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白马之围城_从宫阙到城畿2017年长城证券35页
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    <<于凛冬中听春雷——2017年度策略报告
    2017-01-14
    <<风起青萍末,浪成微澜间——2016Q4 -
    2017Q1策略报告 2016-11-08
    <<回首向来萧瑟处,也无风雨也无晴——长
    城策略2016中期策略报告 2016-05-27
    白马之围城:从宫阙到城畿
    三季度市场继续弱势震荡,存量资金抱团价值板块及龙头个股的行情可能会
    延续甚至扩散,但这种扩散的范围以及支撑的市场高度是有限的,更多代表
    了一种结构上的延续。市场的明显反弹以及大的风格变化需要看到资金利率
    或风险偏好的方向发生明显变化时才会出现。直到那时成长股或许才会有机
    会,同时需结合届时出台的政策来考量。现阶段注意力仍需保持在稳定业绩,
    估值合理的板块及个股上

    下,无风险利率延续上行的概率较大。下半年风险偏好提升的突破口不
    多:1、改革的进程加快;2、美联储缩表的进度放缓;3、金融去杠杆
    的进度放缓或暂时告一段落。目前来看,只有第一点可能会在十九大前
    后出现并提振市场风险偏好,而金融去杠杆可能会是长期进程,直到经
    济明显下滑才可能出现微调,这一迹象预计到今年四季度逐渐发酵

    种结构优势在短期内不容易被打破,因市场风险偏好已经下降到较低的
    位置,存量资金在价值股和龙头股上抱团取暖,此时的抱团是具有忠诚
    性的,除非发生两种极端情况:A、风险偏好明显上升;B、经济下滑
    到很严重的程度,才有可能打破。在此之前这种抱团现象将持续存在

    同时,当一线蓝筹涨幅过高时,会出现资金向二线蓝筹外溢的结果,但
    这种外溢的范围以及支撑的市场高度是有限的

    面的情景可能都会发生改变,这种双重的变化后随之而来的是市场风险
    偏好的提升,届时成长股的估值才有望出现修复,当然在此之前也许免
    不了一波泥沙俱下,创业板真正的反弹机会才会来到,同时,政策放松
    所提供的一系列方向或许是届时布局结构的重要考量。这种情景的时间
    点我们认为会在四季度内出现

    集中度、低估值、低利率敏感度、低配置)五个维度分析,我们建议下
    半年重点关注传媒行业(低估值、低利率敏感度、低配置行业)、航空
    运输行业(高景气、高行业集中度)、食品饮料中的二线白酒和屠宰肉
    制品行业(高景气、高行业集中度、低利率敏感度)、医药生物行业(低
    估值、低利率敏感度、低配置)、非银行业(低估值、低配置)、家用电
    器行业(高行业集中度、低利率敏感度)、电子元器件行业(低估值、
    要点
    投资建议
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    证券研究报告
    投资策略研究| 深度报告
    2017年06月13日
    深度报告
    长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明
    低利率敏感)

    性和公司业绩的平衡点。在市场风险偏好低迷、股价低迷的时候可侧重
    主题弹性,而市场进入到正常甚至亢奋状态时则更要重视公司基本面属
    性,据此做动态的博弈调整。我们认为雄安新区是下半年最为重要的主
    题热点,接下来各项政策预计逐步落地,基建、市政工程、交通网络建
    设的想象空间较小,环保、智慧城市的投资空间更大。十九大临近,国
    企改革概念受催化可能有脉冲式行情,但择股需考虑基本面有安全边际
    之后,再叠加国企改革的预期。其它主题,包括新能源汽车、苹果产业
    链、一带一路等,则一定要落实到个股业绩上

    深度报告
    长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明
    目录
    1. 市场运行或持续承压直到四季度 ... 5
    1.1 企业盈利同比增速可能逐季下行 ...... 5
    1.1.1 营业收入取决于产量和价格,主要受工业增加值及PPI影响 .......... 5
    1.1.2 从利润表分项对企业盈利进行结构性分析 ..... 6
    1.2 企业的估值水平 .......... 8
    1.2.1 无风险利率走势 . 8
    1.2.2 风险溢价的变化 ........... 12
    1.3 市场的风险因素----股票质押回购目前的情况 ....... 13
    2. 下半年市场结
    。。。以上简介无排版格式,详细内容请下载查看



     
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