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另外，国家卫生计生委发布进一步加强疫苗流通监管促进疫苗供应工作的
通知。二类疫苗的管理趋严，疫苗企业业绩相比去年回暖，但目前疫苗企
业的估值整体偏高，建议适当关注
本周抗感染主要品种价格没有变化。维生素方面，本周，维生素A、维生
素E和泛酸钙（鑫富/新发）价格均维持上涨态势，维生素C价格与上周持
平。截止到2017年9月1日维生素A价格为335元/kg，价格比上周末上
涨35元/kg；维生素E价格为42.5元/kg，比上周末上涨1.5元/kg；泛酸
钙（鑫富/新发）为750元/kg，比上周末上涨10元/kg
截止到 2017年9月1日我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除
负值影响，医药生物整体市盈率处在37.50倍，与上周相比有所下滑，低
于历史估值均值（40.57倍）。截止到 2017年9月1日，医药行业相对于
全部A 股的溢价比例为1.96倍，比上周略低。本周子板互有涨跌，其中
医疗服务与化学原料药涨幅较大
截止至本周所有上市公司半年度业绩已经披露完毕。建议关注业绩大幅回
暖的企业，如亚宝药业（500351.SH）。对于业绩超预期和业绩增长幅度较
大个股仍可以持续关注，如恒瑞医药（600276.SH）、九州通（600998.SH）
和羚锐制药（600285.SH）等。中长期方面，我们延续前期观点，持续关
注符合医改和国企改革相关主题受益个股和收益行业集中度提升的白马龙
头股的投资机会，如中国医药（600056.SH）、恒瑞医药（600276.SH）、
天士力（600535.SH）等
行业政策变化和突发事件风险以及市场系统性风险
Table_First|Table_ReportDate
2017年09月04日
Table_First|Table_Rating
投资建议： 优异
上次建议： 优异
Table_First|Table_Chart
一年内行业相对大盘走势
Table_First|Table_Author
周静 分析师
执业证书编号：S0590516030001
电话：025-84578383
邮箱：zhoujing@glsc
Table_First|Table_Contacter
夏禹
电话：0510-85697875
邮箱：yuxia@glsc
Table_First|Table_RelateReport
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-10%
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2016-092017-012017-052017-08
医药生物沪深300
2 请务必阅读报告末页的重要声明
行业研究简报
正文目录
1 行业重要新闻3
1.1 国务院医改办召开全国医联体建设现场推进会 ...... 3
1.2 国家卫生计生委：进一步加强疫苗流通监管促进疫苗供应工作 ..... 3
2 上市公司重要公告 ..... 4
2.1 健民集团半年报 ...... 4
2.2 凯利泰半年报.......... 5
2.3 恒瑞医药半年报 ...... 5
2.4 千金药业半年报 ...... 5
2.5 羚锐制药半年报 ...... 5
2.6 金陵药业半年报 ...... 6
2.7 九强生物半年报 ...... 6
3 主要原料药价格跟踪 . 7
3.1抗感染药价格跟踪 ........... 7
3.2维生素类价格跟踪 ........... 8
4 医药行业估值跟踪 ..... 9
5 周策略建议 .. 11
3 请务必阅读报告末页的重要声明
行业研究简报
1 行业重要新闻
1.1 国务院医改办召开全国医联体建设现场推进会
2017年9月1日，国家卫生计生委、国务院医改办在广东省深圳市召开全国医
联体建设现场推进会。会议的主要任务是，落实《关于推进医疗联合体建设和发展的
指导意见》要求，总结全国医联体建设工作取得的进展和成效，学习推广深圳罗湖等
地的有效做法和典型经验，进一步推动医联体建设工作
推进医联体建设对形成分级诊疗制度、优化医疗卫生服务体系、转变服务模式、
提升基层服务能力和群众获得感具有重要意义。各部门、各地区共同推动医联体建设
工作，取得了积极进展和明显成效，得到了群众普遍认可
李斌充分肯定了深圳罗湖等地开展医联体建设工作的经验，要求各地从4个方面
扎实推进医联体建设。一是形成“服务共同体”，完善畅通的双向转诊机制。二是形成
“责任共同体”，完善权责一致的引导机制。三是形成“利益共同体”，完善利益分配机
制。四是建立“管理共同体”，完善区域医疗资源整合与共享机制
李斌要求，各部门要在各级党委政府的领导下切实担起责任，发挥统筹协调作用，
推动医联体建设取得实效。各地要进一步压实责任，推广经验，做好宣传培训，加强
督导考核，确保完成《政府工作报告》和《指导意见》中提出的目标任务
资料来源：卫计委
国联点评：医联体是分级诊疗体制下各级医疗机构协作形成的，目前上海等地
医联体已经展开。在医联体模式下，区域医疗资源整合，内部资源使用效率提升，
预计不同等级医院间合作增多（影像诊断等）；三级医院的部分医疗服务会向基层转
移，基层医疗机构具备设备采购需求；区域医疗资源的合理配置利好第三方检测服
务；建议关注影像诊断、检测诊断类企业如万东医疗、迪安诊断以及慢病治疗类企
业通化东宝
1.2 国家卫生计生委：进一步加强疫苗流通监管促进疫苗供应工作
为进一步贯彻落实新修订的《疫苗流通和预防接种管理条例》，规范第二类疫苗
冷链储存运输管理，解决疫苗配送过程中的实际问题，保证疫苗供应的可及性，现将
有关要求通知如下（内容节选）：
一、规范疫苗储运管理，提高疫苗配送效率
（二）疫苗生产企业可直接向县级疾病预防控制机构配送疫苗，也可委托具备
药品冷链运输条件的企业配送。疫苗配送可采取干线运输+区域仓储+区域配送的分
段接力方式。干线运输是指疫苗从疫苗生产企业运输至区域仓储或直接运输至县级疾
病预防控制机构的运输过程；区域仓储是指疫苗从疫苗生产企业配送至县级疾病预防
控制机构的过程中，发生的冷链储存活动；区域配送是指疫苗从区域仓储直接配送至
县级疾病预防控制机构的过程
4 请务必阅读报告末页的重要声明
行业研究简报
（三）疫苗生产企业应当对疫苗配送企业的配送能力进行评估，严控配送企业数
量。在同一省、自治区、直辖市，同一家疫苗生产企业选取疫苗配送企业不得超过2
家。接受委托配送的企业不得再次委托
二、积极推动疫苗全程追溯体系建设
各疫苗生产企业、配送企业、区域仓储企业、疾病预防控制机构、接种单位应当
建立疫苗生产、储存、运输、使用全过程疫苗追溯体系，逐步实现疫苗最小包装单位
生产、储存、运输、使用全过程可追溯
三、加强疫苗有效期管理
疫苗生产企业、配送企业、区域仓储企业、疾病预防控制机构和接种单位要切实
加强疫苗的有效期管理，防止过期疫苗进入使用环节
四、进一步完善疫苗集中采购工作
（一）各省级疾病预防控制机构应当尽快将疫苗采购纳入省级公共资源交易平
台管理，按照公开透明、竞争择优、公平交易的原则实行网上集中采购。接种单位根
据预防接种工作需要，制订疫苗采购计划；县级疾病预防控制机构收集汇总行政区域
内的疫苗采购计划；省级疾病预防控制机构汇总本地区疫苗需求后，在省级公共资
源交易平台通过直接挂网、招标或谈判议价等方式形成合理采购价格。县级疾病预
防控制机构按照接种需求和招标结果向疫苗生产企业采购疫苗，采购数量应保障本行
政区域内2—3个月以上常规使用量，并及时供应给本地区的接种单位
五、加强疫苗流通监督检查
国联点评：在修订《疫苗流通和预防接种管理条例》后，对疫苗流通做了要求：
1、疫苗生产企业可直接向县级疾病预防控制机构配送疫苗，也可委托具备药品冷链
运输条件的企业配送；2、同一家疫苗生产企业选取疫苗配送企业不得超过2家。接
受委托配送的企业不得再次委托；3、各省级疾病预防控制机构应当尽快将疫苗采购
纳入省级公共资源交易平台管理，网上集中采购。以此来规范疫苗流通环节。在山
东疫苗事件出现后，2016年大部分疫苗企业的二类疫苗销售收入下滑。就目前半年
报披露的信息来看，在疫苗流通渠道重建之后，部分疫苗企业业绩回暖，之前的不
利影响正在消除；但相关上市公司整体估值偏高，可适当关注
2上市公司重要公告
2.1 健民集团发布半年报
2017年上半年，公司紧紧围绕“内生外延、精耕细作、深耕2017”年度工作计划
大纲，深耕核心业务，加强研发、制造、管理、营销、文化等基础体系建设，精耕细
作，保持公司收入、利润稳步增长，资产质量及营运水平逐步提高。2017年上半年
公司实现营业收入1,474,620,938.86元，同比增长26.97%，其中医药工业同比增长
15.8%，医药商业同比增长34.18%。医药工业的增长主要是公司优化产品结构，加
大产品推广，实现母公司营业收入同比增长32.94%，叶开泰国药营业收入同比增长
5 请务必阅读报告末页的重要声明
行业研究简报
11.73%。医药商业增长主要是子公司福高公司收入同比增长96.86%、维生公司同比
增长24.30%
2.2 凯利泰发布半年报
报告期内，公司实现营业收入为36,632.50万元，较上年同期增长39.36%；营
业利润和利润总额分别为11,481.69万元和11,779.89万元，分别较上年同期增长
49.18%和38.30%，归属于公司普通股股东的净利润为9,501.99万元，较上年同期
增长43.58%。报告期内，椎体成形微创介入手术系统产品继续保持稳定增长，本报
告期实现销售收入10,363.95万元，较上年同期增加1,830.09万元，增幅为21.45%；
骨科创伤医疗器械产品本报告期实现销售收入8,329.00万元，较上年同期增加
127.07万元，增幅为1.55%；药物洗脱冠脉支架产品本报告期实现销售收入6,421.34
万元，较上年同期减少1,511.52万元，降幅为19.05%，公司医疗器械贸易业务在本
报告期实现销售收入11,404.04万元，较上年同期增加9,786.21万元，增幅达
604.90%，主要系本报告期将深策胜博公司纳入合并范围导致
2.3 恒瑞医药发布半年报
上半年公司实现销售收入63.45亿元，同比增长20.18%；归属于上市公司股东
的净利润15.73亿元，同比增长19.71%。国际化方面，2017年上半年公司继续加
大国际化战略的实施力度，积极拓展海外市场。仿制药国际化方面，苯磺顺阿曲库铵
注射液、注射用醋酸卡泊芬净等产品获准在海外上市销售，注射用环磷酰胺等系列产
品销售稳步增长；欧、美、日规范市场各项目按计划开展注册申报工作；其他新兴市
场如俄罗斯、南美、中东地区等逐步加强注册力度。创新药国际化方面，SHR-1316
注射液、注射用SHR-A1403、SHR9146、SHR8554注射液等产品获准在海外开展
临床试验
2.4 千金药业发布半年报
公司上半年实现营业收入15.13亿，同比增长18.33%；实现归母净利润0.45
亿，同比增加21.32%；实现归母扣非净利润0.39亿，同比增长13.68%。报告期内，
公司实现营业收入151,261.32万元，同比增长18.33%；归属于上市公司股东的净
利润4,541.91万元，同比增长21.32%； 2017年上半年，公司各项主要业务实现稳
定增长，其中：中药板块大力重点开发县级市场，加大营销信息化建设及履职过程考
核，实现了中药产品的稳定增长，中药销售同比增7.81%；化药板块继续巩固三终端，
加大连锁及医疗医院市场开发，加快新产品市场拓展，实现了化药产品的快速增长，
化药销售同比增长45.18%；卫生用品板块稳步做强商超、药店及母婴等传统渠道，
大力发展电商、微商等新兴渠道，积极开展渠道下沉，实现了卫生用品的快速增长，
卫生用品销售同比增长33.43%；其他业务板块总体也保持了稳定的增长
2.5 羚锐制药发布半年报
报告期内，公司实现营业收入83,268.44万元，较上年同期增长25.48%；归属
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