，其后期收益更为可观，三要素之间存在共振效果

以往研究更多的是对单个评级上调事件进行分析，而本文则着重探讨三要素共振
事件（即三个要素同时向上）的投资价值

数较多；而在9、11、12月份相对较少；整体而言，每个月都有一定的样本量

从市值分布来看，与其他事件不同，共振事件股票市值偏大

关、分析师相关以及目标公司相关三类要素。分组法和回归法结果显示，分析师
相关要素对事件的影响微乎其微；而事件本身相关要素和目标公司相关要素对共
振事件收益存在显著影响。总体而言，建议投资者关注前期报告覆盖度少、上调
至买入评级以及基本面向好的公司

年以来取得年化收益32.72%，相对于沪深300指数和中证500指数的超额收益
分别为32.98%、28.86%

金融工程研究 金融工程专题报告2
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目录
1. 分析师报告主要要素.. 5
2. 主要要素变动的共振作用 ...... 6
3. 主要要素共振事件样本统计 ... 7
4. 事件收益影响因素分析 .......... 8
4.1 事件本身相关要素 ....... 9
4.2 分析师相关要素 ........... 9
4.3 目标公司相关要素 ..... 10
4.4 影响因素回归分析 ..... 11
5. 持有期敏感性分析 ... 12
6. 分析师主要要素共振事件投资策略 .. 12
7. 风险提示 ...... 13
金融工程研究 金融工程专题报告3
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图目录
图1 评级调整事件平均收益 ... 5
图2 业绩预测调整事件平均收益 ........ 6
图3 目标价调整事件平均收益6
图4 预期目标收益对评级调整事件的影响（绝对收益） ........ 7
图5 预期目标收益对评级调整事件的影响（超额收益） ........ 7
图6 业绩预期调整对评级调整事件的影响（绝对收益） ........ 7
图7 业绩预期调整对评级调整事件的影响（超额收益） ........ 7
图8 主要要素共振事件样本数量月度分布 ...... 8
图9 主要要素共振事件样本市值分布特征 ...... 8
图10 主要要素共振事件样本换手率分布特征 .. 8
图11 上调至不同评级下，事件的收益表现 ...... 9
图12 一致预期净利润同比增长率对事件收益的影响 ... 9
图13 报告要素相对一致预期变动方向对事件的影响（绝对收益） ... 10
图14 报告要素相对一致预期变动方向对事件的影响（超额收益） ... 10
图15 前期报告篇数对事件收益的影响 ........... 10
图16 前期股票涨跌幅对事件收益的影响 ....... 11
图17 累计绝对收益走势及胜率 .......... 12
图18 累计超额收益走势及胜率 .......... 12
图19 策略每日持有股票数 ..... 12
图20 策略绝对收益累计净值 . 13
图21 策略相对净值 .... 13
金融工程研究 金融工程专题报告4
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表目录
表 1 主要要素变动样本统计 ... 5
表 2 影响因素回归结果......... 11
表 3 策略历年收益表现......... 13
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