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实体经济观察2017年第20期5月经济继续减速_海通证券18页

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经济观察 海通证券
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更新时间:2019/1/24(发布于江苏)

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文本描述
宏观首席分析师
姜超S0850513010002
电话:021-23212042
Email:jc9001@htsec
5月经济继续减速
——实体经济观察2017年第20期
2017年6月2日
证券研究报告
宏观分析师
于博S0850516080005
电话:021-23219820
Email:yb9744@htsec结论:5月经济继续减速
5月经济下行趋势基本确立。宏观数据中,中
采制造业PMI短期走平,而财新制造业PMI则
跌破荣枯线,从分项看,两者均呈现出需求稳
中趋降、生产继续放缓、价格大幅回落的景象

中观数据中,下游地产、汽车需求依然疲弱,
中游粗钢产量和发电量增速继续下滑,而这意
味着需求、生产双双走弱

5月中采、财新PMI主要分歧来自库存分项。但
其实4月工业企业收入增速回落、库存增速回
升,已基本确立经济进入被动补库存阶段。这
一阶段经济将呈现出需求、生产、价格齐降的
景象,这在PMI分项和中观数据上均得到印证

价格:4月70城房价同比降,
环比平。上周国内生产资
料价格冲高回落、涨跌互
现,国际原油价格回落

库存:下游地产、乘
用车去化但仍高,家电
分化,纺织服装低位

中游钢企、水泥、化工
去化。上游煤炭有平有
升,有色去化

需求:下游地产、乘用
车弱,家电分化,纺织
服装弱改善,文娱尚可

中游钢铁、化工平稳,
水泥走弱。上游煤炭弱,
有色尚可,交运弱

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
下游行业
中游行业
上游行业和交通运输
地产:5月64城地产销量跌幅仍大,上周百城土地成交再降

乘用车:4月汽车制造业收入增速再降,5月乘用车批零偏弱

家电:4月产业在线冰箱销量降幅收窄,洗衣机销量增速回落

纺织服装:4月各子行业收入增速涨多跌少,需求内强外弱

文体娱乐:上周票房因端午节回升,但端午档票房同比负增

钢铁:5月上中旬粗钢产量增速回落,上周钢价毛利冲高回落

水泥:上周全国水泥均价走平,库容比继续回落、仍处低位

化工:上周化纤原料价格平中有升,PTA产业链负荷率反弹

电力:5月发电耗煤增速明显下滑,工业生产继续降温

煤炭:上周煤价继续回落,电厂库存天数升,钢厂库存天数平

有色:上周铜、铝价格冲高回落,铜库存回落,铝库存再降

大宗商品:上周原油价格先升后降,CRB微升,美元小幅震荡

交通运输:上周航空客运增速继续回升,BDI、CCFI双双下滑

分行业观察:指标 数据表现 解读
需求
土地成交
资料来源:WIND,海通证券研究所
下游地产:5月64城地产销量跌幅仍大,上周百城土地成交再降
库存
5月下旬64城地产销量跌幅扩大,且一二
三四线增速同步下滑。虽然5月64城地产
销量增速较4月的-27%略收窄,但明显低
于3月的-18.6%,表明地产需求依然低迷,
限购、限贷、限售、限价、限商政策接连
出台,令需求承压。上周百城土地成交环
比下滑,同比跌幅扩大,而5月百城土地成
交增速也由正转负,为地产投资埋下隐患

图64城住宅商品房销量同比增速:分一二三线(%)
上周百城土地成交面积再跌,同比跌幅扩大

上周十大城市商品房存销比升至39.3周,
高于去年同期,但低于历年同期均值

5月下旬64城地产销量同比跌幅扩大至-38.2%,
5月全月销量增速-26.1%,降幅较4月略收窄

图百城住宅用地成交面积及同比增速(%)
请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
房价 4月70城房价同比降至9.6%,环比持平在0.7%

-100
-5050
100
150
200
15/5 15/8 15/11 16/2 16/5 16/8 16/11 17/2 17/5
4个一线城市
12个二线城市
48个三四线城市
-80
-4040
80
120
160100
200
300
400
500
600
700
800
900
1000
14/5 14/11 15/5 15/11 16/5 16/11 17/5
百城住宅用地成交面积(万平米)
百城住宅用地成交面积:MA4(万平米)
百城住宅用地成交面积同比增速(%,右)
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